Laporan Tahunan Binance Research 2025: Pasaran Kripto Mencecah $4T, Bitcoin Menghadapi Keterampatan yang Dipandu Makroekonomi

2025 adalah tahun bersejarah bagi industri kripto, tetapi juga tahun di mana pasaran memperlihatkan perbezaan yang ketara.

Di satu pihak, jumlah pasaran keseluruhan pasaran kripto telah melangkah keluar untuk pertama kalinya. 4 Trilion DolarBitcoin mencapai rekod harga tertinggi semula, kekukuhan institusi terus meningkat, persekitaran pengawasan—khususnya dasar-dasar berkaitan wang tetap—mencapai kemajuan yang berkesan, alat pelaburan yang mematuhi peraturan semakin berkembang, kesemua ini menandakan aset kripto sedang lebih dalam memasuki sistem kewangan utama.

Namun di sisi yang lain, kekacauan dasar dasar moneter, peningkatan geselang dagang, dan risiko politik geografi yang meningkat telah meningkatkan ketidakpastian makroekonomi, menyebabkan pasaran sering memasuki "modus lindung nilai", dengan perubahan harga yang jauh lebih ketara. Ini menyebabkan jumlah pasaran aset kripto secara keseluruhan 2.4 trilion hingga 4.2 trilion dolar ASBerfluktuasi hebat antara, julat hampir mendekati 76%Walaupun asas infrastruktur dan persekitaran institusi terus membaik, pasaran kripto mencatatkan kira-kira sepanjang tahun. 7.9% kehilangan nilai.

Isyarat utama yang dikeluarkan di sebalik ini ialah:Pada tahun 2025, logik pembentukan harga aset kripto sudah jelas lebih banyak dikuasai oleh ekonomi makro dan kitaran kewangan tradisional, bukan hanya ditentukan oleh kadar penggunaan industri kripto itu sendiri.

Secara makro, tahun 2025 boleh didefinisikan sebagai tahun yang dilihat melalui "kesuraman data" dan kegawatan yang tinggi. Pasaran telah melalui beberapa peristiwa seperti kemasukan kerajaan Amerika Syarikat yang baru, kesan cukai tarif "Hari Pembebasan", dan penangguhan operasi kerajaan secara beransur-ansur, yang menyebabkan kebolehbacaan data makro berkurang secara ketara. Walaupun pada permulaan separuh kedua tahun,Kecerdasan BuPerasaan spekulatif yang berkaitan serta Akta Kewangan OBBBA(Sebuah Akta Kewangan Komprehensif Besar yang diluluskan oleh Kongres Amerika Syarikat pada 2025) mendorong Bitcoin mencapai tahap tertinggi baru, tetapi aset kripto ini jelas terlepas dari pelan pemulihan aset risiko tradisional pada akhir tahun disebabkan oleh kelajuan penguatkuasaan sekatan yang lebih perlahan daripada jangkaan.

Namun, pelaburan pada tahun 2026 menunjukkan ke arah "risiko permulaan semula" yang jelas, yang didorong oleh "triple tadbir urus" berikut:Kelonggaran kewangan serantau, rangsangan kewangan yang besar-besaran melalui pengembalian tunai dan pengurangan cukai, serta gelombang pengekasan semula kawalan.Kombinasi ini dijangka akan menggantikan tingkah laku spekulasi yang dikuasai oleh pelabur individu dengan aliran kemasukan dana institusi, dan dengan sokongan potensi strategi perbankan bitkoin Amerika Syarikat,Membuka kitaran pengembangan yang diperkayakan oleh kelikuidan untuk pasaran kripto.

Bitcoin menunjukkan pada tahun 2025Kekuatan Pasaran Struktur dan Aktiviti Ekonomi AsasPenyimpangan ketara antara keduanya. Walaupun BTC telah memecahkan rekod sepanjang masa beberapa kali sepanjang tahun, harga penutupan tahunan sedikit jatuh, prestasinya kurang baik berbanding emas dan kebanyakan indeks pasaran utama; bagaimanapun, jumlah pasaran tetap stabil pada kira-kira 1.8 trilion dolar AS, dengan keuntungan pasaran dikekalkan antara 58% hingga 60%.

