Harga Bitcoin Jatuh Di Bawah Kos Menaik, Menyekat Penggalian

Dalam suatu perubahan yang ketara daripada puncak-puncak akhir 2024, pasaran Bitcoin kini menghadapi ujian tekanan yang teruk apabila harga BTC telah jelas jatuh di bawah kos purata untuk menambangnya, memicu tekanan keuntungan kritikal untuk pengesah jaringan di seluruh dunia. Menurut data daripada firma analitik CryptoQuant, harga semasa jatuh jauh di bawah anggaran $70,000 hingga $80,000 yang diperlukan untuk menghasilkan satu Bitcoin, mencipta tekanan kewangan segera untuk operasi penambangan. Perkembangan ini, yang dilaporkan pertama kali oleh Decrypt, menandakan titik pusingan potensi untuk infrastruktur dan keselamatan ekonomi industri ini.

Isu utama berpusat pada prinsip ekonomi yang mudah: kos pengeluaran berbanding harga pasaran. Bagi penambang Bitcoin, keuntungan bergantung kepada nilai ganjaran blok melebihi perbelanjaan operasi mereka. Oleh itu, apabila harga pasaran jatuh di bawah kos pengeluaran, penambang mengalami kerugian untuk setiap syiling baru yang mereka hasilkan. Analis utama CryptoQuant, Julio Moreno, menyediakan data yang penting, memperkirakan kos keseluruhan purata seorang penambang untuk menghasilkan satu BTC berada antara $70,000 dan $80,000. Angka ini secara tajam berbeza dengan harga dagangan semasa, yang telah jatuh hampir 50% dari puncaknya pada bulan Oktober. Tekanan terutamanya teruk untuk syarikat penambangan yang disenaraikan secara awam, di mana kos mereka diperkirakan purata antara $60,000 dan $80,000 apabila memasukkan kos sara diri korporat dan belanja modal.

Anatomi Kos Menaik

Kos perlombongan bukanlah satu kesatuan; mereka berbeza secara mendadak berdasarkan beberapa faktor utama. Secara utamanya, perbelanjaan elektrik membentuk pemboleh ubah terbesar, biasanya menentukan kelayakkan operasi. Lokasi geografi, oleh itu, menjadi pembeda utama. Selain itu, kecekapan perisian, diukur dalam joule per terahash (J/TH), secara langsung mempengaruhi penggunaan tenaga. Akhirnya, kos operasi tambahan, termasuk penyejukan, penyelenggaraan, dan buruh, menambahkan kepada asas kos keseluruhan. Jadual berikut menunjukkan komponen kos utama untuk operasi perlombongan skala besar yang biasa:

Ini bukan kali pertama industri penambangan Bitcoin menghadapi tekanan sebegini. Secara sejarah, peristiwa serupa berlaku semasa pasaran bear utama, bertindak sebagai mekanisme yang menggugurkan pengendali kurang cekap. Walau bagaimanapun, skala penambangan moden, dengan pelaburan modal tahap industri, menjadikan situasi 2025 khasnya merbahaya. Kekurangan harga yang cepat dari puncak Oktober telah memampatkan jangka masa penyesuaian, memaksa peniaga menambang membuat keputusan dengan cepat. Secara biasa, peniaga menambang merangkak tekanan sebegini melalui beberapa langkah penyesuaian:

• Strategi Holding: Menghentikan jualan Bitcoin harian untuk menampung kos, merosakkan simpanan kewangan.
• Kemasukan Perisian: Pelaburan dalam ASIC yang lebih baharu dan cekap untuk mengurangkan kos tenaga setiap syiling.
• Penggerakan Geografi: Memindahkan operasi ke kawasan-kawasan dengan sumber tenaga yang lebih murah, seringkali boleh diperbaharui.
• Pengurangan Kadar Hash: Menyekat sementara jentera yang tidak cekap untuk memelihara modal.

Setiap tindakan membawa risiko dan kos yang besar, menunjukkan kira-kira yang kompleks yang kini mesti dilakukan oleh para penambang.

Kesan Rimas Ke Atas Keselamatan Rangkaian

Kesakitan kewangan segera kepada para penambang membawa implikasi yang lebih luas kepada rangkaian Bitcoin itu sendiri. Keselamatan rangkaian, secara asasnya disokong oleh jumlah kuasa pengiraan (kadar hash) yang diperuntukkan kepada penambangan, mungkin menghadapi rintangan. Jika bilangan penambang yang besar terpaksa dikeluarkan dari talian disebabkan ketidakuntungan, kadar hash rangkaian mungkin merosot. Walaupun protokol Bitcoin secara automatik menyesuaikan kesukaran penambangan kira-kira setiap dua minggu untuk mengekalkan masa blok, penurunan tajam kadar hash secara teori boleh sementara mengurangkan kos serangan 51%. Walau bagaimanapun, contoh sejarah menunjukkan rangkaian adalah tahan lasak; penambang yang tidak cekap menyerah kalah, dan operasi yang selamat, biasanya dengan kos yang lebih rendah, mengumpulkan pasaran, akhirnya memperkuatkan asas ekonomi rangkaian.

