Kadar penggalian rangkaian bitcoin telah menurun selama hampir 287 hari. Dalam era kripto mana pun yang lain, itu akan menjadi keadaan bahaya lima tingkat. Sebaliknya, saham syarikat penambang yang diperdagangkan secara awam sedang mencatat keuntungan yang akan membuat pelabur teknologi cemburu.
Pivot kuasa hebat
Kadar hashrate bitcoin mencapai puncaknya pada sekitar 1.157 hingga 1.160 EH/s pada Oktober 2025. Sejak itu, ia turun kira-kira 15%, menandakan penurunan berterusan yang tidak dialami rangkaian ini selama bertahun-tahun.
Kuartal 1 2026 adalah yang sangat ketara. Ia mencatat penurunan hashrate kuartalan pertama dalam enam tahun, dengan penurunan kira-kira 4%.
Kesukaran penambangan menanggapi secara sepadan. Jun 2026 melihat penurunan kesukaran sebanyak 10.09%. Julai mengikuti dengan penurunan lagi sekitar 5%.
Sebab penambang meninggalkan meja itulah yang membuat cerita menjadi menarik. Pengurangan separuh pada 2024 mengurangkan hadiah blok menjadi separuh, memampatkan margin yang sudah nipis hingga ke titik di mana beberapa pengendali dilaporkan rugi sehingga $19,000 setiap bitcoin yang ditambang. Apabila perniagaan utama anda menjadi lubang wang, anda mula mempertimbangkan apa lagi yang boleh dilakukan oleh infrastruktur kuasa besar anda.
Dari bukti kerja kepada bukti keuntungan
Syarikat penambang memiliki sesuatu yang setiap syarikat AI di seluruh dunia sangat perlukan: akses kepada kapasiti kuasa berskala besar. Penambang sudah mempunyai sub-stesen, sambungan grid, dan infrastruktur penyejukan. Mengalihkan kapasiti itu dari pengiraan hash SHA-256 kepada beban kerja AI berbantukan GPU bukanlah perkara yang mudah, tetapi ia jauh lebih pantas berbanding membina dari awal.
Syarikat-syarikat seperti TeraWulf, Cipher Mining, dan Hut 8 telah mengambil alih peralihan ini dengan agresif. Harga saham mereka telah melonjak antara 45% hingga 135% sejak awal tahun hingga pertengahan Mei 2026. Ini berlaku sementara bitcoin diperdagangkan dalam julat $60,000 hingga $65,000.
Penggali dilaporkan telah menandatangani kontrak bernilai lebih daripada $70 bilion dalam peluang AI. Nombor itu mencerminkan kegigihan persaingan untuk sumber tenaga di kalangan hyperscaler, permulaan AI, dan syarikat teknologi warisan yang semuanya berlumba untuk mendapatkan kapasiti pengiraan.
Kontrak penghantaran AI jangka panjang dengan pihak lawan yang boleh dipercayai adalah aliran pendapatan yang secara asas berbeza daripada penambangan bitcoin. Ia lebih boleh diramalkan, seringkali margin lebih tinggi, dan tidak bergantung kepada harga token yang tidak stabil atau kehendak kitaran pengurangan seterusnya.
Kalkulus pelaburan
Bagi pelabur, kesimpulannya ialah pembahagian yang sudah kelihatan dalam data. Bitcoin sebagai aset dan penambang bitcoin sebagai ekuiti sedang bercerai cara yang belum pernah dilihat sebelum ini.
Risikonya nyata, bagaimanapun. Permintaan infrastruktur AI mungkin meredup jika perdagangan AI secara keseluruhan berbalik. $70 bilion dalam peluang perniagaan tersebut hanyalah itu: peluang. Syarat kontrak, risiko pelaksanaan, dan perbelanjaan modal yang diperlukan untuk memasang semula fasiliti penambangan bagi beban kerja AI semuanya membawa ketidakpastian.
Terdapat juga risiko pengumpulan yang perlu diperhatikan. Jika penambang paling efisien tetap berada di rangkaian Bitcoin sementara operator yang kurang kompetitif keluar untuk AI, hashrate yang tinggal mungkin menjadi lebih terpusat di kalangan sedikit pemain besar.