Syarikat penambangan bitcoin beralih menjadi penyedia infrastruktur AI

Penulis： Xiao Bing

Abilene, Texas, delapan pusat data berbentuk H sedang secara berperingkat dilancarkan di tapak seluas kira-kira 1,000 ekar.

Ini adalah taman pertama dari projek "Stargate" OpenAI. Keseluruhan projek merancang kapasiti 1.2 gigawatt, dengan dua bangunan pertama telah dilancarkan, manakala bangunan-bangunan lain masih dalam pembinaan.

Taman itu dioperasikan oleh Oracle, dan pembangun di belakangnya ialah Crusoe, tetapi ia bermula dengan penambangan Bitcoin.

Pendiri Chase Lochmiller pernah menjadi rakan kongsi dana kripto Polychain Capital.

Pada tahun 2018, beliau dan rakan kecilnya, Cully Cavness, mendapati bahawa ladang minyak di Amerika membakar sejumlah besar gas sampingan yang tidak boleh diangkut setiap hari. Keduanya membawa peralatan penjana kuasa dan mesin penambang ke tepi lubang, menggunakan gas sampingan yang sebelumnya akan terbuang untuk menambang bitcoin.

Logik perniagaan ini sangat mudah: cari kuasa di kawasan terpencil, dan tukar kuasa itu kepada kuasa pengiraan dalam masa yang sangat singkat.

Tujuh tahun kemudian, pelanggan berpindah dari rangkaian Bitcoin ke OpenAI. Pada 2025, Crusoe menjual perniagaan Bitcoinnya yang terdiri daripada lebih daripada 425 pusat data modular kepada NYDIG, dan memfokuskan usaha kepada AI.

Perubahan Crusoe kelihatan sangat luas, tetapi kemampuan intinya tidak pernah berubah: mencari elektrik, membina pusat data, serta mengendalikan dan menyelenggaranya.

Seperti Crusoe, masih banyak syarikat dan individu yang berjaya membuat lompatan megah dari Crypto ke AI, mereka tidak seperti PayPal Mafia yang datang dari syarikat yang sama, dan tidak mempunyai organisasi bersama; yang menghubungkan mereka ialah tiga jenis aset yang ditinggalkan oleh kitaran Crypto sebelumnya:

• Kuasa elektrik, tanah, dan kebenaran penghubungan grid yang dikuasai oleh syarikat penambangan;
• Jurutera dan usahawan yang dilatih oleh syarikat kripto;
• Modal yang terkumpul dari siklus bull sebelumnya.

Selepas 2022, tiga kelas aset ini mula mengalir serentak ke AI.

Konflik terbesar masa depan manusia ialah antara pemprosesan data yang semakin meningkat dengan kekuatan pengiraan yang terhad.

Pada tahun 2019, Bitmain pendirinya Wu Jihan menulis dalam artikel "Keindahan Kekuatan Pengiraan", dan secara terus terang menyatakan inilah sebab Bitmain berinvestasi dalam cip AI.

Pada masa itu, perkataan ini kelihatan seperti satu jargon perhubungan awam, tetapi enam tahun kemudian, ia nampak lebih seperti ramalan yang ditulis terlebih dahulu.

Pada Februari 2026, syarikat penambangan milik Wu Jihan, Bitdeer, mengumumkan penjualan semua stok bitcoin untuk menyediakan likuiditi bagi pembinaan pusat data AI, beralih secara tegas dari Crypto ke AI.

Syarikat penambang bitcoin berpindah ke AI, sering difahami oleh orang ramai sebagai "menukar mesin penambang kepada pelayan AI", tetapi kenyataannya bukan begitu.

Kebanyakan mesin penambangan bitcoin terdiri daripada cip ASIC yang hanya boleh menjalankan algoritma hash tertentu dan tidak boleh digunakan untuk melatih model besar. Walaupun GPU yang ditinggalkan oleh ladang penambangan Ethereum, ia sukar untuk memenuhi keperluan kumpulan AI besar hari ini dalam hal rangkaian, memori grafik, penyejukan cecair, dan kebolehpercayaan.

Aset sebenar-benarnya bernilai bagi syarikat pertambangan ialah pusat data yang telah disambungkan ke grid elektrik.

Membina sebuah pusat data AI, bahagian yang paling sukar seringkali bukanlah membeli GPU, tetapi mencari bekalan elektrik yang stabil sebanyak ratusan megawatt, mendapatkan tanah, stesen transformer, talian penghantaran kuasa, dan kebenaran pembinaan. Proses ini mungkin memerlukan bertahun-tahun, dan syarikat penambang sebelum ini telah melaksanakan banyak kerja awal di Amerika Utara, Eropah Utara, dan Timur Tengah untuk mengurangkan kos penambangan serta mematuhi peraturan.

