Pendanaan bitcoin kekal negatif selama 47 hari, paling lama sejak kegagalan FTX

• Bitcoin mencatat rentang pendanaan negatif selama 47 hari, terpanjang sejak kegagalan FTX.
• Peningkatan open interest menunjukkan pedagang menambah kedudukan, walaupun kos pendanaan kekal tinggi.
• Pembeli besar membina kedudukan panjang sementara penjual pendek mengekalkan keuntungan, menandakan keadaan pegun pasaran.

Pasaran derivatif bitcoin menunjukkan isyarat yang jarang berlaku. Selama 47 hari berturut-turut sehingga 26 April, kadar pendanaan niaga hadapan abadi tetap negatif. Menariknya, ini adalah rentetan bearish paling panjang sejak kejatuhan FTX.

Pada masa yang sama, minat terbuka terus meningkat. Kombinasi ini menunjukkan bahawa pedagang tidak hanya memegang kedudukan pendek tetapi juga secara aktif menambahkannya, walaupun kos untuk mengekalkan kedudukan tersebut terus meningkat.

Kadar pendanaan negatif bermaksud penjual pendek membayar pedagang panjang pada selang masa tertentu, biasanya setiap lapan jam, untuk mengekalkan kedudukan mereka. Ini bukan sekadar sentimen; ia adalah kos kewangan yang berulang.

Secara sejarah, tempoh panjang pendanaan yang sangat negatif selari dengan titik belok pasaran utama. Susunan serupa muncul semasa kejatuhan pasaran Mac 2020, kegagalan FTX, dan kegagalan Bank Silicon Valley. Dalam setiap kes, Bitcoin akhirnya bergerak lebih tinggi dengan tajam kerana kedudukan pendek yang ramai dipaksa untuk dibuka semula.

Sekarang, pola serupa kelihatan sedang terbentuk semula, tetapi dengan sentuhan tambahan.

Sementara pasaran cenderung pendek, pedagang besar di Hyperliquid mengambil sikap yang bertentangan. Akaun paus telah membina kedudukan panjang secara perlahan-lahan dalam dua bulan terakhir, walaupun kedudukan tersebut berada kira-kira $153 juta di bawah nilai pasaran.

Sementara itu, kedudukan pendek berada pada keuntungan sebanyak $161 juta, tetapi belum memperluas secara agresif. Kedua belah pihak sedang menunggu. Secara sejarah, pertikaian seperti ini jarang berlangsung lama.

Pada permukaan, pasaran kelihatan seimbang. Tetapi di bawahnya, tekanan tidak seimbang. Penjual pendek telah membayar yuran pendanaan secara berterusan sejak pertengahan Mac.

Dalam lebih 47 hari, kos-kos ini bertambah secara signifikan. Data daripada platform analitik derivatif menunjukkan bahawa pendanaan dikenakan ke atas keseluruhan saiz kedudukan, bukan hanya margin yang dipasang.

Pada kadar purata -0.005% setiap penyelesaian, kedudukan pendek sebanyak $1 juta membayar sekitar $150 sehari. Dalam tujuh minggu, ia melebihi $7,000, dan itu sebelum sebarang pergerakan harga.

Ini bermakna ramai pedagang yang membuka kedudukan pendek minggu lalu mungkin kini jauh lebih dekat kepada pencairan daripada yang ditunjukkan oleh harga masuk mereka.

Tujuh minggu pembayaran pendanaan berterusan telah secara senyap melemahkan sisi pendek pasaran. Data menunjukkan:

• 47 hari berturut-turut pendanaan bitcoin negatif, salah satu rentang bearish paling panjang yang pernah dicatat
• Kira-kira $3.4 bilion dalam kedudukan ikan paus Hyperliquid, dengan long turun $153 juta dan short naik $161 juta, namun tiada pihak yang keluar

Ketidakseimbangan berpanjangan seperti ini cenderung diselesaikan dengan cepat apabila momentum berubah.

Menurut analis Anton Palovaara, susunan semasa ini kurang berkaitan dengan keyakinan bearish dan lebih kepada tekanan yang semakin meningkat.

Pendanaan negatif selama 47 hari kelihatan seperti konsensus bearish. Ia adalah kebocoran margin yang perlahan. Posisi pendek telah membayar untuk bertahan sejak pertengahan Mac — kini, banyak akaun tersebut jauh lebih dekat kepada pencairan berbanding harga masuk mereka. Posisi panjang berada di bawah air sebanyak $153 juta dan masih memegang. Perlawanan sebegini cenderung berakhir dengan terobosan yang kuat ke satu arah.

Dalam analisis yang berasingan, Palovaara menjelaskan bagaimana kos pendanaan bertambah terhadap kedudukan berbunga seiring masa, mengurangkan margin yang tersedia walaupun harga belum bergerak secara signifikan.

Dengan kedua-dua belah pihak teguh berpegang dan satu belah pihak secara perlahan kehilangan margin seiring masa, pasaran mungkin mendekati titik pecah. Jika sejarah menjadi petunjuk, pendanaan negatif yang berpanjangan tidak berakhir dengan tenang; ia cenderung berbalik dengan cepat.