Pandangan Bitcoin Mining 2026: Tujuh Keputusan Yang Menentukan Industri

Dari satu PC sahaja yang boleh menambang di rumah lebih dari sepuluh tahun lalu, sehingga kini industri ini melalui perubahan mendalam, keluasan dan kedalaman perubahan ini hampir mustahil untuk dibayangkan beberapa tahun yang lalu.

Melihat kembali tahun 2025, industri ini telah melalui Bitcoin yang melonjak ke paras RM500,000 pada bulan Oktober, sekaligus mengalami kejatuhan harga hash yang mencapai tahap terendah sepanjang masa pada bulan Disember. Wang panas memasuki pasaran, malah keluarga Trump telah melaburkan American Bitcoin untuk menawarkan saham awam, dengan pertambahan 30% dalam keupayaan pengiraan sepanjang tahun, dan persaingan dalam industri penambangan Bitcoin meningkat secara ketara.

Pada permulaan tahun 2026, berikut adalah analisis trend utama yang akan mempengaruhi industri ini untuk setahun akan datang.

Lingkungan makro yang dihadapi oleh penambangan Bitcoin pada masa kini telah berubah secara mendasar berbanding tahun-tahun sebelumnya. Dasar kewangan yang longgar di negara-negara ekonomi utama di seluruh dunia, bersamaan dengan kerangka pengawasan yang semakin mesra, sedang mencipta persekitaran yang baik untuk pergerakan harga Bitcoin.

Menurut pandangan 2026 oleh Grayscale, sebuah syarikat pengurusan aset digital terkemuka di Amerika Syarikat, Bank Persekutuan Amerika Syarikat (Federal Reserve) dijangka akan menurunkan kadar faedah sekurang-kurangnya dua kali pada tahun 2026 dengan kebarangkalian mencapai 74%. Lingkungan kewangan yang longgar ini akan secara langsung meransang kenaikan aset penyimpanan nilai seperti emas dan perak. Sementara itu, Bitcoin, sebagai "emas digital" yang boleh dibawa, boleh dipindahkan dan mempunyai sifat kelangkaan, juga semakin menjadi titik tumpuan utama bagi pengalokasian dana institusi.

Harga Bitcoin semasa telah jatuh sebanyak 44% berbanding puncaknya pada Oktober 2025, dan turun sebanyak 24% berbanding pada hari Inaugurasi Trump. Institut kajian kripto, K33 Research, menunjukkan bahawa kejatuhan utamanya disebabkan ketidakseimbangan leverage dan gelembung tempatan, bukan penurunan asas. Ketiadaan keseimbangan antara harga dan asas sebenar sebenarnya mencipta peluang jangka masa terbaik untuk membangunkan kedudukan, dan niat kuat pelabur institusi untuk kembali. Menurut statistik Bloomberg, hanya dalam masa dua hari pada permulaan tahun ini, kira-kira 1.2 bilion dolar AS aliran bersih telah dicapai.

Dari segi kawal selia, arah pro-kripto Amerika Syarikat telah ditetapkan selepas pilihan raya 2025. Akta Kejelasan Pasaran Aset Digital (CLARITY Act) yang paling penting pada tahun ini dijangka dibuat undi di Senat pada akhir Januari. Jika akta ini diluluskan, Bitcoin dan Ethereum akan dinyatakan secara jelas sebagai "barangan digital" yang dikawal selia oleh CFTC, tanda bahawa Bitcoin secara rasmi akan memasuki sistem kewangan utama, bank boleh menyimpan Bitcoin dengan lebih selamat, institusi boleh berdagang Bitcoin dengan lebih bebas, syarikat kripto termasuk syarikat penambang dijangka mendapat perolehan modal dengan kos yang lebih rendah, manakala keaktifan dana pencen dan modal jangka panjang juga akan meningkat secara ketara.

