Bitcoin Mengamati Supersiklus Di Tengah Kenaikan Imbal Hasil Obligasi dan Beban Hutang

Peningkatan hasil bon kerajaan sedang mendorong perbincangan mengenai kemungkinan perubahan struktur dalam landskap makro, dengan satu alasan yang menyatakan bahawa ia boleh memicu superkitaran Bitcoin bertahun-tahun kerana pelabur mencari simpanan nilai yang kurang terdedah kepada penurunan nilai fiat. BitMEX analis penyelidikan utama Shang Wu berhujah bahawa lintasan hasil jangka panjang dan beban hutang yang semakin meningkat boleh mendorong pembuat dasar ke arah pilihan sukar yang akhirnya memperkuat aset bukan fiat seperti Bitcoin.

Wu mencatat bahawa hasil treasury AS 30 tahun baru-baru ini melampaui 5.14%, manakala hasil bon kerajaan 10 tahun Jepun mendekati 2.8%. Beliau berpendapat bahawa tahap-tahap ini tidak boleh dipertahankan dalam jangka panjang dan mungkin memaksa kerajaan untuk memilih antara pemerosotan mata wang dan kemungkinan krisis hutang kedaulatan. “Bank-bank pusat terperangkap dalam situasi sukar. Mereka mesti memilih antara kegagalan hutang kedaulatan dan pemerosotan mata wang mereka,” kata Wu. Beliau menggambarkan bitcoin sebagai mempunyai kemeruapan jangka pendek yang kacau, tetapi angin puyuh struktural jangka panjang yang boleh mengekalkan siklus bull yang berterusan.

Bagi bitcoin, kemeruapan yang akan datang akan kacau dalam jangka pendek, tetapi ia berfungsi sebagai angin ekor struktural utama untuk superkitaran jangka panjang.

Latar belakang kepada hujah-hujah ini termasuk hutang negara AS yang meningkat mendekati $39 bilion, bersama dengan peningkatan ketegangan geopolitik yang boleh meningkatkan perbelanjaan kerajaan dan tekanan inflasi. Konflik yang berpanjangan di kawasan ini juga menyumbang kepada kemeruapan harga tenaga, yang menyumbang kepada naratif inflasi yang lebih luas dan memperumit dasar moneter konvensional.

Dalam konteks ini, Wu dan pemerhati makro lainnya menggambarkan masa kini sebagai ujian terhadap ketahanan fiskal dan moneter. Tahap hutang, digabungkan dengan peningkatan kos faedah, menimbulkan cabaran asas terhadap alat tradisional memerangi inflasi. Semasa beban hutang meningkat, para kritikus memperingatkan bahawa kadar yang lebih tinggi akan semakin menghabiskan sumber yang sebelumnya tersedia untuk keutamaan awam lain, memperumit usaha untuk menstabilkan harga tanpa mengorbankan dasar fiskal.

Suara-suara lain dalam ruang makro, termasuk Lyn Alden, berhujah bahawa kerajaan dan bank pusat akan cuba menyembunyikan pemudahan kuantitatif melalui langkah-langkah likuiditi yang lebih halus, seperti kawalan lengkung hasil atau pembelian hutang yang tidak diumumkan. Inti hujahan ini ialah walaupun kadar tetap tinggi, kotak alat bank pusat mungkin bergantung kepada bentuk rangsangan moneter yang kurang kelihatan untuk mempertahankan pertumbuhan dan fungsi pasaran.

• Analis BitMEX Shang Wu mengaitkan lonjakan hasil jangka panjang dan beban hutang AS yang semakin meningkat dengan kemungkinan perubahan struktural yang boleh mencipta kondisi yang menguntungkan untuk siklus naik jangka panjang bitcoin.
• Utang negara AS, yang berada hampir di dekat $39 trilion, menimbulkan persoalan mengenai kesinambungan kadar yang lebih tinggi, kerana kos faedah yang meningkat boleh menekan belanjawan persekutuan dan menggugat keutamaan lain.
• Pengamat seperti Lyn Alden memperingatkan bahawa pembuat dasar mungkin menggunakan alat-alat berdekatan QE (contohnya, kawalan lengkung hasil atau pembelian hutang secara sembunyi) untuk mengekalkan likuiditi tanpa memperluaskan neraca secara terang-terangan.
• Walaupun ada kemeruapan jangka pendek, susunan makro dianggap sebagai angin sejuk jangka panjang untuk bitcoin jika teori mengenai dinamik fiskal-keuangan berlaku.

Inti hujah tersebut ialah ketegangan antara pengawalan inflasi tradisional dan kenyataan fiskal bagi hutang negara yang semakin membesar. Semasa hasil meningkat, kos perkhidmatan kewajipan sedia ada mempersempit ruang fiskal kerajaan, berpotensi menghadkan kapasiti untuk memerangi inflasi hanya melalui kenaikan kadar konvensional. Wu berpendapat bahawa kos perkhidmatan hutang yang tegar boleh mendorong pembuat dasar ke arah alternatif yang tidak mudah dipulihkan, satu senario yang dilihat oleh banyak pemerhati kripto sebagai menyokong simpanan nilai bukan kedaulatan seperti Bitcoin.

Dari sudut pandang optik dasar polisi, narasi ini menunjukkan paradoks: kadar yang lebih tinggi dimaksudkan untuk mengendalikan inflasi, namun apabila perkhidmatan hutang memakan bahagian yang lebih besar daripada pendapatan cukai, ekonomi politik pengurusan fiskal menjadi lebih rapuh. Dalam konteks sedemikian, hujahnya, aset-aset dengan ciri-ciri bekalan tetap—seperti bitcoin—mungkin menarik lebih banyak modal sebagai perlindungan terhadap pelonggaran moneter.

Trajektori hasil jangka panjang, laju akumulasi hutang, dan alat yang berkembang bagi bank pusat akan membentuk cara pelabur menentukan harga risiko terhadap pelbagai aset dalam bulan-bulan mendatang. Jika pembuat dasar lebih bergantung pada suntikan likuiditi terselubung berbanding pemadatan terbuka—sama ada melalui kawalan lengkung hasil, operasi neraca, atau langkah-langkah lain yang kurang kelihatan—keselamatan dan kelangkaan yang dirasai terhadap aset bukan kedaulatan mungkin meningkatkan permintaan. Bagi pedagang dan pemegang bitcoin, soalan utama tetap sama: adakah persekitaran ini menghasilkan siklus naik yang tahan lama dan berbilang tahun, atau tempoh kemeruapan yang lebih tinggi sebelum regim makro yang lebih jelas muncul.

Seperti biasa, pembaca harus memantau perkembangan trajektori hutang AS dan respons kebijakan yang menyertainya, termasuk sebarang perubahan dalam penyediaan likuiditi dan strategi pengurusan hutang. Keseimbangan antara kekangan fiskal dan fleksibiliti moneter akhirnya akan membentuk insentif untuk mengambil risiko di seluruh pasaran kewangan tradisional dan sektor kripto.

Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Bond rally signals structural shift; Bitcoin eyes supercycle, analyst says di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita crypto, berita bitcoin, dan kemas kini blok rantai.