Lonjakan harga terkini BTC$78,932.95 bitcoin telah memberikan banyak bahan perbincangan kepada pedagang, dan Jumaat mungkin akan meningkatkan kegembiraan lagi. Katalisnya? Pilihan bernilai berbilion dolar ditetapkan untuk tamat pada Jumaat pukul 08:00 UTC di bursa kripto Deribit.
Sebanyak 81,700 kontrak pilihan bitcoin, yang mewakili nilai nosional kira-kira $6.44 bilion, akan berhenti wujud, menurut sumber data Deribit Metrics. Satu kontrak pilihan mewakili 1 BTC penuh.
Jumlah tersebut terdiri daripada 44,639 kontrak call dan 37,061 kontrak put, menghasilkan nisbah put-to-call sebanyak 0.83, yang menunjukkan kedudukan bullish di pasaran.
Dua titik strike pilihan panggilan yang paling disukai ialah $75,000 dan $80,000. Titik strike $75,000 memegang minat terbuka panggilan terbesar, dengan nilai nosional $236 juta, diikuti oleh titik strike $80,000 pada $157 juta.
Pilihan panggilan dan pilihan jual ialah kontrak yang membolehkan pedagang mengambil pandangan terhadap aset asas, dalam kes ini, BTC, tanpa perlu membeli atau menjual aset tersebut secara langsung. Pilihan panggilan memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli aset asas pada harga yang telah ditetapkan pada atau sebelum tarikh kedaluwarsa, manakala pilihan jual memberikan hak kepada pemegangnya untuk menjual aset asas pada harga yang telah ditetapkan pada atau sebelum tarikh kedaluwarsa.
Dalam kedua-dua kes, pembeli pilihan membayar premium awal, serupa dengan harga tiket loteri. Pedagang menggunakan pilihan untuk menghalang kemeruapan harga atau untuk memperbesar keuntungan berpotensi daripada pandangan pasaran yang berarah.
Pengarah Risiko Deribit, Shaun Fernando, menggambarkan jatuh tempo sebagai “satu yang menarik untuk dipantau.”
“Dengan hampir 20% daripada minat terbuka bitcoin di Deribit yang akan tamat tempoh, bersama dengan pergerakan tajam pasaran, struktur tempoh kemeruapan berubah daripada backwardation kepada contango, indeks kemeruapan bitcoin (DVOL) meningkat sebanyak 30% secara relatif, dan skew call-put berubah daripada negatif kepada positif, semua dalam minggu lepas, ini sedang membentuk menjadi satu tamat tempoh yang menarik untuk dipantau,” katanya kepada CoinDesk.
Dia menjelaskan bahawa kenaikan harga terkini telah meninggalkan sejumlah besar pilihan beli dalam wang (untung), meningkatkan jumlah eksposur yang perlu dikelola oleh pembuat pasaran.
BTC meningkat dari sekitar $62,000 kepada $80,000 dalam masa hanya satu minggu, menandakan keuntungan mingguan kedua terbesar dalam beberapa tahun. Kenaikan ini telah mendorong pilihan beli dengan harga strike di bawah $80,000 ke dalam wang.
“Lebih daripada separuh bilion dalam nilai nominal berada dalam julat 5% dari harga semasa, yang seharusnya mengakibatkan peningkatan penghedgingan gama menjelang tarikh kedaluwarsa,” kata Fernando. “Itu mungkin mengakibatkan penyesuaian yang tidak biasa di sekitar titik-titik utama atau mempercepat pergerakan melalui titik-titik tersebut.”
Pembuat pasaran, atau entiti yang ditugaskan untuk menyediakan likuiditi dalam buku pesanan bursa, mengurus eksposur mereka dengan membeli atau menjual BTC semasa harganya bergerak dan mempengaruhi harga pilihan. Apabila sejumlah besar minat terbuka berkumpul di dekat strike tertentu, perubahan harga spot yang kecil sekalipun boleh memaksa pembuat pasaran untuk menyesuaikan lindung nilai tersebut dengan lebih agresif dalam proses dinamik yang dikenali sebagai lindung nilai gama.
Kadang-kadang kesan bersihnya ialah “penjepitan” – harga spot bergerak mengelilingi paras dengan jumlah open interest yang besar.
Bagi bitcoin, ini bermaksud harga mungkin berdagang sekitar strike utama seperti $80,000, sementara pecahan yang jelas daripada tahap itu mungkin memicu pergerakan harga yang lebih besar.