Dengan keuntungan penambangan bitcoin menurun dan syarikat AI bersedia menandatangani kontrak jangka panjang dengan harga tinggi, syarikat penambang secara semula jadi beralih pelanggan.

CoreWeave adalah salah satu yang paling awal menyelesaikan transformasi.

Pada tahun 2016, tiga pedagang komoditi meletakkan sebuah GPU di atas meja biliard di pejabat Manhattan mereka dan mula menambang Ethereum. Selepas musim sejuk Crypto tiba, mereka membeli banyak kad grafik second-hand semasa harga turun, kemudian memperluaskan perniagaan mereka ke dalam pemeranan filem dan pembelajaran mesin.

Perusahaan ini awalnya dikenal sebagai Atlantic Crypto, kemudian berganti nama menjadi CoreWeave. Dokumen pelantikannya menunjukkan bahawa sebelum 2022, sebahagian besar pendapatan perusahaan masih datang daripada penambangan kripto; selepas itu, perniagaan kripto sepenuhnya dihentikan.

CoreWeave hari ini telah menjadi syarikat awan AI terkemuka yang disokong oleh NVIDIA, dan jalannya sedang disalin oleh seluruh industri pertambangan kripto.

Pada tahun 2026, TeraWulf menandatangani perjanjian sewa pusat data selama 20 tahun sebanyak 401 MW, dengan nilai kontrak awal sekitar US$19 bilion;

Cipher Mining menandatangani perjanjian 15 tahun senilai 300 megawatt, sekitar US$55 bilion dengan AWS;

Core Scientific akan menyediakan kapasiti pusat data dalam jumlah besar secara jangka panjang kepada CoreWeave.

Hut 8 menandatangani dua perjanjian sewa 15 tahun berturut-turut di kawasan Beacon Point, Texas, dengan nilai kontrak asas masing-masing sekitar US$9.8 bilion.

IREN pula mengumumkan kontrak baru bernilai jumlah 2.8 bilion dolar AS pada Julai 2026, selepas mencapai perjanjian perkhidmatan awan senilai 9.7 bilion dolar AS dengan Microsoft.

Menurut statistik CoinShares, sehingga kuartal pertama 2026, syarikat pertambangan yang disenaraikan telah mengumumkan lebih daripada US$70 bilion kontrak AI dan pengiraan berprestasi tinggi. Sementara itu, pendapatan unit pengiraan untuk penambangan Bitcoin pernah jatuh ke antara sekitar US$30 hingga US$35 sehari setiap PH/s, dan sejumlah penambang yang menggunakan peralatan lama atau memiliki kos elektrik yang tinggi telah hampir mencapai kerugian.

Perusahaan pertambangan berubah dari fasilitas pengiraan di era kripto menjadi infrastruktur pengiraan di era AI, dan masih berada di puncak tren.

Selain ladang penambangan, orang-orang dalam industri Crypto juga berpindah ke AI.

Alex Atallah ialah pengetua bersama dan bekas CTO OpenSea. Pada masa NFT paling popular, jumlah transaksi bulanan OpenSea pernah melebihi 4 miliar dolar AS. Pada Julai 2022, Atallah meninggalkan syarikat itu untuk bersedia memulakan perniagaan baharu.

Pada tahun 2023, beliau menubuhkan OpenRouter.

Masalah yang diselesaikan oleh OpenRouter adalah sangat langsung: semakin banyak model besar, dengan harga, kelajuan, dan kemampuan yang berbeza, para pembangun tidak ingin menyambung semula API untuk setiap syarikat model. Melalui OpenRouter, mereka hanya perlu menyambung satu antaramuka untuk memanggil ratusan model, serta secara automatik mengagihkan permintaan berdasarkan harga, prestasi, dan ketersediaan.

Pada tahun 2025, OpenRouter menyelesaikan pembiayaan sejumlah 40 juta dolar AS, dengan valuasi sekitar 5 miliar dolar AS.

Pada Mei 2026, ia menyelesaikan pembiayaan Siri B sebanyak US$1.13 bilion yang dipimpin oleh CapitalG, dengan penilaian meningkat kepada sekitar US$13 bilion. Dalam enam bulan terakhir, jumlah Token yang diproses setiap minggu oleh platform meningkat dari 5 trilion kepada 25 trilion.

OpenRouter dan OpenSea tidak melakukan perkara yang sama sepenuhnya, tetapi struktur perniagaan mereka sangat serupa.

