Platform Deribit akan mengalami kedaluwarsa sekitar 81,700 kontrak opsi Bitcoin pada 28 Ogos 08:00 UTC, dengan nilai nominal kira-kira US$6.44 bilion mengikut harga semasa. Bitcoin sebelum ini meningkat dengan pantas dari sekitar US$62,000 kepada sekitar US$80,000 dalam seminggu sebelumnya, menjadikan kedaluwarsa ini salah satu peristiwa paling diperhatikan dalam pasaran kripto minggu ini.
Pada masa penerbitan, bitcoin diperdagangkan pada sekitar US$78,970, turun sekitar 1.4% dalam 24 jam, tetapi meningkat 22.9% dalam 7 hari terakhir. Julat fluktuasi harian berada antara US$77,955 hingga US$80,194.
Kontrak beli lebih banyak daripada kontrak jual
Dalam kontrak yang jatuh tempo ini, terdapat sekitar 44,639 pilihan beli dan sekitar 37,061 pilihan jual, dengan nisbah put-call sebanyak 0.83, menunjukkan jumlah kontrak beli lebih banyak. Namun, data ini sendiri tidak secara langsung menunjukkan bahawa pasaran secara seragam mempertaruhkan kenaikan lanjutan, kerana sebahagian posisi beli mungkin juga digunakan untuk strategi neutral, posisi covered, atau perdagangan volatiliti.
Dari segi taburan harga pelaksanaan, US$75,000 adalah harga pelaksanaan beli yang paling banyak dipegang, dengan nilai nominal sekitar US$236 juta; harga pelaksanaan US$80,000 mengikutinya dengan sekitar US$157 juta. Seiring kenaikan pantas bitcoin sebelum ini, beberapa pilihan beli di bawah harga semasa telah memasuki kawasan in-the-money.
75,000 dan 80,000 dolar AS menjadi kawasan perhatian
Pasar lebih memperhatikan tindakan lindung nilai di sekitar harga pelaksanaan yang padat. Pedagang maker biasanya menyesuaikan eksposur risiko melalui pembelian dan penjualan bitcoin spot, futures, atau alat terkait lainnya. Apabila harga mendekati kawasan posisi yang padat, penyesuaian semacam ini mungkin berlaku lebih kerap.
Shaun Fernando, Ketua Pegawai Risiko Deribit, menyatakan bahawa kini terdapat lebih daripada $500 juta nilai nominal posisi pilihan yang berada dalam julat 5% di atas dan di bawah harga semasa Bitcoin. Ini bermakna permintaan untuk lindung nilai mungkin meningkat ketara sebelum jatuh tempo.
Dalam keadaan ini, harga kadang-kadang boleh "dipaku" berhampiran harga pelaksanaan utama, seperti $80,000; tetapi jika harga menembus kawasan padat dengan cepat, perdagangan lindung nilai juga boleh memperbesar volatiliti secara sebaliknya. Artikel tersebut menunjukkan bahawa semua ini hanyalah kemungkinan yang mungkin berlaku, bukan hasil yang pasti, kerana pihak luar tidak dapat menentukan arah posisi bersih penjual pasaran semata-mata berdasarkan data posisi awam.
Struktur volatilitas telah berubah
Fernando juga menyebutkan, hampir 20% daripada kontrak opsi Bitcoin Deribit akan jatuh tempo secara bersamaan dalam acara ini. Sementara itu, Indeks Volatiliti Bitcoin Deribit, DVOL, meningkat sekitar 30% dalam seminggu terakhir.
Struktur jangka masa pilihan juga berubah daripada backwardation kepada contango, bermakna kadar volatiliti tersirat untuk kontrak jangka panjang telah melebihi kontrak jangka pendek. Sementara itu, skew volatiliti pilihan call dan put juga berubah daripada negatif kepada positif, mencerminkan peningkatan permintaan terhadap eksposur naik.
Perubahan ini berlaku selepas pantulan pantas bitcoin. Laporan menunjukkan bahawa ETF bitcoin spot AS menarik aliran dana sebanyak kira-kira $1.1 bilion pada 19 dan 20 Ogos, mendorong BTC keluar dari kawasan sebelumnya dan menembusi $76,000.
“Masalah terbesar” bukan sama dengan sasaran penyelesaian
Harga titik kesakitan maksimum yang sepadan dengan jatuh tempo kali ini ialah sekitar US$68,000. Titik kesakitan maksimum merujuk kepada harga penyelesaian yang menyebabkan nilai pilihan terbanyak menjadi sifar, sehingga mengurangkan keuntungan keseluruhan pemegang.
Namun, indikator ini tidak sesuai digunakan sebagai sasaran harga jangka pendek. Ia tidak dapat merefleksikan sepenuhnya perdagangan lindung nilai, kos pembinaan posisi, posisi di luar bursa atau bursa lain, pembelian spot, serta perubahan faktor makro.
Harga bitcoin kini masih lebih tinggi sekitar $11,000 berbanding $68,000. Sebaliknya, pasaran lebih mungkin memantau sama ada harga akan terus berada di sekitar $80,000 atau kembali ke paras $75,000. Seiring dengan penutupan atau perpanjangan posisi yang jatuh tempo, permintaan lindung nilai jangka pendek juga mungkin menurun selepas penyelesaian, yang boleh membantu menenangkan volatiliti.