Bitcoin ekonomi penambangan semakin bergantung kepada subsidi kerana yuran transaksi merosot ke paras terendah yang pernah dilihat pada peringkat akhir dekad ini. Pada masa yang sama, pelbagai analis menunjukkan peralihan strategi penambang ke arah AI dan komputasi berprestasi tinggi (AI/HPC), sejajar dengan penurunan ketara dalam kadar hash rangkaian.
Analisis onchain dan anggaran kos penambangan menunjukkan yuran hanya menyumbang 0.69% daripada pendapatan penambang, sementara tekanan yang lebih luas terhadap margin berterusan kerana harga Bitcoin melemah dan kos elektrik tetap menjadi faktor penting bagi pengendali. Soalan yang timbul bagi pelabur ialah sama ada peralihan penambang ke AI akan menstabilkan operasi jangka panjang—atau memperkenalkan kemeruapan baharu kepada parameter keselamatan rangkaian.
Poin-poin utama
- Data Glassnode menunjukkan bahawa yuran bitcoin hanya menyumbang 0.69% daripada pendapatan penambang, kembali ke kawasan terendah dalam dekad.
- Yuran dilaporkan serendah 0.52% pada bulan April, meninggalkan penambang lebih bergantung kepada subsidi blok tetap.
- Anggaran Checkonchain menunjukkan kadar hash turun sebanyak 33% daripada puncak Oktober 2025 pada 1.3 ZH/s kepada 861 EH/s.
- Analis berhujah bahawa peralihan industri ke arah AI/HPC telah menyumbang kepada penurunan aktiviti penambangan seiring penyesuaian kesukaran berubah.
- Kos pengeluaran penambangan yang dianggarkan masih berada di atas harga spot semasa, memperketat tekanan keuntungan terhadap operator pinggiran.
Yuran meredup seiring pertumbuhan ketergantungan penambang terhadap subsidi
Menurut Glassnode, yuran transaksi kini hanya mewakili 0.69% daripada pendapatan penambang—hampir ke paras terendah yang dilihat dalam bertahun-tahun. Pencipta bersama Glassnode, Rafael Schultze-Kraft, sebelum ini menekankan bahawa yuran telah berada di bawah 1% daripada pendapatan penambang selama hampir setahun, dengan bahagian itu turun kepada 0.52% pada bulan April.
Dalam satu pos di X, Schultze-Kraft berkata bahawa “Bitcoin berada di bawah $400 semasa terakhir kali bahagian yuran serendah ini.” Walaupun perbandingan ini dimaksudkan untuk memberikan konteks terhadap persekitaran semasa, kesan praktikalnya adalah jelas: apabila pendapatan yuran runtuh, penambang bergantung lebih banyak kepada subsidi blok untuk menutup perbelanjaan operasi.
Itu penting kerana subsidi ditetapkan dalam sebutan BTC—sekarang 3.125 BTC setiap blok—tetapi nilainya dalam dolar AS bergantung pada harga bitcoin. Artikel tersebut mencatat bahawa bitcoin telah jatuh hampir 50% sejak tertinggi sepanjang masa pada Oktober 2025, yang akan mengurangkan nilai USD bagi setiap pembayaran subsidi dan menekan margin kecuali kos operasi turun atau kadar yuran pulih.
Tekanan kos kekal tinggi: anggaran pengeluaran melebihi harga spot
Gambaran penambangan juga dibatasi oleh perhitungan keuntungan. Analitik penambangan Checkonchain menempatkan anggaran kos purata untuk menghasilkan satu bitcoin pada $78,254 pada hari Selasa—sekitar 23% di atas harga spot semasa yang dirujuk dalam sumber.
Walaupun kos-kos ini adalah “anggaran” bukan nombor yang diaudit untuk setiap pengendali, arahannya adalah yang penting bagi pasaran: apabila kos pengeluaran melebihi nilai spot, penambang didorong untuk mengoptimumkan dengan agresif, menggabungkan, atau keluar. Dinamik ini cenderung mempengaruhi pemain kecil terlebih dahulu, berpotensi mengumpulkan kadar hash di kalangan pengendali yang mempunyai fleksibiliti modal dan pengambilan kuasa yang lebih baik.
Pelabur juga perlu mempertimbangkan bahawa kos pengeluaran dipengaruhi oleh pemboleh ubah di luar rantai itu sendiri, terutamanya harga elektrik dan kecekapan peranti keras. Dalam tempoh di mana yuran tetap lemah, sebarang peningkatan kos di luar rantai boleh mempercepatkan pergantian kapasiti penambangan.
