Terdapat perbezaan ketara dalam struktur on-chain bitcoin, di mana kerugian yang direalisasikan telah meningkat kepada paras tertinggi kitaran walaupun aktiviti suplai terus menyusut. Ini menunjukkan kemungkinan fasa keletihan jualan.
Menurut analisis terkini yang dibagikan oleh Axel Adler Jr., Keuntungan/Rugi Nyata Bersih Bitcoin, yang melacak keseimbangan antara keuntungan dan kerugian yang direalisasikan di seluruh UTXO, telah jatuh tajam ke wilayah negatif, dan kerugian mencapai hampir $2 bilion pada Januari-Februari 2026. Metrik ini terakhir diamati pada tahap ini semasa pasaran bear 2022-2023.
Bekalan Tidak Bergerak
Pola sedemikian muncul selepas tempoh panjang dari Oktober 2023 hingga akhir 2024, apabila metrik ini kekal positif secara konsisten semasa kemenaikan dari $30,000 ke puncak $125,000. Dominasi kerugian yang direalisasikan semasa ini, terutamanya dengan harga yang stabil dalam julat $65,000-$75,000, menunjukkan tekanan kapitulasi di kalangan pemegang yang lemah, yang secara sejarah dikaitkan dengan tempoh tekanan pasaran dan pemampatan aktiviti jualan.
Namun, Adler Jr. menjelaskan bahawa ini sahaja tidak mengesahkan pembalikan tren. Pada masa yang sama, metrik Perubahan Bekalan Aktif 30 Hari, yang mengukur perubahan dalam peratusan koin yang baru bergerak, telah menurun di bawah sifar. Ini menunjukkan kontraksi dalam UTXO "muda" dan pengurangan pergerakan koin, serta bertentangan dengan fasa bullish sebelumnya, di mana lonjakan tajam ke atas di atas 12% dalam metrik ini disertai dengan kenaikan harga yang kuat.
Penurunan semasa bermaksud koin semakin tidak aktif dan mencerminkan kurangnya pengagihan meluas walaupun terdapat kerugian yang direalisasikan tinggi. Adler Jr. seterusnya menambah bahawa faktor-faktor ini menunjukkan keletihan dalam penjualan yang didorong kerugian, bukan pemulihan yang disahkan dalam permintaan.
Perbezaan ini menunjukkan bahawa sementara beberapa peserta pasaran sedang menyerah, sebahagian besar pemegang masih tidak aktif. Secara struktur, ini selari dengan fasa akumulasi atau penyerapan, walaupun pengesahan memerlukan pemulihan mantap dalam purata bergerak 7 hari PnL Nyata Bersih kembali ke wilayah positif sementara aktiviti bekalan tetap redup.
Risiko Utama yang Menghadang
Lebih penting lagi, risiko utama terletak pada senario di mana aktiviti bekalan mempercepat sebelum PnL pulih, yang akan menunjukkan pengedaran semula bukan pemulihan organik.
Sehingga pengesahan tersebut muncul, regime pasaran semasa tetap neutral, dan syarat-syarat menunjukkan pengekangan tekanan jualan bukan permulaan pembalikan bullish yang jelas.
Post Bitcoin Realized Losses Hit Extremes While Supply Remains Frozen pertama kali muncul di CryptoPotato.