Kajian BIS Menunjukkan Kadar Bank yang Lebih Tinggi Memperlambat Pertumbuhan Koin Stabil

• Satu kajian BIS mendapati bahawa peningkatan satu titik asas dalam kadar deposit sepadan dengan pertumbuhan kapitalisasi pasaran koin stabil yang lebih rendah sebanyak tiga peratus selama 10 minggu.
• USDC menunjukkan tindak balas yang lebih kuat terhadap peningkatan kadar deposit, dengan pertumbuhan turun 4.8 peratus point setiap titik asas berbanding 1.9 point untuk USDT.
• Permintaan koin stabil melemah apabila hasil deposit bank menjadi lebih kompetitif, terutama apabila kadar dana perantaraan AS melebihi kira-kira 3%.

Kertas kerja kerja dari Bank for International Settlements (BIS) mendapati bahawa kadar deposit bank yang lebih tinggi boleh memperlambat pertumbuhan koin stabil, kerana penabung berpindah dana ke akaun yang menghasilkan faedah. Para penyelidik Rashad Ahmed dan Iñaki Aldasoro menganalisis data mingguan AS dari Januari 2019 hingga Jun 2025. Penemuan mereka menunjukkan bahawa USDC memberi respons yang lebih kuat terhadap peningkatan kadar deposit berbanding USDT.

Diterbitkan pada 13 Oktober 2026 sebagai Kertas Kerja BIS 1382, kajian ini mengkaji sama ada koin stabil dan deposit bank bersaing untuk dana yang sama. Para penyelidik mendapati bahawa peningkatan satu titik asas dalam kadar deposit sepadan dengan pertumbuhan kapitalisasi pasaran koin stabil yang kira-kira tiga peratus kurang selama 10 minggu.

Pendekatan pemboleh ubah instrumen menghasilkan kesan anggaran yang lebih besar, iaitu sekitar sembilan peratus. Semasa tempoh kajian, kapitalisasi pasaran koin stabil meningkat daripada kurang daripada $5 bilion kepada lebih daripada $220 bilion. Pertumbuhan purata kapitalisasi pasaran 10 minggu berada pada sekitar 15%.

Penyelidik juga mengenal pasti ambang hampir pada kadar dana perintah sebanyak 3%. Di bawah aras itu, bank cenderung meneruskan kenaikan kadar yang terhad kepada penabung. Di atasnya, tekanan persaingan mendorong bank untuk menawarkan pulangan yang lebih baik, menjadikan koin stabil tanpa faedah kurang menarik.

Kesannya berbeza antara koin stabil utama. USDC merekodkan pertumbuhan kapitalisasi pasaran kira-kira 4.8 peratus kurang untuk setiap peningkatan satu titik asas dalam kadar deposit. USDT menunjukkan tindak balas yang lebih kecil, sekitar 1.9 peratus.

Kertas itu mengaitkan USDC lebih rapat dengan institusi AS, manakala USDT mempunyai kehadiran luar negara yang lebih kuat. Namun, kesan penggantian meluas melebihi kepemilikan koin stabil secara langsung.

Para penyelidik mendapati bahawa hubungan tersebut juga berlaku untuk koin stabil yang digunakan dalam protokol kewangan terdesentralisasi (DeFi). Sebaliknya, kadar deposit bank tidak memberi kesan signifikan terhadap aset kripto lain di luar kategori koin stabil.

Analisis ini merangkumi tempoh kadar faedah rendah, pengetatan moneter seterusnya, dan pertumbuhan pantas pasaran koin stabil. Kerana kebanyakan koin stabil tidak membayar faedah kepada pemegangnya, hasil deposit bank yang lebih tinggi boleh mengubah tempat pelabur menyimpan wang mereka.

Penemuan tersebut mengenal pasti penentuan harga deposit bank sebagai faktor yang berkaitan dengan pertumbuhan koin stabil. Mereka juga menghubungkan permintaan koin stabil dengan kondisi moneter yang lebih luas, terutama apabila kadar dana peringkat persekutuan naik di atas kira-kira 3%.