Analisis Julio Moreno menyediakan titik data yang penting untuk memahami tekanan semasa. Fokus beliau pada kos pengeluaran keseluruhan memberi gambaran yang lebih realistik berbanding model kos elektrik yang mudah. Selain itu, perbezaan antara kos penambang swasta dan awam adalah penting. Syarikat-syarikat awam, dengan keperluan laporan dan tekanan pemegang saham, biasanya mempunyai lebih tinggi kos operasi tetapi juga akses yang lebih baik ke pasaran modal untuk menahan badai. Lingkungan harga semasa akan menguji kedua-dua model perniagaan ini secara teruk. Pemerhati industri mencatatkan bahawa tempoh di mana harga diperdagangkan di bawah kos pengeluaran biasanya diikuti oleh keteranjakan pasaran yang meningkat dan potensi pembentukan dasar, apabila tangan-tangan lemah dikeluarkan dari pasaran.

Kekuatan Berbanding Model Penambangan yang Berbeza

Bukan semua penambang menghadapi bahaya yang sama. Operasi yang diintegrasikan secara menegak yang memiliki aset janaan kuasa, khususnya sumber kembali semula seperti hidro, angin, atau gas yang dipancarkan, mempunyai kelebihan yang besar. Kos elektrik mereka hampir sifar, membolehkan mereka kekal untung pada harga Bitcoin yang jauh lebih rendah. Sebaliknya, penambang yang bergantung kepada kuasa grid runcit atau komersial yang tidak stabil menghadapi risiko wujud. Dinamik ini mungkin mempercepat trend sedia ada ke arah penambangan yang lestari dan penghijrahan geografi hash rate yang lebih luas, mungkin menjadikan rangkaian lebih terdesentralisasi dan tahan alam sekitar pada jangka panjang.

Situasi di mana harga Bitcoin jatuh di bawah kos purata penambangan mewakili satu peristiwa tekanan kritikal bagi infrastruktur industri. Tekanan ini memaksa peniaga mengejar kecekapan Darwinian, memaksa penambang untuk inovasi, memindahkan lokasi, atau menyerah kalah. Walaupun menyakitkan bagi pengendali individu, kitaran seperti ini secara sejarah membuang kecuaian dan memperkuatkan asas ekonomi rangkaian. Metrik utama yang perlu diperhatikan kini ialah trend kadar hash, aliran keluar penambang ke bursa (menunjukkan jualan terpaksa), dan pengurusan kewangan syarikat penambangan awam. Penyelesaian krisis kos penambangan Bitcoin ini akan mungkin membentuk landskap dan menetapkan tapak untuk fasa seterusnya kitaran pasaran, sekali lagi membuktikan logik ekonomi yang tidak terhenti terkandung dalam protokol Bitcoin.

S1: Apa yang dimaksudkan apabila harga Bitcoin berada di bawah kos penambangan?
Ia bermaksud nilai pasaran Bitcoin yang ditambang baru adalah kurang daripada jumlah perbelanjaan (elektrik, perisian, kos saraan) yang dikenakan untuk menghasilkannya. Akibatnya, penambang mengalami kerugian untuk setiap ganjaran blok kecuali mereka menambang pada kos yang lebih rendah daripada purata.

S2: Berapa lama para penambang boleh beroperasi dengan kerugian?
Ini bergantung kepada simpanan modal dan kekuatan jadual kewangan mereka. Operasi yang besar dan mempunyai dana yang mencukupi mungkin hodl syiling dan menggunakan simpanan tunai selama berbulan-bulan. Pemungut kecil yang sangat bergantung kepada pinjaman mungkin terpaksa menutup jentera atau menjual aset dalam tempoh minggu.

S3: Adakah ini membahayakan keselamatan rangkaian Bitcoin?
Dalam jangka pendek, ia boleh menyebabkan penurunan kadar hash kerana penambang yang tidak cekap keluar dari talian. Walau bagaimanapun, penyesuaian kesukaran rangkaian memastikan penghasilan blok terus dijalankan. Keselamatan jangka panjang mungkin malah meningkat kerana hanya penambang paling cekap dan kos rendah sahaja yang bertahan.

S4: Apakah respon minah biasa terhadap krisis ini?
Jawapan yang biasa termasuk: memperbaharui kepada perisian yang lebih cekap, memindahkan ke kawasan tenaga yang lebih murah, melindungi kos tenaga, mematikan jentera lama, dan menggunakan simpanan kas negara bukan menjual syiling yang baru ditambang.

S5: Adakah perkara ini berlaku sebelum ini dalam sejarah Bitcoin?
Ya. Kekurangan keuntungan yang serupa berlaku semasa pasaran banteng 2018-2019 dan selepas puncak pasaran banteng sebelum ini. Mereka adalah ciri berkala dalam kitaran pasaran Bitcoin yang tidak stabil dan biasanya menandakan tempoh konsolidasi industri.