Pasar pilihan bitcoin sedang menunjukkan salah satu isyarat bullish paling jelas dalam beberapa bulan. Nisbah minat terbuka put/call telah turun kepada 0.52, menurut data Glassnode, penurunan tajam daripada bacaan 0.76 yang diperhatikan pada akhir Jun.
Untuk setiap pilihan jual (pertaruhan bahawa harga akan turun), kini terdapat kira-kira dua pilihan beli (pertaruhan bahawa harga akan naik). Pedagang sedang meninggalkan polisi insurans mereka dan memperbanyak eksposur ke arah kenaikan.
Apa yang sebenarnya diberitahu oleh nisbah itu
Nisbah minat terbuka put/call hanya membahagikan jumlah keseluruhan kontrak put yang masih berkuat kuasa dengan jumlah keseluruhan kontrak call yang masih berkuat kuasa. Nisbah di bawah 1.0 bermakna call melebihi put. Semakin rendah nombor tersebut, semakin tidak seimbang kedudukan bullish menjadi.
Penurunan ini juga tidak berlaku semalaman. Pada pertengahan Julai, nisbah berada sekitar 0.56 hingga 0.59, yang pada masa itu sudah mewakili rendah enam bulan. Penurunan berterusan kepada 0.52 mengesahkan bahawa ini bukan sekadar lonjakan sehari tetapi tren berterusan penarikan bearish.
Harga bitcoin telah menstabilkan diri berhampiran $67K semasa tempoh ini.
Mekanik pembatalan
Apabila pedagang membiarkan pilihan jual tamat atau menutup secara aktif kedudukan bearish, ia mengurangkan tekanan perlindungan terhadap pembuat pesanan. Pembuat pesanan tersebut, yang biasanya menghedging paparan delta mereka dengan menjual bitcoin apabila mereka memegang pilihan jual, tiba-tiba mempunyai sebab yang kurang untuk menjual. Kesannya ialah tekanan jualan terhadap aset asas berkurang.
Sementara itu, minat terbuka yang semakin meningkat pada panggilan berfungsi secara songsang. Pembuat pasaran yang menjual panggilan biasanya menghedging dengan membeli Bitcoin. Lebih banyak panggilan bermaksud lebih banyak permintaan hedging, yang bermaksud lebih banyak tekanan pembelian.
Pergerakan dari 0.76 ke 0.52 dalam tempoh kira-kira sebulan mewakili perubahan bermakna dalam dinamik ini. Kepentingan terbuka panggilan telah meningkat berbanding letupan, dan tekanan pembelian mekanikal daripada penghedgingan delta mungkin memberikan angin sejuk yang tenang terhadap harga bitcoin sekitar $67K.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Nisbah put/call sebanyak 0.52 berada dengan kukuh di kawasan bullish. Secara sejarah, nilai di atas 0.7 hingga 0.8 berkorelasi dengan sikap lebih berhati-hati, manakala nisbah yang lebih rendah menunjukkan optimisme pasaran yang semakin meningkat. Penurunan berterusan dari 0.76 kepada pembacaan pertengahan Julai sekitar 0.56 hingga 0.59 dan kini ke 0.52 menceritakan kisah keyakinan yang semakin meningkat secara perlahan.
Apa yang perlu diperhatikan dari sini: jika nisbah terus turun ke arah 0.4 atau lebih rendah sementara Bitcoin berada dalam julat dekat $67K, ia boleh menandakan optimisme yang berlebihan. Sebaliknya, jika Bitcoin menembus di atas julat semasa dengan jelas sementara nisbah sudah serendah ini, ia akan mengesahkan bahawa pasaran pilihan telah berada dalam kedudukan yang betul sebelum pergerakan tersebut.