Pada 10:30:34 pagi ET, satu cetakan IBIT sebanyak 29,212,864 saham, bersilang pada $43.16, dengan nilai nominal kira-kira $1.26 bilion.
Pergerakan kelihatan terbesar seterusnya ialah 1.3 juta saham, menjadikan satu perdagangan mengatasi semua yang lain dalam sesi IBIT, menyumbang kira-kira 34.8% daripada isipadu intraday ETF yang dilaporkan sebanyak 83.86 juta saham.
IBIT berakhir pada $42.99, naik sekitar 0.09%, sementara bitcoin diperdagangkan sekitar $75,911, turun sekitar 1.73%. Dark pool melaksanakan perdagangan dengan penurunan sementara 1% pada bitcoin, yang pulih segera, mengkonfirmasi blok tersebut diserap melalui likuiditas terorganisir dan diselesaikan dengan bersih.
Isi dagang intraday IBIT sebanyak 83,86 juta saham memberikan pasar cukup perputaran harian untuk menyerap cetakan sebanyak 29,2 juta saham, dan pembeli atau rangkaian pembeli menyesuaikan penjual pada harga $43,16 tanpa memicu penilaian semula ETF yang tidak terkawal.
Sebelum ETF bitcoin spot dilancarkan, perpindahan eksposur bernilai satu miliar dolar AS dalam Bitcoin memerlukan pengaturan meja OTC yang besar atau urutan pesanan di bursa yang akan meninggalkan kesan harga yang kelihatan di seluruh pasaran kripto.
Blok hari ini dirutekan melalui meja blok, pembuat pasaran, meja arbitrase, peserta berkuasa yang bersedia, dan IBIT ditutup hampir di tempat ia bermula.
Perbezaan pasaran sekunder
Saham IBIT dagang secara berterusan di pasaran sekunder di kalangan pelabur, dan transaksi blok antara pelabur-pelabur tersebut mengubah kepemilikan saham, meninggalkan simpanan bitcoin asas amanah tetap kecuali berlaku sesuatu yang lain.
Dokumen dana BlackRock's menyatakan bahawa saham IBIT dibeli dan dijual di pasaran sekunder dan tidak boleh ditebus secara individu daripada amanah.
Hanya peserta yang berkuasa, iaitu institusi kewangan besar yang berinteraksi secara langsung dengan dana, yang boleh mencipta atau menebus saham dalam bakul besar. Ini berlaku melalui proses yang berasingan, dan proses itu menentukan sama ada amanah benar-benar menjual bitcoin.
Farside Investors 26 Mei IBIT arus tidak lagi diisi, meninggalkan pengesahan sama ada blok hari ini mewakili penjualan bitcoin pada tahap dana masih tertunda.
Rekod penarikan sehari sebelumnya IBIT ialah sekitar $523 juta, yang ditetapkan pada November 2025. Aliran keluar yang disahkan sebesar jumlah nominal hari ini akan melebihi dua kali ganda rekod tersebut.
Jika IBIT melaporkan tiada aliran keluar besar, pindahan blok eksposur daripada satu pemegang institusi ke另一 pemegang institusi ialah peristiwa likuiditi yang terhad kepada pasaran sekunder.
Jika IBIT mengalami aliran keluar yang besar, terutama yang mendekati atau melebihi rekod sebelumnya sebanyak $523 juta, blok tersebut akan berubah menjadi tekanan penukaran keranjang.
Pemegang besar mungkin ingin mengurangkan eksposur bitcoin dan menggunakan IBIT kerana ia menawarkan likuiditi yang mencukupi untuk berpindah dalam jumlah besar secara halus. Pembeli mungkin merupakan institusi lain yang berpindah ke eksposur bitcoin melalui struktur ETF.
Perdagangan tersebut juga boleh mencerminkan penyesuaian semula portofolio, pembatalan perdagangan dasar, penyesuaian lindung nilai, atau perubahan alokasi yang didorong oleh mandat, yang kesemuanya tidak memerlukan pandangan arah mengenai harga bitcoin.