OpenSea mengagregasi pembeli dan penjual NFT, OpenRouter mengagregasi model, penyedia komputasi, dan pengembang. Yang pertama mempertemukan transaksi aset digital, yang kedua mempertemukan permintaan inferensi. Produk berubah, tetapi kemampuan untuk membangun pasaran dan mengintegrasikan pasokan yang terpecah-pecah tetap sama.

Sesi some jejak Crypto terus disimpan secara langsung dalam produk. Buka halaman pendaftaran OpenRouter, MetaMask masih diletakkan di samping log masuk Google dan GitHub, dan platform ini juga menerima pembayaran USDC.

Fal.ai adalah contoh lain.

Pendiri Burkay Gur sebelum ini terlibat dalam pembinaan platform pembelajaran mesin di Coinbase, dan memulakan perniagaan pada 2021, pada awalnya mengembangkan saluran data pembelajaran mesin dan alat penghantaran.

Selepas Stable Diffusion dibuka sumber, mereka mendapati bahawa model gambar dan video walaupun semakin ramai, tetapi kelajuan inferens perlahan, sukar dilaksanakan, dan penggunaan GPU rendah. Oleh itu, Fal.ai beralih fokus kepada inferens media generatif.

Pilihan ini segera memberikan keuntungan.

Pada pertengahan 2025, pendapatan tahunan Fal.ai telah mendekati US$950 juta. Pada Disember tahun yang sama, syarikat tersebut menyelesaikan pembiayaan Siri D sebanyak US$1.4 bilion yang dipimpin oleh Sequoia Capital, dengan valuasi mencapai US$45 bilion. Syarikat-syarikat seperti Adobe, Canva, dan Perplexity semuanya menggunakan infrastruktur media generatifnya.

Perusahaan pertambangan menyediakan tenaga listrik dan pusat data kepada AI, sementara modal yang terkumpul dalam siklus Crypto masuk ke AI dengan cara lain.

Contoh paling langsung ialah Jed McCaleb.

Dia mencipta pertukaran kripto Mt.Gox, kemudian secara bersama-sama menubuhkan Ripple dan Stellar, dan merupakan salah satu miliarder awal dalam industri Crypto.

Pada tahun 2023, Navigation Fund yang disokong oleh McCaleb mengeluarkan sekitar US$5 bilion untuk membeli 24,000 unit NVIDIA H100 secara sekali gus, dan membentuk Voltage Park untuk menyewakan GPU kepada syarikat AI dan institut penyelidikan.

Dia tidak menciptakan rantai awam baru, tetapi menukar duit yang diperoleh daripada Crypto menjadi aset paling langka dalam industri AI.

Pada tahun 2026, Voltage Park bergabung dengan platform pembangunan AI, Lightning AI, dengan nilai penilaian sekitar US$2.5 bilion berdasarkan ukuran entiti gabungan. Kekayaan yang terkumpul dalam kitaran kripto sebelumnya telah berubah menjadi neraca syarikat awan AI.

Portfolio yang ditinggalkan oleh pendiri pertukaran kripto yang telah runtuh, SBF, memberikan kesan yang lebih dramatis.

Pada tahun 2022, SBF menginvestasikan 500 juta dolar AS ke Anthropic, yang pada masa itu masih tidak dikenal, dengan kepemilikan sekitar 13,5%. Selepas kegagalan FTX, pasukan pelikuidasi menjual saham-saham ini secara berperingkat pada tahun 2024 dan memulihkan sekitar 13 miliar dolar AS. Kini, penilaian pasca-pelaburan Anthropic mencapai 965 miliar dolar AS. Sekiranya FTX tidak menjual saham-saham tersebut, perkiraan kepemilikan yang masih tinggal adalah sekitar 6,7%, dengan nilai sekitar 65 miliar dolar AS, atau sekitar 130 kali ganda daripada pelaburan asal 500 juta dolar AS.

Cerita Cursor lebih ekstrem.

Pada April 2022, dana di bawah SBF, Alameda, menyertai pendanaan awal Anysphere dengan $200,000, syarikat yang kemudian melancarkan alat pengaturcaraan AI bernama Cursor. Selepas FTX memasuki prosedur kebangkrutan, pasukan pelikuidasi menjual saham ini sebanyak $200,000 pada April 2023, hampir sama dengan harga beli asal.

Pada Jun 2026, SpaceX mengumumkan pengambilalihan Anysphere melalui transaksi sepenuhnya saham bernilai US$60 bilion, dan menurut laporan awam, Alameda awalnya memperoleh kepentingan sekitar 5%. Jika mengabaikan sepenuhnya pelunturan pembiayaan Anysphere selepas itu, nilai kertas saham ini boleh mencapai US$3 bilion, setara dengan 15,000 kali ganda pelaburan awal sebanyak US$200,000.

