Penggali bitcoin beralih kepada pabrik AI seiring meningkatnya permintaan kuasa

Ditulis oleh: Eli5DeFi

Diterjemahkan oleh AididiaoJP, Foresight News

Dari perspektif pasca-2024, perindustrian penambangan Bitcoin seperti sekumpulan survivalis yang berjalan susah payah, menghadapi peristiwa pengurangan Bitcoin sekaligus menanggung sisa dingin "musim dingin kripto".

Namun, pada awal 2026, kesan ini benar-benar terbalik. Industri ini telah mengalami transformasi mendasar, berubah dari kawasan depan berkekuatan spekulatif menjadi fondasi zaman baru—“pabrik kecerdasan buatan”.

Perubahan ini didorong oleh pertarungan sengit untuk sumber daya.

Seiring dengan permintaan global terhadap kuasa AI yang mencapai tahap puncak, bottleneck telah berpindah dari “kekurangan cip” kepada “kekurangan tenaga listrik”. Pengiraan berprestasi tinggi memerlukan sesuatu yang tidak boleh dimuat turun atau dibuat dengan cepat: tanah yang sudah dialiri arus.

Para penambang Bitcoin yang dahulu diolok-olok kerana volatilitas tinggi dan tidak boleh dipercayai, berjaya menukar tanah dan sumber elektrik yang mereka kuasai pada sekitar tahun 2021 menjadi modal monopoli infrastruktur pada tahun 2026, berubah menjadi “tuan tanah” yang tak tergantikan dalam perlombongan AI.

Dalam skenario tahun 2026, tenaga listrik menjadi sumber daya yang baru-baru ini langka.

Pertama dan utama dalam melindungi pemenang industri ialah titik sambungan kuasa utiliti. Kini, pembinaan satu stesen transformer baru memerlukan masa 5 hingga 7 tahun, menjadikan tempat-tempat yang sudah berkuasa—iaitu ladang penambangan lama yang sudah bersambung ke grid—sebagai satu-satunya tempat yang mampu memenuhi keperluan segera untuk latihan model AI terkini.

Namun, ambang masuk telah berubah daripada 'pengepungan' yang mudah kepada benteng yang padat modal. Disebabkan keperluan penyejukan cecair berketumpatan tinggi dan kekurangan transformer global, kos pembinaan fasiliti yang bersedia untuk AI telah melonjak kepada sekitar $8 juta hingga $11 juta setiap megawatt. Ambang perbelanjaan modal yang tinggi ini telah mencipta garis pemisah yang jelas antara 'pemimpin pelaksana' dan pemain lain:

• Iris Energy (IREN): Pemimpin skala industri, dinilai pada $14 bilion. Ia memiliki portfolio kuasa dan tanah sebesar 2,910 MW yang menyokong ekspansi terus-menerus "pabrik AI"-nya.
• Riot Platforms: Memiliki kapasiti kuasa yang diluluskan sebanyak 1.7 gigawatt. Riot telah mengubah aset "Texas Triangle"nya menjadi pusat pengurusan strategik, baru-baru ini menandatangani perjanjian sewa bersejarah dengan AMD.
• TeraWulf dan Hut 8: Pemimpin pelaksanaan yang diakui. Syarikat-syarikat ini masing-masing memenangi kontrak bernilai US$6.7 bilion dan US$7 bilion, berjaya mengubah pusat penambangan menjadi aset AI bernilai tinggi dan memenuhi piawaian pelaburan.

Perubahan paling mendalam mungkin ialah penilaian semula struktur perniagaan, yang dipermudahkan oleh "peningkatan kredit".

Dahulu, kerana harga Bitcoin berfluktuasi terlalu besar, institusi kewangan terkemuka tidak mahu memberi pinjaman kepada penambang. Keadaan ini berubah dengan munculnya "jaminan perusahaan berskala besar".

Melalui "Perjanjian Pengiktirafan", raksasa industri seperti Google dan Microsoft kini memberi jaminan kewangan untuk sewa yang dibayar kepada bekas penambang tersebut.

Dengan cara ini, kontrak penyewaan penambang yang sebelumnya berisiko tinggi berubah menjadi kontrak kredit raksasa teknologi berisiko rendah. Akibatnya, industri ini dapat memasuki pasaran bon dengan kadar faedah diskon sekitar 7.125%. Syarikat-syarikat seperti Cipher Mining dan Hut 8 boleh mendapatkan pembiayaan projek sehingga 85% daripada kos projek dari JPMorgan Chase dan Goldman Sachs tanpa melemahkan ekuiti. Model "penyewa" dengan klausul "bayar atau tidak bayar" ini menarik banyak modal daripada institusi seperti Vanguard, Oaktree, dan Citadel.