Pemipaan di bawah tekanan
Dalam kes bull, data aliran ETF menunjukkan tiada aliran keluar besar daripada IBIT, dan blok hari ini mengesahkan kedalaman pasaran institusi Bitcoin.
Satu institusi mengurangkan eksposur, dan satu lagi menyerapnya melalui struktur ETF, menjaga Bitcoin spot keluar dari buku pesanan bursa dan harga ETF tetap utuh.
Hasil itu menyokong hujah bahawa struktur pasaran bitcoin telah matang, kerana pindahan eksposur bernilai miliaran dolar kini boleh berlaku dalam sistem ETF.
Institusi yang ingin memasuki atau keluar dari bitcoin mempunyai tempat yang cair dan teratur yang mampu menangani volume, dan pergerakan pada 26 Mei adalah buktinya.
Dalam kes beruang, laporan IBIT mengenai arus keluar besar dalam cetakan aliran seterusnya, yang mendekati atau melebihi rekod sebelumnya sebanyak $523 juta.
Itu bermaksud blok tersebut diterjemahkan kepada tekanan penukaran keranjang, kerana peserta yang diberi kuasa mengembalikan saham kepada BlackRock, dana tersebut menjual bitcoin untuk memenuhi permintaan penukaran, dan struktur ETF memperkuatkan jualan terkonsentrasi, menghantar ia kepada tekanan harga spot.
Implikasi yang lebih luas ialah bahawa pengurangan risiko institusi pada skala besar boleh mengaktifkan kitaran penebusan, menukar perdagangan blok pasaran sekunder kepada jualan bitcoin pasaran primer dalam urutan yang tidak dapat ditunjukkan oleh pita sahaja.
Apapun yang disahkan oleh data aliran, blok hari ini sudah menunjukkan kedalaman infrastruktur institusi bitcoin.
| Skenario | Cetakan aliran ETF | Interpretasi | Maksud pasaran |
|---|---|---|---|
| Penyerapan | Tiada aliran keluar IBIT yang besar | Satu pemegang menjual, satu lagi menyerap saham | Pasar ETF lulus ujian likuiditi bernilai miliar dolar |
| Penebusan sebahagian | Arus keluar di bawah rekod sebelumnya | Beberapa tekanan pasaran primer, tetapi bukan konversi blok penuh | Isyarat bercampur; likuiditi sekunder masih menyerap sebahagian perdagangan |
| Rekod aliran keluar | Arus keluar hampir atau di atas $523J | Blok kemungkinan diterjemahkan sebagai tekanan penukaran keranjang | Pengurangan risiko institusi menjadi jualan pada tahap dana |
| Kes ekstrem | Aliran keluar mendekati nominal penuh $1.26B | Lebih daripada dua kali ganda rekod penarikan IBIT sebelumnya | Boleh mengulas semula acara ini sebagai kejutan penebusan ETF besar |
Sebuah perdagangan bernilai sekitar $1,26 bilion berlaku di satu tempat sahaja, dan ETF mengekalkan harganya, disokong oleh kedalaman buku pesanan IBIT, likuiditi meja blok, dan apparatus arbitrage yang mengekalkan harga ETF terikat kepada nilai aset bersihnya di bawah tekanan.
Perdagangan blok hanya menukar kepada tekanan jual Bitcoin yang lebih dalam jika ia muncul dalam cetakan aliran ETF seterusnya. Sehingga itu, tafsiran yang lebih bersih ialah bahawa pindahan eksposur Bitcoin bernilai satu miliar dolar berlaku, dan pasaran menyerapnya.
Pos Bitcoin baru sahaja menyerap satu perdagangan blok IBIT bernilai $1.3B dengan pergerakan harga yang hampir tidak ada muncul pertama kali di CryptoSlate.