Selamat datang ke Asia Morning Briefing, ringkasan harian berita utama semasa waktu Amerika Syarikat dan gambaran keseluruhan pergerakan pasaran dan analisis. Untuk gambaran terperinci pasaran Amerika Syarikat, lihatCoinDesk's Crypto Daybook Amerika.
Pasaran telah menyoal sama ada bitcoin kalah kepada emas. Darius Sit, co-founder dan Managing Partner di QCP Capital, berkata perdebatan sering difokuskan pada harga manakala kenyataan likuiditi lebih penting.
QCP yang berpangkalan di Singapura adalah salah satu meja dagang terbesar di Asia, dengan lebih daripada $60 bilion dalam jumlah tahunan.
"Jika anda membandingkan Bitcoin dengan emas, ia bukanlah perbandingan yang serupa... anda bercakap tentang hampir seperti perbandingan tikus berbanding gajah," kata Sit kepada CoinDesk. "Anda mempunyai dua set daya pasaran idiosinkratik yang berbeza yang mempengaruhi harga pasaran dalam jangka pendek, tetapi dalam naratif jangka panjang, saya fikir, [mereka] tetap agak serupa."
Dominasi emas mencerminkan permintaan berkuasa, struktur pasaran yang terbentuk, dan skala yang besar. Keterlambatan Bitcoin lebih disebabkan oleh pembatalan kedudukan daripada kegagalan tesis. Jumlah kapasiti pasaran emas begitu besar sehingga pergerakannya setiap hari boleh melebihi keseluruhan penilaian bitcoin, menukar perbezaan jangka pendek kepada masalah fizik daripada keputusan naratif.
Namun, "dari segi jangka panjang, naratif kelihatan sama," kata Sit.
Satu titik infleksi yang lebih besar, menurut pandangannya, bukanlah kenaikan harga bullion tetapi peristiwa penurunan leverage kripto pada 10 Oktober (kini dikenali sebagai 10/10). Episod itu melukiskan garis tegas antara bitcoin dan aset digital lainnya, menunjukkan bagaimana kelikuidan dan mitigasi kredit berbeza apabila leverage terputus.
"Oktober 10 menunjukkan ... terdapat garis yang sangat jelas dari segi kewangan antara kripto, altcoins dan bitcoin," kata Sit. Kesimpulan utamanya bukanlah kripto kehilangan daya tariknya, tetapi kebanyakan pasaran menemui kedalaman sebenarnya hanya selepas penjualan terpaksa membersihkan buku. Yang tinggal ialah landskap yang lebih nipis di mana harga bergerak tajam ke arah mana-mana.
Salah satu daripada pelajaran paling penting "10/10" ialah bagaimana tempat kripto menangani kredit apabila perkara-perkara rosak.
Situasi ini menimbulkan perbezaan yang ketara dengan pasaran tradisional, di mana struktur pelabur dan rumah jual beli yang berlapis menyerap kejutan sebelum kerugian sampai kepada pengguna akhir.
Pertukaran kripto asli pula, secara berbanding, sering beroperasi sebagai titik kegagalan tunggal, bergantung kepada ekuiti pemegang saham, dana insurans, dan dalam kes yang teruk, kerugian yang disosialkan.
"Ketika anda memicu kehilangan sosialisasi, platform anda akan kehilangan kepercayaan," kata Sit, menggambarkan apa yang dia lihat sebagai batas institusional sebenar industri ini. Keterceraian bukan penghalang. Masalah muncul apabila pedagang tidak dapat meramal bagaimana cairan dan risiko lawan transaksi akan dikelolakan dalam kejadian tekanan.
Kerugian sosialisasi berlaku apabila dana insurans bursa tidak dapat menampung kedudukan yang bangkrut, memaksa platform menutup kedudukan pedagang yang menguntungkan untuk menampung kekurangan tersebut, secara berkesan memaksa pemenang membayar kerugian orang lain. Ini berlaku di banyak bursa utama semasa krisis pasaran 10 Oktober.
Beliau menambahkan bahawa peserta memandang peraturan itu tidak konsisten, dengan beberapa produk atau pihak lawan kelihatan dilindungi manakala yang lain menanggung kesan.
Persepsi itu kekal lebih lama daripada penurunan harga itu sendiri. Pasaran boleh membina semula leverage dan jumlah, tetapi kepercayaan terhadap pentadbiran cairan pulih dengan lebih perlahan.
Hasilnya ialah lanskap yang terbahagi di mana bitcoin mempertahankan kredibiliti disebabkan kelikuidan yang lebih dalam dan penggunaan yang lebih jelas sebagai jaminan, manakala kompleks altcoin yang lebih luas diniagakan dengan diskaun struktur yang berkaitan kurang dengan arah makro daripada rekabentuk tapak dan keyakinan pihak lawan.
Menurut pandangan Sit, bitcoin masih bertindak sebagai pelindung inflasi jangka panjang dan semakin menjadi bentuk jaminan yang mudah difahami, manakala alam sekitar altcoin yang lebih luas lebih terjejas secara langsung oleh pentadbiran tempat dan kedalaman buku pesanan berbanding hanya naratif makro.
"Apabila sesuatu mempunyai kelikuidan yang buruk, ia boleh jatuh banyak. Ia boleh naik banyak," kata Sit.
BTC: Bitcoin berayun dengan ganas tetapi naik sedikit kira-kira 5% dalam jam terakhir kerana keterabaiannya yang teruk mengikuti jatuhnya harga ke arah $60,000 yang dipergerakkan oleh pelikuidan, dengan RSI hampir 17 menunjukkan keadaan terlebih jual secara sejarah yang biasanya diikuti oleh lompatan kelegaan tajam walaupun harga berada hampir di kawasan sokongan $58,000 hingga $60,000.
ETH: Ether diniagakan sekitar $1,895, memantul kira-kira 7% dalam satu jam yang lalu selepas jualan yang diperkukuhkan oleh pelarasan, dengan ketidakstabilan yang melonjak kerana keadaan momentum yang terlalu jual membangkitkan lonjakan kelegaan jangka pendek walaupun kerugian lebih daripada sepuluh peratus dalam 24 jam yang lalu.
Emas: Emas jatuh kira-kira 3.7% kepada kira-kira $4,740 setiap troy unca dalam kitaran penarikan kembali aset risiko dan mengambil keuntungan, tetapi analis berpendapat kecenderungan kenaikan jangka panjang masih disokong oleh pembelian bank pusat yang berterusan, kebimbangan hutang dan keyakinan matawang, dan jangkaan yang masih melihat potensi harga untuk mencecah $7,000 pada separuh akhir 2026 walaupun keterabaiannya yang jangka pendek.
Nikkei 225: Nikkei 225 jatuh kira-kira 1% untuk memperpanjangkan rentetan kekalahan tiga hari apabila kemelesetan teknologi di Wall Street merebak ke Asia, menyeret Kospi Korea Selatan turun sehingga 5%, memberi tekanan ke atas saham Hong Kong dan Australia, dan memperkuatkan nada risiko yang lebih luas yang juga menjejaskan perak dan aset-aset yang mudah terganggu yang lain.