Penurunan bitcoin di bawah $78,000 selepas penolakan berhampiran tahap tertinggi julat tempatan telah meninggalkan pedagang pilihan dalam kedudukan berhati-hati, menurut data baharu yang dikongsi oleh Glassnode. Syarikat tersebut mengatakan pasaran pilihan terus menunjukkan harapan kemeruapan yang terkompres, permintaan perlindungan ke bawah yang ditinggikan, dan struktur gama yang boleh memperkuat kelemahan sekiranya BTC bergerak ke arah kawasan $75,000 tengah.
Langkah ini mengikuti percubaan gagal untuk bertahan dekat hujung atas julat tempatan terkini. Walaupun tindakan harga spot telah melemah, thread Glassnode berfokus pada apa yang ditunjukkan oleh kedudukan derivatif di bawah permukaan: pedagang masih membayar lebih untuk perlindungan berbanding mengejar kenaikan dengan agresif.
“BTC menembus semula di bawah $78K selepas ditolak berhampiran tahap tertinggi julat tempatan,” tulis Glassnode wrote. “Inilah yang ditunjukkan oleh data pilihan BTC mengenai kedudukan, jangkaan kemeruapan, dan perasaan di bawah permukaan.”
Pengguna Opsi Bitcoin Tetap Berhati-hati
Salah satu isyarat paling jelas datang daripada kemeruapan tersirat. Glassnode mengatakan kemeruapan tersirat BTC meneruskan penurunannya selepas pemulihan sebentar awal minggu ini. Kemeruapan tersirat satu minggu kini berada hampir pada 31%, turun daripada 39% awal minggu ini, manakala kemeruapan tersirat jangka panjang juga sedikit turun.
Implikasinya ialah pasaran belum menghargai lompatan tidak terkawal ke mana-mana arah, walaupun perlindungan ke bawah masih tinggi. “Pasaran sedang menghargai persekitaran jangka pendek yang lebih tenang sekali lagi,” kata Glassnode.
Namun, ketenangan itu tidak sama dengan posisi bullish. Glassnode mengatakan skew 25-delta tetap "berada di wilayah put" selepas penolakan berhampiran $82,000. Skew satu minggu sempat menyentuh 24% sebelum mereda, menandakan bahawa put terus diperdagangkan pada premium yang kuat berbanding call.
“Pembeli terus menggemari perlindungan ke bawah,” tulis firma tersebut.
Peringatan yang sama muncul dalam nisbah indeks skew Glassnode, yang membandingkan kemeruapan tersirat naik dan turun. Kebanyakan jangka masa tetap di bawah 1, bermakna pilihan jual lebih mahal daripada pilihan beli. Pengecualian adalah jangka masa enam bulan, di mana nisbah masih menunjukkan premium beli, mencadangkan bahawa permintaan naik jangka panjang belum hilang sepenuhnya.
Posisi jangka lebih dekat lebih defensif. Glassnode mengatakan permintaan naik tetap terhadap terhadap struktur jangka panjang, sementara permukaan pilihan yang lebih luas terus menunjukkan pelabur mencari perlindungan terhadap penurunan lanjutan.
Kemeruapan yang telah direalisasikan dan yang diimplikasikan juga sedang bercanggah. Kemeruapan yang telah direalisasikan selama satu bulan telah turun mendekati 27%, manakala kemeruapan yang diimplikasikan selama satu bulan masih berada lebih dekat kepada 35%. Ini meninggalkan premium risiko kemeruapan hampir pada paras tertinggi terkini, menurut Glassnode.
“Pilihan masih menghargai pergerakan yang lebih besar daripada yang baru-baru ini dicapai BTC,” kata firma tersebut.
Profil gama menambah lapisan risiko lain. Glassnode mengenal pasti kumpulan short gamma yang besar berhampiran $75,000, dengan kira-kira $3.2 bilion eksposur negatif di bawah harga spot. Di pasaran pilihan, kedudukan short gamma boleh memaksa pedagang untuk menghedging dengan cara yang memperkuat pergerakan spot, berpotensi meningkatkan kemeruapan jika harga mendekati aras penting.
Pada masa yang sama, kelompok gama positif berhampiran $78,000 dan $80,000 mungkin bertindak sebagai rintangan. Penyusunan ini meninggalkan Bitcoin terperangkap di antara geseran naik berhampiran dan zon bawah di mana pergerakan turun boleh mempercepat. “Struktur ini boleh mempercepat kemeruapan turun berhampiran 75K,” tulis Glassnode.
Aliran seminggu terakhir juga cenderung defensif. Pembelian put sedikit mendominasi, mewakili 25% premium, sementara pembelian call juga menyumbang 25%. Penjualan call tetap tinggi pada 25,7% aliran, memperkuat gambaran permintaan naik yang redup.
Kesimpulan Glassnode adalah langsung: kemeruapan tersirat depan terus mampat, julat kemeruapan melebar, skew masih berada di wilayah put, hanya nisbah indeks skew enam bulan yang menunjukkan premium call, arus cenderung defensif, dan zon akselerasi gamma pendek berada di bawah harga spot.
Bagi pedagang, pelajaran utamanya bukanlah kepanikan sepenuhnya, tetapi ketidaksimetrian. Pilihan bitcoin tidak menghargai peningkatan kemeruapan besar dalam tempoh terdekat, tetapi pasaran masih membayar untuk perlindungan ke bawah dan menunjukkan keyakinan terhadap keuntungan jangka pendek yang terhad. Kecuali spot dapat mengambil semula zon rintangan berhampiran di sekitar $78,000 dan $80,000, pasaran pilihan kelihatan berposisi untuk berhati-hati terus.
Pada masa laporan, BTC diperdagangkan pada $76,744.