Namun kerajaan negara-negara berkuasa yang sebelum ini ragu terhadap cryptocurrency kini secara aktif membina rangka institusional untuk mengemukakannya. Bagi syarikat-syarikat penambang, kepastian regulasi ini secara langsung memberi keyakinan untuk pelaburan modal jangka panjang. Apabila anda melaburkan infrastruktur bernilai puluhan juta hingga ratusan juta dolar, mengetahui tanah kebijakan di bawah kaki anda tidak akan tiba-tiba runtuh mempunyai nilai yang jelas.

Dalam latar belakang makroekonomi yang sedemikian rupa, walaupun kelajuan longgar mungkin sementara dikurangkan di masa depan disebabkan oleh inflasi yang berulang, aset-aset yang mempunyai keterhadan bekalan seperti emas, Bitcoin, dan sebahagian komoditi, masih dijangka menerima sokongan struktur. Ini bermakna logik jangka panjang pelaburan dalam Bitcoin kini tidak lagi bergantung secara tinggi kepada satu-satunya jalan dasar moneter, tetapi secara beransur-ansur dibina di atas asas nilai yang lebih kukuh iaitu "kekurangan bekalan" Bitcoin itu sendiri.

Satu kecenderungan penting dalam industri perlombongan itu sendiri ialah integrasi menegak sedang dipercepat. Pada tahun 2026, syarikat perlombongan yang paling berjaya tidak lagi hanya bersaing dari segi kekuatan pengiraan, tetapi syarikat yang mengawal keseluruhan rantai tenaga, perisian, dan operasi, seterusnya mengurangkan kos pengeluaran setiap Bitcoin.

Pada masa lalu, syarikat perlombongan hanyalah pengendali pusat data, memperoleh kuasa elektrik dari grid dan peralatan dari pengilang peranti ASIC. Namun kini, syarikat perlombongan terkemuka sedang menjadi syarikat tenaga, pembangun perisian dan pengendali infrastruktur pada masa yang sama.

Tenaga adalah kos operasi terbesar untuk syarikat perlombongan, biasanya menyumbang 60% hingga 70% daripada perbelanjaan keseluruhan. Oleh itu, mempunyai sumber pembangkitan tenaga sendiri boleh secara ketara mengurangkan kos jangka panjang dan meningkatkan kebolehprediksi (tidak perlu dipengaruhi oleh perubahan harga grid).

Banyak syarikat tambang memulakan pelaburan atau kerjasama dalam membina kemudahan tenaga, seperti kuasa elektrik litar tertutup sendiri seperti tenaga angin, tenaga suria, dan bateri simpanan, atau bekerjasama dengan pembangun tenaga boleh diperbaharui, seperti menubuhkan tapak tambang di samping loji suria atau angin yang besar, berkongsi bekalan kuasa, dan kadang-kadang menggali sebagai penyelesaian "menghabiskan kuasa terbuang", membantu aset tenaga baharu meningkatkan keupayaan ekonomi. Ataupun terus mengendalikan loji kuasa gas, mengeksplorasi kuasa sendiri untuk menambang.

Perisian juga begitu. ASIC (Application-Specific Integrated Circuit) asalnya hanya dijual kepada penombor, tambang, dan pusat data, tetapi antara tahun 2024-2025, ramai pengeluar penombor juga beralih ke penomboran sendiri. Apabila permintaan pasaran untuk penombor baru melambat (seperti peningkatan kesukaran, kenaikan kos elektrik, jatuhnya harga, dan sebagainya), pengeluar mungkin memegang stok yang besar. Untuk mengelakkan kesan keuntungan akibat pengurangan harga, mereka menggunakan penombor tersebut sendiri untuk menombor secara langsung, menukar stok kepada pendapatan ganjaran bitkoin. Strategi ini terutamanya ketara semasa kenaikan pasaran bitkoin.

Penggabungan ini bukan sahaja meningkatkan margin kas, tetapi juga membawa keanjalan strategik. Dengan menguasai tenaga, seseorang boleh memilih lokasi terbaik di seluruh dunia; dengan menguasai perisian, seseorang boleh memperbaharui kapasiti pengiraan mengikut irama. Ini telah menjadi titik pemisah antara pemimpin industri dan mereka yang berjuang.

