Bitcoin mungkin sedang merosot melampaui kitaran empat tahunnya seiring modal institusi dan likuiditi makro mendapat pengaruh terhadap harga.
Pada 3 Sept, analis bitcoin Willy Woo berkata bahawa bitcoin mungkin bergerak menuju ritma 6 hingga 8 tahun yang lebih berkait rapat dengan kitaran hutang jangka pendek kewangan tradisional berbanding dengan jadual pembahagian.
Menurutnya, perubahan ini tidak menjadikan halving tidak relevan. Sebaliknya, ia bermaksud pengaruhnya semakin berkurang berbanding skala modal yang kini bergerak melalui produk yang diperdagangkan di bursa, perbendaharaan korporat, dan saluran institusi lain.
Pembahagian Bitcoin pada April 2024 mengurangkan ganjaran blok kepada 3.125 BTC, meninggalkan penerbitan baru tahunan pada kira-kira 164,250 BTC, atau sekitar 0.82% daripada jumlah edaran semasa. Pembahagian seterusnya, dijangka pada tahun 2028, akan mengurangkan kadar itu sekali lagi kepada kira-kira 82,125 BTC setahun, setara dengan sekitar 0.41% daripada asas edaran semasa.
Itu menjadikan setiap kejutan bekalan baru lebih kecil seiring dengan pertumbuhan jejak Wall Street yang semakin besar.
Modal institusi mulai menyaingi jam dalaman Bitcoin
Baki telah berubah secara ketara, dengan kepemilikan institusi kini melebihi jumlah bitcoin baru yang ditambahkan ke peredaran setiap tahun oleh penambang bitcoin.
Data dari Perbendaharaan Bitcoin menunjukkan 100 syarikat awam kini memegang lebih daripada 1.2 juta BTC, sementara produk pertukaran bitcoin di seluruh dunia mengawal lebih daripada 1.5 juta koin.
Secara bersama, kedua-dua kumpulan itu mewakili lebih daripada 2.7 juta BTC.
Saham itu sudah lebih daripada 16 kali ganda jumlah penambang bitcoin baru yang dihasilkan dalam setahun. Selepas pengurangan pada 2028, jurang itu akan semakin melebar apabila penerbitan tahunan turun kepada 82,125 BTC.
Perbandingan ini tidak bermaksud bahawa pemegang institusi mengawal harga. Ia menunjukkan sejauh mana kejutan bekalan penambang telah menjadi lebih kecil berbanding bitcoin yang sudah berada di dalam neraca korporat dan produk pelaburan yang diatur.
Hujah Woo ialah bahawa keseimbangan yang berubah ini boleh menjadikan syarat kredit, likuiditi global, dan aliran portofolio semakin penting dalam menentukan peralihan pasaran utama.
Ritma empat tahun sejarah bitcoin selalu bersifat anggaran, bukan mekanikal. Pengurangan setengah, dasar moneter, dan psikologi pelabur telah bertindih antara kitaran sebelumnya, sementara jumlah kitaran yang telah selesai yang terhad menjadikan sebarang corak tetap sukar ditetapkan.
Penyelidikan terkini juga tidak sampai menyatakan kerangka lama telah mati.
Galaxy Research berkata pada Jun bahawa kitaran empat tahun masih kelihatan, walaupun amplitudnya mengerut. Ulasan pertengahan tahun 21Shares menyatakan corak yang sama sebagai sedang berkembang, bukan rosak.
Fidelity Digital Assets juga berhujah bahawa kapitalisasi pasaran bitcoin yang lebih besar, pangkalan institusi yang lebih luas, dan kemeruapan yang lebih rendah boleh menjadikan kitaran masa depan berperilaku berbeza daripada tempoh naik-turun sebelumnya.
Tesis 6 hingga 8 tahun Woo oleh itu tetap menjadi kerangka yang sedang berkembang, bukan pengganti yang telah disahkan.
Perubahan yang dapat diukur sudah berlaku: penerbitan penambang tahunan semakin mengecil mendekati sebahagian kecil daripada jumlah yang diedarkan sambil jutaan bitcoin berakumulasi di dalam alat institusi.
Jika tren ini berterusan, kitaran Bitcoin seterusnya yang utama mungkin kurang bergantung semata-mata pada jam halving dan lebih bergantung pada kekuatan kredit dan likuiditi yang sama yang sudah membentuk pasaran tradisional.
Post Bitcoin mungkin meninggalkan kitar 4 tahunnya untuk ritma Wall Street 6 hingga 8 tahun muncul pertama kali di CryptoSlate.