Dengan beberapa jam lagi tinggal, bitcoin BTC$64,077.16 sedang dalam landasan untuk mencatat rentetan kerugian terburuknya sejak 2018, dengan Februari hampir menandakan penurunan bulanan kelima berturut-turut.
Rantaian kerugian ini akan menjadi yang paling panjang sejak pasaran bear 2018–2019 dan mengikuti apa yang telah menjadi permulaan 50 hari pertama tahun terburuk bitcoin sepanjang sejarah, menjadikan BTC turun lebih dari 25% sejak awal tahun dan berada di landasan untuk mengalami penurunan berturut-turut pertama kali pada Januari dan Februari.
Lebih banyak? Nisbah bitcoin-ke-emas turun kepada 12,288 ons pada Februari, menandakan penurunan 70% dalam 14 bulan terakhir.
Bitcoin juga hampir menutup bulan terburuknya sejak Jun 2022, apabila runtuhnya Terra-Luna pada tahun itu menyebabkan harga jatuh sebanyak lebih kurang sepertiga. Dengan bitcoin semasa ini pada kira-kira $66,000, penurunan pada Februari ini berada di lebih daripada 16%.
Tetapi beberapa analis berpendapat bahawa membandingkan rentang semasa dengan tahun 2018 mungkin terlalu menyederhanakan apa yang sedang berlaku.
“Apa yang kita lihat bukan sekadar kelemahan. Ia adalah penilaian semula dalam peralihan regim struktural,” kata Mati Greenspan, analis pasaran eToro senior dan pendiri Quantum Economics, kepada CoinDesk.
Dia percaya bahawa sementara cukai, aliran ETF, dan ketakutan makro mungkin menjelaskan masa penjualan, mereka tidak menjelaskan pergerakan yang lebih mendalam, yang dilihatnya sebagai penilaian semula yang lebih luas terhadap bagaimana pasaran menilai aset berisiko dalam era ketidakpastian yang meningkat.
Bitcoin juga pendek untuk mencatat penurunan mingguan kelima berturut-turut, rentetan yang terakhir dilihat antara Mac dan Mei 2022.
Ketegangan geopolitik telah memperkuat dolar AS dan harga minyak mentah, memperketat kondisi kewangan dan memberi tekanan terhadap aset berisiko.
Namun, penurunan ini menonjol kerana hubungan tidak seimbang bitcoin dengan saham. Sementara saham AS kekal agak tahan, BTC menunjukkan prestasi yang jauh lebih lemah, menandakan tempoh ketidakstabilan yang tidak biasa dalam korelasi tradisionalnya sebagai aset berisiko.
“Bitcoin tidak mempunyai naratif semasa ini, dan ia sedang ditekan dari kedua-dua belah,” kata Jonatan Randin, analis pasaran utama di PrimeXBT, dalam e-mel kepada CoinDesk.
Randin menunjuk kepada tekanan makro yang semakin meningkat, termasuk aliran keluar ETF sebanyak $3.8 bilion dalam lima minggu terakhir, ketegangan cukai yang semakin memburuk, dan Federal Reserve yang belum menandakan pemotongan kadar segera.
Sementara emas menarik aliran pelaburan selamat dan ekuitas menaiki momentum AI, bitcoin tertinggal. “Emas naik kira-kira 48% sejak September sementara bitcoin turun kira-kira 41% dalam tempoh yang sama,” kata Randin, menjelaskan bahawa perbezaan ini menunjukkan pelabur masih memperlakukan BTC sebagai aset risiko yang peka terhadap likuiditi, bukan emas digital.
Gambar korelasi telah bergegar. “Korelasi BTC-Nasdaq 20-hari berayun dari -0.68 kepada +0.72 antara awal dan pertengahan Februari. Itu bukan dekorelasi, itu ketidakstabilan,” kata Randin. “Apabila perdagangan risiko-positif berjaya, dan satu aset tertinggal, biasanya itu kelemahan, bukan kekuatan.”
Naratif “tidak berubah sejak 2009. Ia adalah alternatif global dan neutral terhadap sistem fiat berdasarkan hutang,” menurut Greenspan.
“Apabila korelasi putus semasa peralihan rezim, ia biasanya bukan rawak. Ia adalah penilaian semula awal,” kata Greenspan. “Jika ekuitas masih diperlakukan sebagai eksposur pertumbuhan siklikal sementara bitcoin mula diperdagangkan lebih seperti alat perlindungan berdaulat, perbezaan ini adalah secara struktur bullish.”
Walaupun skala penurunan itu besar, Randin berwaspada terhadap anggapan bahawa koreksi telah berakhir.
“Bitcoin kini telah menurun 52% dari tertinggi Oktober,” katanya. “Itu kedengarannya banyak, tetapi apabila anda mempertimbangkan pasaran bear sebelum ini di mana kami melihat penurunan sebanyak 80% atau lebih, kami mungkin baru separuh jalan melalui koreksi ini.”
Dia menambah bahawa sementara indeks kuasa relatif mingguan (RSI) telah jatuh ke bacaan terendah dalam sejarah bitcoin dan alamat akumulator telah menyerap kira-kira 372,000 BTC sejak akhir Disember, isyarat-isyarat yang sering dikaitkan dengan dasar siklus, keadaan serupa dalam penurunan sebelumnya diikuti oleh penurunan tambahan 30% hingga 40% sebelum rendah definitif terbentuk.
Greenspan, bagaimanapun, berkata bahawa perasaan mungkin sudah mencerminkan sebahagian besar pesimisme. “Apabila perasaan menjadi seragam negatif sementara asas jangka panjang tetap utuh, pembalikan cenderung tajam,” katanya.
Sehingga bitcoin dapat merebut semula zon $68,000–$72,000, kata Randin, “Saya mengharapkan rentetan ini berterusan daripada putus bersih.” Beliau mengenal pasti $60,000 sebagai paras sokongan jangka pendek utama, dengan purata bergerak 200-minggu berhampiran $58,500 tepat di bawahnya.
“Naratif rentetan kerugian berfokus pada lima bulan,” tambah Greenspan. “Cerita struktural merangkumi beberapa dekad.”