Tren yang paling layak diperhatikan pada 2025 ialah peralihan strategik syarikat perlombongan ke arah kecerdasan buatan (AI) dan pengiraan berprestasi tinggi (HPC), tren ini akan semakin meningkat pada 2026.

Kemarau AI di Amerika Syarikat telah mencetuskan permintaan yang sangat tinggi terhadap tenaga. Laporan daripada Morgan Stanley menunjukkan bahawa kekurangan tenaga elektrik sebanyak 20% mungkin berlaku di AS pada tahun 2028 disebabkan oleh penggunaan tenaga yang tinggi oleh pusat data AI, iaitu setara dengan keperluan elektrik 33 juta rumah tangga. Pada masa yang sama, syarikat perlombongan mempunyai infrastruktur dan kontrak bekalan elektrik yang sedia ada, memberi mereka kelebihan semula jadi dalam bekalan tenaga. Pusat data yang memerlukan puluhan megawatt hingga beberapa gigawatt ini boleh diubah suai untuk menyokong kumpulan GPU AI. Apabila keuntungan perlombongan merosot akibat pasaran jatuh atau separuh gaji, penghantaran semula pusat data ke beban AI menjadi kaedah penting untuk pelbagai sumber pendapatan.

Untuk kestabilan grid elektrik, syarikat minyak Bitcoin boleh membantu dengan mempercepatkan penyesuaian penggunaan elektrik, manakala pusat data AI konvensional tidak dapat menawarkan keanjalan ini.

Tentu sahaja, peralihan ini bukanlah jalan yang mudah. VP Hubungan Pelaburan kami, Charley Brady, sebelum ini telah menerangkan kepada media Seeking Alpha bahawa sebuah pusat data mungkin memerlukan beberapa ratus juta dolar untuk menyokong beban kerja kecerdasan buatan, yang memerlukan GPU dan cip AI, dan peralatan ini lebih mahal berbanding mesin ASIC yang digunakan untuk menambang Bitcoin. Namun, syarikat penambang sudah mempunyai tanah, lesen, dan sambungan grid elektrik, jadi pengubahsuaian pusat data untuk menyokong AI akan jauh lebih cepat berbanding membina dari asas, dan mempunyai kelebihan struktur.

Selain itu, pusat data AI memerlukan pelaburan yang besar untuk menaik taraf sistem penyejuk dan kemudahan rangkaian sedia ada, dan ini jugalah sebab mengapa syarikat perlombongan yang menukar arah ke AI/HPC perlu menanggung hutang yang tinggi. Media CCN diramalkan, ramai syarikat perlombongan yang terbuka telah mengumpul lebih daripada 4.6 bilion dolar AS melalui hutang/saham terputih untuk pertumbuhan.

Persaingan senjata teknikal peralatan penambangan telah mencapai titik kritikal, dan tahun 2026 akan menjadi tahun kesanfatan kecekapan.

Tiga tahun yang lalu, 20 J/TH dianggap pada tahap tertinggi. Namun kini, pengeluar ASIC telah memperkenalkan model dengan kecekapan tenaga kurang daripada 10 joule/terahash (J/TH). Kini, syarikat pertambangan utama dalam industri mempunyai kecekapan purata tambang yang kurang daripada 20 J/TH.

Realiti yang kejam ialah, jika penambang masih menggunakan peralatan yang sama seperti beberapa tahun lepas, ekonomi penambangan sudah tidak boleh dikekalkan kecuali jika harga elektrik jatuh ke bawah 3 sen sesaat atau lebih rendah lagi.

