Analis ETF Bloomberg James Seyffart berhujah bahawa Undang-undang CLARITY sepatutnya membawa kesan langsung yang hampir tiada terhadap harga bitcoin.
Dalam pandangannya, bitcoin sudah memiliki infrastruktur yang ingin dibina oleh undang-undang tersebut untuk seluruh industri: perlakuan sebagai komoditi, niaga hadapan yang diatur, akses ke ETF spot, dan penyimpanan institusi.
Tuntutan itu berada di dalam perbincangan yang lebih luas mengenai apa yang diubah oleh CLARITY untuk kripto dan apa yang dibiarkan tanpa perubahan.
Senator Republikan mengeluarkan teks CLARITY yang dikemaskini pada 22 Julai, merangkumi ganjaran koin stabil, pengecualian penggalangan dana SEC, pengelasan DeFi, peraturan anti-pencucian wang, dan pembahagian kuasa pengawal. RUU ini masih memerlukan sekurang-kurangnya lapan undi Demokrat untuk lulus di Senate sebelum rehat Ogos.
Minoriti Demokratik Senat Perbankan telah menentang: Pejabat Elizabeth Warren memanggil ketentuan etika sebagai tidak mencukupi, mempertanyakan penegakan oleh Jabatan Kehakiman dan had terhadap peguam negara negeri.
SEC telah mengesahkan ETP Bitcoin spot pada Januari 2024, CFTC memperlakukan Bitcoin sebagai komoditi di bawah Akta Niaga Komoditi, dan niaga hadapan yang diatur serta penyimpanan institusi telah beroperasi selama bertahun-tahun.
Argumen Seyffart's berpunca daripada infrastruktur tersebut: Ethereum, Solana, dan aplikasi yang dibina di atasnya mempunyai lebih banyak keuntungan daripada CLARITY kerana RUU tersebut menentukan status undang-undang yang masih tidak dimiliki oleh rangkaian tersebut.
Arthur Hayes berhujah di Consensus Miami bahawa fluktuasi likuiditi fiatlah yang menggerakkan harga Bitcoin, dan bahawa Bitcoin mendapat nilainya daripada berada di luar sistem peraturan yang CLARITY bermaksud untuk formalisasi.
Analisis penerima faedah Grayscale menyokong logik yang sama, dengan menyebut ethereum, Solana, BNB Chain, dan Canton Network sebagai blok rantai yang paling berpotensi untuk tokenisasi, staking, dan aktiviti di atas blok rantai yang akan dibuka oleh peraturan yang lebih jelas.
Kemas kini 22 Julai menyenaraikan ganjaran koin stabil, pengecualian penggalakan SEC untuk penerbit token, pengelasan DeFi, tugas anti-pencucian wang untuk bursa dan broker komoditi digital, dan peraturan tokenisasi.
Ethereum kini memegang sekitar $149,7 bilion daripada pasaran koin stabil sebanyak $310 bilion, Solana memegang sekitar $15,3 bilion, dan USDC milik Circle menyumbang hampir $73,3 bilion daripada jumlah pasokan koin stabil.
Angka-angka itu menjelaskan mengapa Coinbase dan Circle berada secara langsung di dalam peraturan undang-undang tersebut.
| Peruntukan CLARITY | Segmen yang terjejas secara langsung | Pendedekan bitcoin | Mengapa ia penting |
|---|---|---|---|
| Hadiah koin stabil | Circle, penerbit koin stabil, bursa | Rendah | Bitcoin tidak mempunyai model perniagaan koin stabil asli |
| Pengecualian penggalakan dana SEC | Penerbit token, ekosistem L1/L2 | Rendah | Bitcoin tidak memiliki penerbit yang mengumpulkan modal |
| Klasifikasi DeFi | Ethereum, Solana, protokol DeFi | Rendah | Bitcoin mempunyai paparan DeFi yang terhad berbanding rantai kontrak pintar |
| Tugas AML untuk bursa dan broker | Coinbase, tempat perniagaan, broker | Medium | Bitcoin diperdagangkan di tempat-tempat ini, tetapi peraturan menargetkan perantara |
| Peraturan tokenisasi | Ethereum, Solana, Canton, BNB Chain | Rendah | Aset yang ditokenisasi sebahagian besar diselesaikan di atas rangkaian yang boleh diprogramkan |
| Bahagian kuasa pengawal selia | Bursa, pasaran token, altcoin | Medium | Boleh mengurangkan premium risiko keseluruhan kripto, tetapi status BTC sudah lebih jelas |
Kes tidak langsung untuk bitcoin
Citi mengurangkan sasaran Bitcoin 12-bulan kepada $112,000 daripada $143,000 pada bulan Mac, dengan mengutip momentum perundangan yang lebih perlahan dan anggaran aliran ETF yang lebih lemah, kemudian mengurangkannya sekali lagi pada bulan Julai kepada $82,000, serta menurunkan aliran masuk Bitcoin ETF yang dijangka kepada sifar daripada $10 bilion dalam setahun ke depan.
Mekanisme Citi berjalan melalui akses modal: kepastian peraturan membentuk permintaan ETF, pengedaran bank dan platform kekayaan, serta premium risiko yang diletakkan oleh pelabur terhadap seluruh kelas aset.