Ini tentu tidak boleh dijelaskan semata-mata sebagai SBF merupakan pelabur jenius; pemahaman yang lebih tepat ialah, sebelum pelancaran ChatGPT, dana paling agresif dan berprefensi risiko tertinggi dalam pasaran kripto telah mula mencari projek AI.

Semasa pasaran kripto sedang berkembang, modal besar percaya kepada dua anggapan: keupayaan pengiraan akan menjadi semakin berharga, dan rangkaian perisian boleh berkembang ke seluruh dunia dalam masa yang sangat singkat. AI tepat memenuhi kedua-dua syarat ini.

Oleh itu, selepas modal Crypto memasuki AI, bukan hanya kad grafik yang dibeli, tetapi juga teknologi dan eksperimen organisasi baru didanai.

Nous Research adalah contoh kes yang jelas.

Hermes Agent yang dibangun oleh Nous adalah agen AI sumber terbuka yang mampu mengumpulkan memori jangka panjang dan menghasilkan kemahiran secara automatik. Menurut statistik openrouter, penggunaan token Hermes Agent menduduki tempat pertama di seluruh dunia, melebihi Claude Code.

Pada tahun 2025, institusi pelaburan Crypto Paradigm memimpin pendanaan Siri A sebanyak $50 juta kepada Nous Research.

Menurut laporan pada masa itu, pembiayaan ini sepadan dengan penilaian sebanyak kira-kira US$1.0 bilion terhadap Token yang belum dikeluarkan, dengan pelabur sebelum ini oleh Nous termasuk VC kripto Distributed Global dan bekas CTO Coinbase, Balaji Srinivasan

Selain Hermes, Nous juga sedang membangun Psyche, sebuah rangkaian latihan model terdistribusi yang dibina di atas Solana.

Laboratorium AI tradisional perlu mengumpulkan sejumlah besar GPU di pusat data yang sama. Psyche ingin menguji jalan alternatif: menghubungkan GPU yang tersebar di berbagai wilayah dan dimiliki oleh peserta berbeza, untuk melatih model bersama-sama, serta mengkoordinasikan kemajuan latihan, mengesahkan peserta, dan mengagihkan ganjaran melalui kon pintar.

Pada peringkat ini, Psyche masih merupakan eksperimen, dan token rangkaian ujian secara rasmi dinyatakan tidak mempunyai nilai ekonomi, tetapi ia mewakili kesan lain selepas modal Crypto memasuki AI.

OpenAI juga pernah mempertimbangkan arah yang serupa pada peringkat awal.

OpenAI didirikan pada tahun 2015 sebagai organisasi bukan keuntungan, tetapi dana yang diperlukan untuk model canggih segera melebihi kapasitas model derma. Pada akhir 2017, Sam Altman dan Greg Brockman telah memulakan perbincangan mengenai struktur pendanaan baru, salah satu pilihannya ialah penerbitan token.

E-mel dalaman yang kemudian diumumkan menunjukkan bahawa pasukan telah mengkaji serius penerbitan Token pada awal 2018. Musk secara jelas menentang, berpendapat bahawa penerbitan token akan merosakkan reputasi OpenAI dengan serius. OpenAI kemudian menambahkan bahawa pada akhir Januari tahun itu, pasukan itu sendiri perlahan-lahan kehilangan minat terhadap cadangan ini.

OpenAI akhirnya memilih untuk membentuk entiti berkeuntungan dan menerima pelaburan besar dari Microsoft, tetapi Sam Altman tidak meninggalkan Crypto.

Pada tahun 2019, beliau bersama Alex Blania dan Max Novendstern menganjurkan Worldcoin, projek yang menggunakan peranti pengenalan iris Orb untuk mengesahkan bahawa pengguna adalah manusia yang benar dan unik, serta membina rangkaian identiti dan pembayaran melalui World ID dan token WLD.

Dari Crusoe, CoreWeave hingga OpenRouter, Fal.ai dan Nous Research, kisah-kisah contoh yang penuh dengan bias penjanaan bukan bermaksud bahawa syarikat Crypto mempunyai kebarangkalian yang lebih tinggi untuk berubah menjadi AI.

Perusahaan pertambangan meninggalkan tenaga listrik, tanah, dan izin terhubung ke jaringan; bursa dan perusahaan Web3 membina sejumlah insinyur yang mahir dalam sistem terdistribusi, penjadwalan GPU, dan produk global; kekayaan yang dihasilkan dari kenaikan token berubah menjadi modal untuk membeli kartu grafis, berinvestasi di perusahaan model, dan membiayai eksperimen teknologi.

Kripto tidak tiba-tiba menjadi AI, ia hanya menghantar sumber daya yang tersisa dari siklus sebelumnya kepada industri seterusnya yang lebih memerlukannya.