Seharian besar bulan itu, pedagang memiliki penjelasan yang cukup baik mengenai ketidakmampuan bitcoin untuk bergerak. Mereka berpendapat, sekumpulan kontrak pilihan yang rapat menahan harga dalam kandang antara $60,000 dan $65,000, dengan pedagang membeli penurunan dan menjual kenaikan untuk tetap terlindungi.
Penghujung Jumaat membersihkan kira-kira $1.2 bilion eksposur itu, dan kesannya sepatutnya menyelesaikan persoalan tersebut. Jika pilihan mengunci bitcoin berhampiran $63,000, harga sepatutnya bermula bergerak perlahan sekali mereka hilang.
Dan ia berlaku. Bitcoin diperdagangkan sekitar $66,200 pada hari Selasa, naik sekitar 2.9% pada hari itu dan kira-kira 5% pada minggu itu, mendekati aras rintangan yang berubah menjadi sokongan sebanyak $65,700 yang tidak pernah dipegangnya sepanjang bulan ini. Anda boleh memanggil ini sebagai pembenaran: singkirkan dinding pilihan yang menekan harga, dan pasaran akan bernafas.
Tetapi pandangan yang lebih tepat ialah bahawa jatuh tempo tidak pernah menanggung beban utama, dan bahan bakar di sebalik pergerakan minggu ini sebenarnya datang dari tempat lain.
Dinding pilihan turun, dan permintaan masuk
Kira-kira 19,000 kontrak pilihan bitcoin telah diselesaikan pada 17 Julai dengan nilai nosional hampir $1.2 bilion, nisbah put-call 0.9, dan tahap kesakitan maksimum pada $63,000. Ethereum menambah 123,000 kontrak bernilai kira-kira $230 juta, dengan nisbah put-call yang jauh lebih tinggi iaitu 1.61 yang mencerminkan permintaan bulanan terhadap perlindungan penurunan. Secara keseluruhan, kira-kira $1.43 bilion dalam pilihan kripto telah berakhir.
Namun, nombor nominal di sini boleh agak menyesatkan. $1.2 bilion bukanlah tekanan pembelian atau penjualan sebanyak $1.2 bilion; ia adalah nilai muka bagi eksposur asas, dan premium yang sebenarnya berisiko hanyalah sebahagian kecil daripadanya. Nisbah put-call 0.9 menandakan sedikit lebih minat terhadap call berbanding put, dan tahap max-pain $63,000 menandakan tempat di mana penjual pilihan akan membayar paling sedikit.
Max pain adalah rujukan pembukuan untuk tempat kedudukan berkumpul, dan ia bukan panduan yang baik untuk menentukan di mana harga berakhir. Ekspiri kuartalan terkini di Deribit telah menunjukkan sedikit bukti sebarang kesan penjepitan yang konsisten.
Nombor yang membawa berat sebenar ialah seberapa banyak minat terbuka yang dihapuskan oleh tarikh kedaluwarsa, dan yang ini agak kecil mengikut piawai terkini. Kumpulan Julai 10 yang sepadan membersihkan kira-kira 7% pilihan yang masih berkuasa, sebahagian kecil daripada penyelesaian bulanan dan sukuan yang menetapkan bilion secara serentak. Tarikh kedaluwarsa sebesar ini tidak pernah akan memaksa pergerakan yang kekal.
| Metrik | Pada sekitar tamat pada 17 Julai | Snapshot 21 Julai |
|---|---|---|
| BTC spot | ~$63,000–$64,500 | ~$66,200 |
| Aliran ETF | Kembali selepas retret 8 minggu | Lima sesi aliran masuk berturut-turut |
| Permintaan sisi bawah pilihan | Bias put yang ditingkatkan | Permintaan yang berkurang untuk perlindungan |
| Pengumpulan paus | Membina | +66.700 BTC dalam 60 hari |
| Indeks Ketakutan dan Keserakahan | Berhati-hati | ~29 (“takut”) |
Pengembalian permintaan biasanya mengikuti jatuh tempo sebesar ini. ETF Bitcoin spot AS telah mencatat lima sesi berturut-turut arus masuk dan dua minggu berturut-turut arus bersih positif, dipimpin oleh BlackRock'sIBIT setelah periode delapan minggu yang menarik miliaran dolar dari dana-dana tersebut. Pergeseran ini mempercepat laju setelah data inflasi AS yang lebih lembut dan pemulihan saham teknologi Asia memulihkan sebagian selera risiko setelah penjualan semikonduktor minggu lalu.
Pemegang yang lebih besar telah menyerap pasokan selama berminggu-minggu di bawah arus tersebut. Data dari CryptoQuant menunjukkan dompet yang memegang antara 1.000 hingga 10.000 BTC menambahkan sekitar 66.700 koin dalam 60 hari terakhir, akumulasi terkuat dari kelompok ini sejak Februari.
Apabila pembeli-pembeli itu masuk sementara pemegang kecil menjual, bekalan yang tersedia menjadi kurang, dan kurang modal segar diperlukan untuk meningkatkan harga. Kami melihat permintaan itu terwujud sebelum kontrak Jumaat bermati.
Jika gama pilihan benar-benar menekan harga, pemulihan yang kita lihat minggu ini seharusnya datang dari spot, dengan pendanaan yang terkawal dan volume yang meningkat. Itu lebih atau kurang apa yang ditunjukkan oleh data: minat terbuka niaga hadapan telah meningkat kepada sekitar $32 bilion, dan volume melonjak lebih daripada 80% pada hari itu, dipimpin oleh aliran ETF dan pembelian oleh paus.
Namun, pengesahan ini lemah, dan pasaran tidak terlalu yakin bahawa kita akan mengalami tempoh pemulihan yang panjang. Fear & Greed Index berada hampir pada 29, masih dalam kawasan ketakutan walaupun harga naik.
Jumlah aliran masuk ETF bulan Julai berjumlah sekitar $200 juta berbanding aliran keluar Jun sebanyak $4.5 bilion, yang hanya menggantikan beberapa peratus sahaja daripada jumlah yang keluar. Isi padu spot adalah nipis, pengurangan likuiditi koin stabil $2.3 bilion telah mengurangkan dana bersih yang tersedia untuk mempertahankan aras yang lebih tinggi, dan minyak di atas $91 terus mengekalkan risiko ekonomi makro sebelum pertemuan Fed pada 28-29 Julai. Penurunan di bawah $64,000 akan membawa semula $62,000 ke dalam pandangan.
Bagaimanapun, titik itu masih berlaku. Sebelum Jumaat, kepekatan pilihan memberikan alasan yang munasabah untuk julat sempit Bitcoin.
Selepas Jumaat, julat itu pecah, dan ia pecah kerana arus modal, yang didorong oleh jatuh tempo yang terlalu kecil untuk menggerakkan apa-apa secara sendirian. Penjelasan yang lebih kompleks, bahawa bitcoin tidak mempunyai pembeli sehingga minggu ini, adalah yang kini sedang diuji oleh harga.
Post The $1.2 billion options wall came down, and this time Bitcoin actually moved pertama kali muncul di CryptoSlate.