Pada tahun 2026, akan terdapat gelombang penggantian peranti lama secara lebih cepat. Ini pasti menyakitkan bagi para penambang kecil yang tidak mampu menanggung kos modal untuk menaik taraf atau menggantikan mesin penambang mereka, tetapi ia adalah keputusan yang tidak terelakkan akibat kemajuan teknologi. Tentu sahaja, peranti-peranti ini bukanlah tidak bernilai langsung, kerana masih ada kawasan dengan kos elektrik yang lebih rendah atau bahkan percuma, dan pada masa ini sesetengah syarikat penambang telah memperkenalkan OS yang membolehkan pengurangan frekuensi untuk menurunkan penggunaan kuasa mesin penambang. Di pasaran Amerika Syarikat, pada tahun 2026, undang-undang cukai Amerika akan membenarkan mesin penambang diperihalkan sepenuhnya, yang juga akan meningkatkan secara ketara aliran tunai selepas cukai bagi mesin penambang.

Kecenderungan yang paling perlu diperhatikan pada aras geopolitik ialah negara-negara merentas batas sedang terlibat secara mendalam dalam menambang Bitcoin.

Bagi negara yang kaya dengan tenaga, penambangan adalah kaedah yang berkesan untuk menukar tenaga atau kuasa elektrik lebihan kepada bentuk tunai: gas semula jadi yang tidak terbakar, kuasa air pada musim air pasang, gas sampingan yang dibakar secara percuma, dan sumber tenaga boleh diperbaharui yang melebihi kapasiti grid elektrik, semua boleh ditukarkan kepada Bitcoin.

Pada awal 2026, Undang-undang Aset Maya negara Asia Tengah, Turkmenistan, berkuatkuasa. Melalui undang-undang ini, kerajaan telah menetapkan peraturan yang jelas untuk penambangan kriptocurrency, penerbitan aset digital, dan operasi platform perdagangan aset digital, membawa keteraturan kepada sektor yang sebelum ini tiada pengawasan jelas. Mulai 1 Januari, penambangan dan perdagangan secara rasmi dibawa ke permukaan.

Negara-negara yang lebih awal menikmati keuntungan tambang Bitcoin termasuk Bhutan, di mana kerajaan menggunakan institusi pelaburan milik negara untuk menambang Bitcoin menggunakan kuasa elektrik yang berlebihan dari tenaga air sejak 2019, dan menimbun Bitcoin sebagai simpanan. Jiran Turkmenistan, Kazakhstan, pernah menjadi negara penambang Bitcoin terbesar kedua di dunia, menyumbang 18% daripada jumlah kekuatan pengiraan global, hanya kalah dari Amerika Syarikat. Syarikat-syarikat elektrik Jepun (sebahagian dimiliki atau dikawal oleh kerajaan) juga telah memulakan ujian kaji selidik penambangan Bitcoin pada tahun lepas. Di Afrika, El Salvador juga pernah mencuba menambang menggunakan tenaga geotermal dari gunung berapi.

Secara strategik, Bitcoin sedang dianggap sebagai aset perisian strategik yang serupa dengan emas. Kepada negara-negara yang ingin mengurangkan ketergantungan kepada dolar atau melindungi diri daripada penurunan nilai mata wang tempatan, penambangan tempatan menyediakan saluran untuk mengumpulkan Bitcoin tanpa perlu membelinya di pasaran awam.

Akhir sekali, marilah kita bercakap tentang bagaimana individu boleh menyertai pertambangan. Kebenarannya ialah: tambang menggunakan satu unit ASIC di garaj rumah sendiri semakin tidak realistik. Kesusahan yang meningkat, kos elektrik rumah tangga yang terlalu tinggi, dan kekurangan keupayaan dalam talian pertambangan individu yang tidak memenuhi keperluan kecekapan perindustrian sedang menolak pedagang kecil keluar dari bidang pertambangan terus.

Namun, ini tidak bermakna individu dikeluarkan, hanya sahaja cara mereka terlibat sedang berubah. Model seperti cloud mining (menambang melalui komputer awan) dan platform perdagangan kapasiti pengiraan dalam talian sedang berkembang lebih jauh, dan kecenderungan ini akan dipercepatkan pada tahun 2026.