Keperluan teknikal AI pada tahun 2026 menjadikan reka bentuk mesin penambangan yang didinginkan udara sebelum ini tidak hanya usang, tetapi juga tidak mungkin digunakan untuk melaksanakan kluster AI berketumpatan tinggi.

Platform NVIDIA Blackwell GB200 NVL72, dengan penggunaan kuasa sehingga 120 kW setiap rak, memaksa industri beralih kepada teknologi penyejukan cecair langsung ke cip.

Untuk menyelesaikan masalah pembuangan haba dan kekurangan ruang secara serentak, industri mulai memandang kepada "ekonomi biru". Projek Lingang 2.0 di Shanghai merupakan contoh pusat data bawah air dalam skala komersial.

• Indikator teknikal: Kecekapan penggunaan kuasa fasiliti ini mencapai 1.15, jauh melebihi sasaran negara sebanyak 1.25. Ia menggunakan air laut sebagai sumber penyejukan utama, mengurangkan jumlah penggunaan kuasa sebanyak 40-60%.
• Penghantaran tepat: Melalui kapal 'Sanhang Fengfan' yang dipandu GPS, kabin bawah air yang beratnya 1,300 tan ini boleh tenggelam dengan ketepatan sifar, dikuasakan oleh tenaga angin laut, dan sepenuhnya bebas daripada sekatan sumber di darat.

Pada tahun 2026, sebuah "dinding rantai bekalan" mengukuhkan hierarki industri. Kerana cip arkitektur Blackwell NVIDIA telah habis dijual sebelum pertengahan tahun 2026, pesanan yang ditempah oleh sebuah syarikat pada tahun 2024 telah menjadi halangan persaingan semasa ini.

Tanpa cip, tiada gunanya walaupun ada elektrik; tanpa elektrik, cip hanyalah sekeping bata. Pemenangnya ialah syarikat-syarikat yang berjaya mengunci elektrik dan cip pada masa yang sama sejak awal.

CoreWeave bersiap untuk go public dengan valuasi sebanyak US$35 bilion, berdasarkan pesanan peralatan besar termasuk komitmen US$22.4 bilion dari OpenAI. Mereka yang gagal mendapatkan chip dalam jendela tahun 2024 pada dasarnya telah terhalang daripada pasaran inti infrastruktur AI.

"Arkitektur Blackwell mempunyai backlog pesanan sebanyak 3.6 juta unit, yang sebenarnya mengasingkan pesaing baru dari pasaran primer infrastruktur AI, dan keadaan ini sukar berubah dalam jangka masa yang dapat diramalkan." — Huang Renxun, CEO NVIDIA, 2026.

Perubahan dari "pabrik bitcoin" menjadi "pusat infrastruktur digital AI" menandakan bahawa satu industri yang dahulunya terpinggir telah matang dan menjadi sebahagian penting dasar industri global.

Model penambangan yang terpisah dan murni sedang menuju penghujungnya. Sebagai gantinya, muncul syarikat transformasi tenaga industri yang memandang pengiraan—sama ada algoritma SHA-256 Bitcoin atau latihan model bahasa besar—sebagai output yang boleh dipertukarkan daripada aset elektrik utama mereka, dan mengalokasikannya mengikut keperluan.

Sebagai kilang AI berkapasiti gigawatt ini menjadi komponen kekal dalam grid, kita tidak dapat mengelakkan soalan:

Dalam keadaan perbezaan pendapatan per megawatt yang begitu besar, adakah model penambangan murni tanpa pelbagai usaha AI masih boleh bertahan? Lebih penting lagi, apabila kemudahan ini berubah daripada “lombong” yang fleksibel dalam penggunaan tenaga kepada “beban asas” AI yang memerlukan bekalan tenaga yang stabil, bagaimanakah grid global akan menyesuaikan diri? Pada masa itu, pusat data tidak lagi menjadi pelanggan tenaga semata-mata, tetapi menjadi pereka dan arkitek grid.

Mesin penambangan berubah, tetapi permainan arbitrage tenaga berisiko tinggi ini baru sahaja bermula.