SEC sepatutnya mengeluarkan kerangka kerja yang akan membuka jalan kepada versi berdasarkan blok rantai bagi saham tradisional. Sebaliknya, pada 22 Mei, agensi tersebut menghentikan sementara, dan pasaran kripto terkesan segera.
Bitcoin turun di bawah $76,000, penurunan 2.14% yang menghapuskan kira-kira $33.8 bilion dalam nilai pasaran. Ethereum berbuat lebih buruk dari segi peratusan, jatuh 3.4%. Saham Coinbase turun kira-kira 4.4%.
Apa yang direncanakan oleh SEC, dan mengapa ia berhenti
Inisiatif yang dimaksud adalah kerangka "pengecualian inovasi" untuk saham yang ditokenisasi. Dalam bahasa Inggeris: satu set peraturan yang akan membenarkan syarikat mengeluarkan dan memperdagangkan versi berdasarkan blok rantai bagi ekuiti biasa di bawah pengawasan peraturan yang lebih ringan berbanding yang diperlukan oleh sekuriti tradisional.
SEC dikatakan telah menyelesaikan draf cadangan, dengan pelancaran dijangka seminggu 18-23 Mei. Garis masa itu hilang apabila agensi tersebut mengumumkan penundaan.
Bursa saham tradisional, termasuk Nasdaq, Cboe, dan CME Group, mengemukakan kebimbangan mengenai apa yang akan bermaksud kerangka kerja ini terhadap perlindungan pelabur dan dinamika persaingan. Hujah mereka, diringkaskan: memberikan jalan pintas peraturan kepada sekuriti tertokenisasi akan mencipta medan permainan yang tidak seimbang.
Ahli Federasi Pertukaran Dunia juga menyuarakan kebimbangan. Apabila pemain infrastruktur lama menentang secara bersama-sama, penguasa cenderung mendengar. Itulah tepatnya yang berlaku di sini.
Mengapa saham yang ditokenisasi penting
Saham yang ditokenisasi adalah apa yang terdengar seperti: representasi digital bagi ekuiti tradisional yang berada di atas blok rantai. Ia boleh membolehkan perdagangan 24/7, penyelesaian hampir serta-merta, kepemilikan fraksional, dan kos transaksi yang jauh lebih rendah.
Sebagai konteks, penyelesaian saham tradisional di AS masih mengambil satu hari bekerja (T+1), jangka masa yang baru sahaja dipendekkan daripada dua hari oleh industri. Penyelesaian berdasarkan blok rantai secara teori boleh berlaku dalam saat.
Pengecualian inovasi akan menjadi langkah besar untuk mewujudkan visi itu, sekurang-kurangnya dalam kerangka AS yang diatur. Tanpanya, syarikat-syarikat yang ingin tokenisasi ekuiti akan menghadapi rangkaian peraturan surat berharga yang sama yang direka untuk era kertas dan telefon.
Tindakan pasaran menceritakan kisah yang lebih besar
Penurunan bitcoin di bawah $76,000 bukan hanya tentang saham yang ditokenisasi. Ia berkaitan dengan apa yang diwakili oleh kelewatan tersebut: jurang yang berterusan antara ambisi kripto dan kenyataan peraturan.
Penghapusan nilai pasaran Bitcoin sebanyak $33.8 bilion berlaku segera selepas pengumuman itu. Penurunan 3.4% ethereum memperkuat bahawa ini bukan hanya kisah Bitcoin yang terpisah.
Penurunan saham Coinbase sebanyak 4.4% sangat bermakna. Sebagai bursa kripto AS yang paling besar dan diperdagangkan secara awam, Coinbase akan menjadi penerima faedah terus daripada kerangka kerja saham yang ditokenisasi. Penurunan harga sahamnya mencerminkan pelabur yang mengira semula jangka masa bila, atau sama ada, peluang itu akan terwujud.
Dinamika persaingan di sini juga patut diperhatikan. Bursa tradisional tidak sekadar mengemukakan kebimbangan abstrak. Mereka sedang melindungi pangsa pasaran. Jika saham yang ditokenisasi mendapat ketertarikan di platform berasaskan blok rantai, struktur yuran dan peranan perantara yang menyokong Nasdaq, Cboe, dan CME menghadapi gangguan.
Kesediaan SEC untuk menghentikan sementara berdasarkan maklum balas industri bursa menunjukkan bahawa agensi ini akan terus memberi penekanan kuat terhadap kebimbangan struktur pasaran lama semasa mempertimbangkan sebarang kerangka berkaitan kripto masa depan.