Bitwise's CIO Matt Hougan berhujah bahawa CLARITY akan menukar iklim peraturan yang menguntungkan hari ini menjadi undang-undang yang kekal, melindungi industri daripada penarikan semula pentadbiran di masa depan. Institusi menilai kekalannya bersama-sama status komoditi bitcoin apabila menentukan kedudukan.
Penyelidikan Coinbase Institutional membuat argumen institusi yang sama, dengan menekankan peraturan yang lebih jelas sebagai pendorong struktur kepada integrasi yang lebih mendalam antara kripto dan kewangan tradisional. Coinbase mempunyai kepentingan langsung dalam hasil itu, satu butiran yang patut dipertimbangkan bersama penyelidikannya apabila menggunakannya sebagai bukti mekanisme.
Coinbase naik 9.6% dan Circle meningkat 8.6% selepas kemajuan dalam rundingan etika CLARITY pada 21 Julai, dan bitcoin menambah kira-kira 2% pada hari yang sama, menutup hampir pada $66,417.
Kesenjangan itu adalah undian pertama pasaran tentang di mana nilai CLARITY berada, dan satu sesi tidak boleh memutuskan perdebatan itu sendiri.
Dua laluan melalui Ogos
Dalam kes bull, Senat meluluskan satu rang undang-undang dengan sokongan bipartisan yang mencukupi, dan ketentuan utama berkenaan bursa, DeFi, koin stabil, penggalangan dana, dan tokenisasi kekal utuh. Coinbase, Circle, ethereum, dan Solana menangkap pembukaan undang-undang secara langsung.
Bitcoin juga meningkat, terutama melalui aliran masuk ETF dan peningkatan anggaran risiko institusional, dengan protokolnya sendiri tidak terpengaruh oleh undang-undang tersebut.
Dalam kes bear, rang undang-undang itu terhenti sebelum rehat Ogos, gagal mendapatkan lapan undi Demokrat yang diperlukan atau ditangguhkan lagi akibat perselisihan etika dan penegakan. Coinbase, Circle, dan aset-aset lain yang peka terhadap peraturan menyerap kegagalan ini secara langsung.
Benchmark telah berhujah untuk hasil tepat ini: undang-undang yang gagal akan mendorong pelabur ke arah eksposur yang berpusat pada bitcoin dan infrastruktur neraca yang kuat, dan ia akan paling terkesan terhadap segmen yang sensitif terhadap peraturan seperti DeFi dan altcoin.
Bitcoin bertahan lebih baik dalam kripto kerana ia paling kurang bergantung kepada perundangan, dan lintasan mutlaknya masih bergantung kepada likuiditi makro.
| Skenario | Hasil perundangan | Pemenang/pengalah langsung | Kesan bitcoin | Apa yang akan membuktikan kumpulan itu betul |
|---|---|---|---|---|
| Kes kenaikan: CLARITY maju | Senat meluluskan rang undang-undang dengan ketentuan utama utuh | Coinbase, Circle, ethereum, Solana, DeFi, platform tokenisasi mendapat manfaat paling langsung | BTC boleh naik melalui aliran masuk ETF dan minat risiko institusi yang lebih luas | Pemasukan ETF BTC yang berterusan, kekuatan luas ETH/SOL, prestasi lebih baik kripto-ekuiti |
| Kes beruang: CLARITY terhenti | Bill gagal mendapat cukup undi Demokrat atau ditangguhkan akibat pertikaian etika/penegakan | Bursa, DeFi, koin stabil, dan altcoin mengalami kesan terus | BTC mungkin melampaui performa dalam kripto kerana ia kurang memerlukan undang-undang tersebut | Dominasi BTC meningkat, COIN/CRCL tertinggal, ETH/SOL kurang cemerlang berbanding Bitcoin |
| Hasil perdagangan proxy | Kepala berita undang-undang masih tidak terselesaikan tetapi sentimen membaik | Pembeli membeli paparan kripto yang paling mudah terlebih dahulu | BTC bergerak terlebih dahulu, walaupun asasnya mengalami perubahan paling sedikit | BTC naik sebentar, tetapi keuntungan meredup tanpa sambungan aliran ETF |
| Hasil aliran institusi | Peraturan yang jelas mengurangkan risiko kelas aset | Pasaran kripto yang lebih luas mendapat manfaat, tetapi BTC menangkap alokasi pertama | BTC mendapat keuntungan secara tidak langsung melalui platform kekayaan, bank, dan permintaan ETF | Pengumuman alokasi dan aliran masuk ETF berterusan selepas headline |
Ujian yang akan datang ialah sama ada pelabur yang membeli bitcoin berdasarkan berita undang-undang sedang membeli katalis sendiri bitcoin, atau proxy cair untuk keuntungan yang menjadi milik Coinbase, Circle, ethereum, dan Solana.
Bitcoin boleh bergerak terlebih dahulu, menyerap aliran institusi baru, dan tetap menjadi aset yang perubahan CLARITY paling tidak langsung.
Pos Bitcoin naik 2% seiring kemajuan CLARITY, sementara Coinbase dan Circle melonjak lebih dari 8% – tetapi mengapa? muncul pertama kali di CryptoSlate.