Bitcoin dan Ethereum baru-baru ini terus melemah, meningkatkan tekanan terhadap syarikat-syarikat awam yang berspekulasi pada model perbendaharaan kripto. Seiring BTC jatuh di bawah $63,000 dan ETH turun di bawah $1,800, kerugian belum direalisasi Strategy dan Bitmine Immersion Technologies membesar dengan cepat, jumlah keseluruhan telah melebihi $20 bilion.
Pemindahan posisi strategi ke kerugian tidak direalisasi
Data menunjukkan bahawa Strategy kini memegang 843,706 BTC, dengan kos pembelian purata sekitar US$75,699 setiap BTC, menjadikan jumlah kos mendekati US$63.8 bilion hingga US$63.9 bilion. Berdasarkan harga yang disebut dalam artikel, nilai pasaran bitcoin ini telah turun kepada sekitar US$52.6 bilion, dengan kerugian tak terwujud sebanyak sekitar US$11.2 bilion hingga US$11.3 bilion.
Ini bermakna, strategi pengumpulan Bitcoin yang telah berlangsung bertahun-tahun oleh Strategy kini berubah dari keuntungan buku menjadi kerugian sementara sekitar 17%. Harga saham syarikat juga terkesan, dengan MSTR jelas menurun berbanding titik tertinggi sejarahnya.
Perlu diperhatikan bahawa Strategy baru-baru ini menjual 32 BTC, dengan jumlah transaksi sekitar $2.5 juta, dengan harga purata sekitar $77,135. Disebabkan syarikat ini terkenal dengan strategi "beli dan simpan" Bitcoin dalam jangka panjang, penurunan saham ini menarik perhatian pasaran. Selepas itu, semasa BTC terus turun, nilai buku keseluruhan portfolionya berkurang lebih daripada $11 bilion.
Bitmine mengalami tekanan terhadap perbendaharaan Ethereum
Perusahaan lain yang mendapat perhatian ialah Bitmine Immersion Technologies. Artikel tersebut menyatakan bahawa syarikat ini kini memegang lebih daripada 5.4 juta ETH, atau sekitar 4.5% daripada jumlah edaran Ethereum. Berdasarkan harga semasa, nilai pemegangan ini mendekati USD10 bilion, manakala jumlah pelaburan yang sepadan adalah sekitar USD18.8 bilion.
Berdasarkan pengiraan ini, kerugian belum direalisasi kas Ethereum Bitmine berjumlah sekitar US$8.9 bilion hingga US$9.38 bilion. Kos purata pembelian sebahagian besar ETH mereka adalah sekitar US$3,500 setiap unit, sehingga tekanan buku meningkat ketara semasa koreksi semasa ini.
Untuk meredakan sebahagian tekanan, Bitmine telah mengikatkan sebanyak 4.7 juta ETH, atau kira-kira 87% daripada portfolionya. Artikel tersebut menyatakan bahawa pengikatan ini dijalankan melalui rangkaian MAVAN, dengan pendapatan pengikatan tahunan yang dijangkakan antara $276 juta hingga $300 juta.
Model perbendaharaan semula diuji
Penarikan semula ini juga mendorong pasaran untuk meninjau semula logik perniagaan syarikat-khazanah kripto. Strategy lebih bergantung pada kenaikan harga Bitcoin dan kemampuan pendanaan pasaran modal; Bitmine pula lebih bergantung pada kestabilan harga Ethereum, hasil staking, serta permintaan pelabur terhadap eksposur saham yang berkaitan ETH.
Selain posisi spot, produk saham preferen Strategy, STRC, baru-baru ini juga jatuh di bawah kisaran harga sasaran asalnya sekitar US$100. Artikel tersebut menyebutkan bahawa harga perniagaan terkini produk ini berada sekitar US$94.60 hingga US$94.85, dengan imbal hasil yang telah melebihi 12% dalam ulasan pasaran. Ini bermakna, jika harga saham preferen terus lemah, kos pembiayaan syarikat seterusnya mungkin meningkat.
Artikel tersebut juga menyebutkan bahawa syarikat perbendaharaan Ethereum lain juga mengalami kerugian. FG Nexus dikatakan membeli sebanyak 50,600 ETH dengan harga purata sekitar US$3,940, kemudian mengalami kerugian besar selepas menjual lebih daripada 38,000 ETH, dengan jumlah kerugian kumulatif sebanyak US$888.3 juta, dan kerugian bersih pada Q1 2026 sebanyak US$38.6 juta.
Dari data pasaran yang lebih luas, tekanan semasa ini tidak hanya terhadap syarikat tertentu. Artikel tersebut merujuk kepada data rantai yang menunjukkan bahawa lebih daripada separuh bekalan bitcoin telah mendekati atau jatuh di bawah kos pemegangan; data Glassnode pula menunjukkan bahawa seiring dengan penurunan BTC ke sekitar US$62,000, kerugian yang telah direalisasikan keseluruhan pasaran meningkat kepada sekitar US$1.3 bilion sehari, di mana pemegang jangka panjang menyumbang sekitar US$770 juta.
Data ini menunjukkan bahawa apabila harga kripto jatuh di bawah julat pembinaan purata, syarikat-syarikat kewangan kripto dan pemegang jangka panjang akan lebih terus terkesan oleh fluktuasi kitaran, dan cara pasaran menilai syarikat-syarikat ini mungkin turut disesuaikan.