Kadar hash turun 33% sejak puncak Oktober 2025
Metrik keselamatan rangkaian mencerminkan perubahan tingkah laku sektor penambangan. Checkonchain menganggarkan kadar hash menurun dari puncak sekitar 1.3 ZH/s pada Oktober 2025 kepada kira-kira 861 EH/s, penurunan sebanyak 33%.
Kadar hash adalah indikator penting bukan kerana ia sahaja menentukan keselamatan, tetapi kerana penurunan berterusan boleh menandakan pengurangan penyertaan kompetitif. Jika asas penambangan rangkaian menjadi kurang aktif, kesukaran dan ekonomi penambangan mungkin menyesuaikan seiring masa—tetapi peralihan itu sendiri boleh mengganggu operator dan insentif yang menyokong keselamatan jangka panjang.
Analis memperingatkan bahawa peralihan ke AI/HPC mungkin merupakan perubahan yang mengkhawatirkan
Di luar nombor-nombor, beberapa analis berpendapat penurunan dalam hash rate berkaitan dengan pemindahan strategik sumber komputasi. Analis bebas William Clemente, dalam analisis yang diterbitkan pada hujung minggu dan dikongsi di X, mengakui penurunan tersebut sambil berhujah bahawa penyesuaian kesukaran automatik akan memberikan ruang kepada penambang untuk meningkatkan aktiviti. Dengan kesukaran dilaporkan kembali meningkat, beliau mencadangkan bahawa pergerakan penambang ke arah “komputasi AI yang lebih menguntungkan” menjadi lebih jelas.
“Tidak ada cara lain untuk memandangnya, kadar hash telah mengalami penurunan,” tulis Clemente, merujuk kepada pemampatan margin selepas 2022 dan harga tenaga yang lebih tinggi, tetapi juga menekankan peralihan oleh “banyak pihak ke AI/HPC.” Beliau menggambarkan langkah-langkah berkaitan AI ini sebagai “keputusan perniagaan yang bijak” bagi syarikat-syarikat yang disenaraikan di bursa yang mengejarnya.
Klaim yang lebih luas bukan sekadar bahawa penambang sedang mendiversifikasi; ia adalah bahawa masa dan arah perubahan itu boleh mengurangkan penyertaan penambangan semasa tempoh di mana yuran sudah menyumbang kurang daripada 1% pendapatan. Dalam persekitaran di mana subsidi sudah berada di bawah tekanan daripada penurunan harga bitcoin, pengurangan aktiviti penambangan boleh melebarkan jurang antara realiti operasi dan andaian keselamatan jangka panjang.
Cointelegraph sebelumnya melaporkan bahawa CleanSpark memfokuskan semula kepada AI, berpindah kepada pengoperasian pusat data selepas gagal mencapai sasaran keuntungan. Contoh lain yang disebut dalam sumber ialah Keel Infrastructure, yang menutup semua operasi penambangan di AS selepas pendapatan turun 50% pada suku kedua. Kes-kes ini menyokong hujah Clemente bahawa operator yang menghadapi keuntungan penambangan yang lebih lemah mungkin akan melihat pasaran komputasi alternatif.
Charles Edwards daripada Capriole Investments juga menghubungkan penurunan hash rate dengan peralihan penambang ke AI, menggambarkannya sebagai "perkembangan bitcoin yang mengkhawatirkan pada 2026" dan mencatat percepatan sejak April.
Apa yang perlu diperhatikan seterusnya kerana insentif terus berubah
Dengan pendapatan yuran hampir pada aras terendah dekad dan kos penambangan yang dianggarkan melebihi nilai spot, isyarat seterusnya ialah sama ada kadar hash akan stabil semasa kesukaran disesuaikan—atau sama ada penambang tambahan akan terus mengalihkan modal mereka ke arah AI/HPC. Pelabur mungkin juga ingin memantau seberapa pantas bahagian yuran pulih, kerana yuran yang rendah secara berterusan meningkatkan ketergantungan rangkaian terhadap subsidi pada masa tepat apabila pengendali kelihatan sedang mengubah cara mereka mengagihkan komputasi.
Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Penambang Bitcoin Mencapai Rendah 10 Tahun Sebaik Pendapatan Yuran Jatuh Di Bawah 0.7% di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan kemas kini blok rantai.