Platform ini membolehkan pengguna membeli saham kekuatan pengiraan tanpa perlu memikirkan perkara seperti perisian, kuasa, penyejukan dan penyelenggaraan, menikmati kelebihan kecekapan tapak perlombongan yang besar skala, dan mengelakkan kekompleksan operasi.

Industri itu sendiri tidak lagi kacau seperti beberapa tahun yang lalu. Platform-platform utama semakin matang, kejelasan meningkat, struktur yuran lebih jelas, dan kontrak lebih fleksibel, menjadikan komputasi awan sebagai jalan yang layak untuk peserta individu. Walaupun kesan kesalahan telah berlaku dalam sejarah, pengendali sah telah menubuhkan rekod kepercayaan.

Saya fikir ini adalah evolusi semula jadi industri yang matang. Seperti bagaimana pelaburan emas tidak memerlukan pemilikan lombong emas, seseorang juga tidak perlu membina tapak menambang sendiri untuk menyertai ekonomi menambang Bitcoin. "Demokratisasi perantara" ini bukan sahaja memperluaskan aksesibiliti industri, tetapi juga membolehkan syarikat menambang profesional berfokus pada pengoptimuman kecekapan.

Pada 2026, penambangan Bitcoin sedang beransur-ansur bergerak dari model operasi keupayaan pengiraan tunggal ke arah fasa pengewangan yang lebih berkaitan dengan modal. Keupayaan pengiraan, jentera penambang, dan tapak penambangan bukan sahaja lagi alat pengeluaran, tetapi sedang berkembang menjadi aset kewangan yang boleh dinilai, dibiayai, dan diperdagangkan. Perubahan ini bukan tanpa contoh: dalam perusahaan perlombongan tradisional, Barrick Gold mempertahankan aliran tunai melalui pelaburan hadapan terhadap pengeluaran emas masa depan; manakala Franco-Nevada pula mengsekuritaskan pendapatan lombong masa depan melalui lesen dan perjanjian aliran.

Logik yang serupa sedang berulang dalam industri penambangan Bitcoin. Syarikat penambang mula menganggap hasil Bitcoin masa depan sebagai aliran tunai yang boleh didiskaunkan, dengan memisahkan dan menggabungkan semula risiko operasi dan risiko harga melalui kontrak kapasiti pengiraan, sewa jentera penambang, perjanjian pengurusan, dan pengaturan berstruktur yang lebih kompleks. Bersamaan dengan matangnya struktur AWD (Aset Dunia Nyata) dan kesempurnaan terus-menerus alat derivatif Bitcoin, kecekapan penentuan harga dan pembiayaan aset penambangan meningkat secara ketara.

Trend ini juga membantu memajukan pasaran penambangan Bitcoin secara perlahan daripada keadaan Beta, di mana syarikat penambang tidak lagi menanggung keanjalan harga Bitcoin yang tinggi sepenuhnya, tetapi mengurus risiko secara aktif dan memuluskan pulangan melalui alat kewangan, membolehkan penambangan berubah daripada bentuk berleverage tinggi dan berkeanjalan tinggi kepada bentuk campuran aset infrastruktur dan aset kewangan.

Pertambangan Bitcoin pada tahun 2026 telah berubah daripada eksperimen geek kepada industri global yang menggabungkan modal institusi, strategi negara, dan teknologi canggih. Tujuh kecenderungan seperti kelonggaran makro, integrasi menegak, transformasi AI, perlombaan kecekapan, kemasukan kuasa, penggunaan semakin meluas dalam kuasa komputasi awan, dan kekewangan pertambangan, semuanya menunjuk ke arah yang sama, iaitu pertambangan Bitcoin sedang matang, profesional, dan secara mendalam diselitkan ke dalam ekonomi global, serta sedang menjadi infrastruktur dalam struktur tenaga dan kewangan global.

Asas yang dibina hari ini akan menyokong Bitcoin selama beberapa dekad akan datang. Tahun 2026, pasti menjadi tahun yang penting dalam perjalanan ini.