Penulis asal: Claude, Shenchao TechFlow
Pengenalan DeepChain: Indikator Siklus Pasar Bull-Bear CryptoQuant berubah positif untuk pertama kalinya sejak Oktober 2025, sementara indikator utama lainnya, Bull Score Index, naik ke kawasan neutral 50 pada akhir April. Bitcoin telah menutup kenaikan selama tiga bulan berturut-turut, memulihkan harga dari titik rendah Februari sekitar US$60.000 ke atas US$81.000. Namun, pengalaman tahun 2022 mengingatkan pasar: sinyal serupa pernah gagal seminggu kemudian, diikuti oleh penurunan harga yang lebih dalam.
Data di atas rantai Bitcoin sedang melepaskan isyarat positif yang telah lama tidak dilihat.
Menurut data platform CryptoQuant, indikator siklus pasaran lembu-jauh (Bull-Bear Market Cycle Indicator) milik platform tersebut baru-baru ini kembali memasuki zon positif, yang merupakan kali pertama sejak indeks P&L jatuh di bawah garis bergerak 365 hari pada Oktober 2025.
Indikator ini menilai sama ada bitcoin sedang berada dalam kitaran bull atau bear dengan mengukur jarak antara indeks P&L dan purata bergerak 365 hariannya. Indeks P&L itu sendiri menggabungkan tiga indikator rantai utama—nisbah MVRV, NUPL, dan SOPR pemegang jangka panjang dan pendek—sebagai alat penilaian seragam yang digunakan oleh CryptoQuant untuk menilai sama ada harga bitcoin terlalu tinggi atau terlalu rendah.
Pada masa penyediaan artikel ini, harga bitcoin berada sekitar US$81,000, memulihkan lebih daripada 35% daripada titik rendah kitaran sekitar US$60,000 pada awal Februari.
Sumber gambar: CryptoQuant, analis asal postingan asal MorenoDV_
Dari beruang dalam hingga pembalikan pertama, pembaikan rantai mengambil masa 7 bulan
Mengulas jejak on-chain dalam siklus bearish ini: Selepas bitcoin jatuh drastik dari tertinggi sejarahnya pada US$126,000 pada Oktober 2025, indikator siklus bull-bear dengan cepat jatuh ke kawasan negatif. Menurut laporan Cryptonomist pada Februari tahun ini, indikator ini jatuh ke sekitar -1.2 pada awal Februari, setara dengan titik rendah semasa kejatuhan COVID-19 pada Mac 2020. Laporan serupa dari CryptBull pada masa yang sama juga mengesahkan bahawa pembacaan indikator telah mencapai paras terendah sejak kejatuhan FTX pada 2022.
Dari dasar bearish yang dalam pada Februari hingga pemulihan baru-baru ini, proses pemulihan mengambil masa sekitar tiga bulan. Kelajuan ini lebih pantas berbanding kitar 2022 (di mana indikator itu berada dalam kawasan negatif selama sekitar 12 bulan), tetapi mengingat penurunan kitar ini dari puncak ke lembah sekitar 55% (dari US$126,000 ke kurang daripada US$60,000), keberterusan pemulihan masih diperdebatkan.
Bull Score Index diselaraskan ke neutral, berbagai indikator beresonansi
Pembalikan indikator siklus lembu-jauh bukanlah peristiwa yang berdiri sendiri.
Menurut laporan CoinDesk pada 23 April, Indeks Skor Bull CryptoQuant yang lain juga naik ke pembacaan neutral 50, yang merupakan pertama kalinya sejak indeks ini mulai turun dari puncaknya sebesar US$126.000.
Bull Score Index menggabungkan 10 indikator utama yang merangkumi dimensi seperti aktiviti blockchain, keuntungan pelabur, dan likuiditi. Bacaan di bawah 40 biasanya menandakan pasaran beruang struktural, manakala di atas 60 menunjukkan trend kenaikan yang kuat dan berterusan.
Julio Moreno, Ketua Penyelidikan CryptoQuant, mengulas bahawa ini adalah pertama kalinya Bull Score Index memasuki zon neutral dalam tempoh bearish ini. Namun, beliau juga menyebut contoh sebelumnya pada Mac 2022: pada masa itu, indeks ini juga naik sementara ke 50, tetapi hanya bertahan selama kira-kira seminggu, sebelum harga terus jatuh tajam.
Peningkatan pada aras harga juga jelas. Bitcoin menutup bulan Mac dan April masing-masing dengan kenaikan sekitar 2% dan 12%, manakala kenaikan hingga Mei sehingga kini sekitar 6%, dan telah mencatatkan keuntungan positif selama tiga bulan berturut-turut.
Pelajaran daripada "isyarat palsu" tahun 2022: Sejarah mungkin tidak berulang, tetapi pasaran masih ingat
Kekhawatiran terbesar pasaran terhadap isyarat positif semasa ini datang dari pelajaran sejarah tahun 2022.
Pada bulan Mac tahun itu, Indeks Skor Lembu sempat naik sementara ke kawasan neutral pada 50, sebelum bitcoin jatuh dari sekitar US$47,000 ke US$16,000. Indikator kitaran lembu-bear juga sempat berubah positif secara sementara pada tahun 2022, tetapi terus jatuh tajam selepas kegagalan berturut-turut Luna/UST dan FTX.
Namun, kitaran ini mempunyai perbezaan struktur berbanding tahun 2022. ETF bitcoin spot telah menjadi titik rujukan penting untuk permintaan institusi sejak pelancarannya pada Januari 2024. Menurut laporan SpotterCrypto, aliran bersih ETF bitcoin spot pada bulan April mencapai USD2.44 bilion, iaitu bulan paling kuat sejak Oktober 2025. Data Glassnode menunjukkan bahawa alamat "whale" yang memegang lebih daripada 1,000 bitcoin bertambah sebanyak 142 dalam tempoh 6 bulan terakhir. Selain itu, nisbah RHODL Glassnode kini berada pada 4.5, iaitu bacaan ketiga tertinggi dalam sejarah bitcoin, dengan dua puncak serupa sebelum ini berlaku di dasar kitaran tahun 2015 dan 2022, yang kedua-duanya diikuti oleh pasaran bull yang berterusan.
Pengarah Penyelidikan Global StoneX, Matt Weller, memberikan kerangka rujukan yang lebih berhati-hati dalam prospek Q2.
Berdasarkan kitaran pengurangan bitcoin setiap empat tahun, dasar yang berkekalan bagi kitaran ini mungkin tidak akan muncul sehingga pada akhir kuartal keempat 2026. Jika corak sejarah berlaku, penurunan dari puncak ke dasar adalah sekitar 60%, yang sepadan dengan harga sekitar US$50,000.
Bagi pedagang, makna sebenar isyarat semasa mungkin ialah:
Fasa paling panik mungkin sudah berlalu, tetapi masih terlalu awal untuk menyatakan bahawa pasaran bull baru telah bermula. Bitcoin perlu menembusi dan mengekalkan kedudukan di atas garis purata 200 hari yang berada di atas $82,000 untuk mendapatkan pengesahan pembalikan tren yang lebih meyakinkan dari segi teknikal.