Perspektif Bitcoin Dipertikaikan Seiring Peralihan Pasar kepada Emas

• Ran Neuner mengatakan bitcoin gagal menguji risiko nyata apabila modal mengalir ke emas sebaliknya.
• Willy Woo mencatat tren penilaian bitcoin sebagai emas selama 12 tahun terputus akibat keprihatinan kuantum.
• Pengurangan bekalan koin dan keperluan penyelesaian berdasarkan AI menambah ketidakpastian baharu terhadap prospek Bitcoin.

Tesis pelaburan asas bitcoin menghadapi keraguan terbuka daripada suara pasaran berpengalaman. Penilaian semula muncul selepas kemeruapan makro yang tajam, peningkatan cukai import, dan ketegangan mata wang. Analis Ran Neuner mempertanyakan peranan bitcoin semasa momen risiko-rendah yang sebenar.

Neuner mengatakan penurunan harga bitcoin tidak memicu kebimbangan. Sebaliknya, beliau memfokuskan perhatian pada tindakan bitcoin apabila pasaran memasuki ketidakpastian yang jelas. Beliau mencatat bahawa bitcoin telah berkembang daripada wang antara rakan ke emas digital. Seiring masa, pelabur mendorong untuk ETF dan akses institusi.

Menurut Neuner, usaha itu berjaya. Institusi kini memperdagangkan Bitcoin dengan bebas, tanpa halangan akses. Namun, apabila ketidakstabilan fiskal dan tekanan mata wang melanda pasaran, modal berpindah ke emas sebaliknya. Beliau berkata saat itu menguji klaim Bitcoin sebagai penyimpan nilai.

Neuner menambahkan bahawa bitcoin tidak lagi berada di luar sistem. Beliau berkata bahawa ketiadaan rintangan menimbulkan soalan-soalan sukar mengenai kekuatan naratif. Penyertaan runcit, katanya, masih berada hampir pada paras terendah dalam beberapa tahun. Penyokong awal, menurut Neuner, sebahagian besar telah keluar.

Pada masa yang sama, analis Willy Woo menandakan perubahan struktur dalam penilaian Bitcoin. Woo mengatakan tren penilaian Bitcoin selama 12 tahun berbanding emas telah terputus. Beliau mengatakan Bitcoin sepatutnya diperdagangkan jauh lebih tinggi berbanding emas, tetapi pasaran bergerak ke arah yang bertentangan.

Woo menghubungkan sebahagian daripada divergensi itu kepada kesedaran yang semakin meningkat terhadap risiko komputasi kuantum. Beliau berkata pelabur kini mempertimbangkan kemungkinan ancaman kuantum terhadap kriptografi bitcoin. Walaupun beliau mengharapkan peningkatan yang tahan kuantum di masa depan, beliau berkata satu isu lain masih berterusan.

Woo menyoroti sekitar 4 juta bitcoin yang hilang yang boleh masuk semula ke peredaran. Beliau menganggarkan 75% kemungkinan syiling-syiling tersebut tidak akan dibekukan oleh cabang keras. Beliau berkata bahawa bekalan bersamaan dengan lapan tahun akumulasi korporat dan ETF.

Woo mengatakan bahawa syarikat-syarikat dan ETF spot telah mengumpulkan sebanyak 2.8 juta bitcoin sejak 2020. Namun, beliau berhujah bahawa pasaran sudah menghargai risiko bitcoin yang hilang kembali masuk. Beliau berkata proses ini mungkin berterusan sehingga risiko “Q-Day” mereda, mungkin dalam tempoh 5 hingga 15 tahun lagi.

Sementara itu, Neuner menarik perbezaan antara bitcoin dan infrastruktur kripto yang lebih luas. Beliau berkata bahawa kebimbangan berpusat pada bitcoin, bukan kripto itu sendiri. Beliau menambah bahawa agen AI masa depan akan memerlukan saluran penyelesaian segera dan boleh diprogramkan. Menurut Neuner, sistem-sistem tersebut tidak akan bergantung kepada bank atau kad kredit.