Walaupun prestasi harga lemah, tetapiTrend konsentrasi dana ke BTC sebaliknya semakin diperkukuhkan lagiAmerika Syarikat ETF tunai memperoleh aliran bersih lebih daripada 21 billion dolar AS, saiz pegangan peringkat syarikat melangkaui 1.1 juta BTC, iaitu menjangkau kira-kira jumlah bekalan yang ada 5.5%Keselamatan rangkaian terus meningkat: kelajuan pengiraan keseluruhan rangkaian melebihi 1 ZH/s, kesukaran menambang meningkat kira-kira 36% setahun, menunjukkan niat pelaburan penambang tetap kuat.

Berbanding dengan itu, aktiviti lapisan asas Bitcoin telah melambat: bilangan alamat aktif merosot secara tahunan.Kira-kira 16%jumlah transaksi adalah lebih rendah daripada puncak tempoh sebelumnya, dan aktiviti token spekulatif hanya muncul dalam bentuk sementara dan tidak boleh dipertahankan. Secara keseluruhannya,Kecairan, pembentukan harga, dan permintaan Bitcoin semakin banyak dicapai melalui saluran kewangan luar rantai dan tingkah laku pegangan jangka panjang.manakala lapisan asas memainkan peranan sokongan yang lebih besar, ini semakin memperkuatkan kedudukan Bitcoin sebagai aset kewangan makro berbanding rangkaian perdagangan.

Pada peringkat L1, tahun 2025 jelas menunjukkan bahawa,"Ketiga" itu sendiri tidak setara dengan kewangian ekonomi.Banyak rangkaian web gagal menukar penggunaan pengguna kepada kos, penangkapan nilai atau prestasi token yang berterusan. Pada masa yang sama, landskap L1 terus berkumpul kepada beberapa rangkaian awam utama.

• EthereumIa masih memegang keunggulan dalam aspek keterlibatan pengemudi, kecairan DeFi, dan nilai keseluruhan, tetapi pemampatan yuran transaksi yang diakibatkan oleh pemindahan lapisan pelaksanaan dan Rollup menyebabkan ETH terus tertinggal dari BTC dari segi prestasi relatif. Sebaliknya,
• Solana Sementara mengekalkan jumlah dagangan yang tinggi dan pengguna aktif harian yang tinggi, bekalan matawang stabil diperluaskan secara besar-besaran, membolehkan pendapatan协议 (protocol) yang ketara diperoleh walaupun selepas haba spekulasi merundum, dan berjaya mendapat kelulusan ETF kas Amerika Syarikat, meningkatkan secara ketara akses institusi.
• Rantaian BNB Dengan memandu aliran dagangan spot berantai, instrumen terbitan, dan penyelesaian wang stabil berdasarkan asas dagangan runcit yang kuat dan naratif pasaran, sambil secara aktif membangunkan RWA, menjadikan BNB sebagai aset utama yang paling cemerlang pada tahun 2025.

Isyarat kunci pada tahun 2025 ialah:Perbezaan L1 semakin bergantung kepada keupayaannya untuk memonetisasi aliran tunai berkala (transaksi, pembayaran atau penyelesaian institusi), bukan hanya memaksimumkan kuantiti transaksi.

Pada tahun 2025, rangkaian Layer 2 Ethereum menanggung lebih daripada 90% Jumlah transaksi Ethereum berkaitan meningkat, terutamanya disebabkan oleh peningkatan kapasiti blob dan pengurangan kos ketersediaan data (DA) yang dibawa oleh peningkatan protokol. Namun, dengan pelaksanaan dipindahkan ke luar rantai, isu utama ialah:Adakah skala ini boleh ditukarkan kepada penggunaan yang berterusan, pendapatan yuran, dan konsisten dengan kesan-kesan kewangan ekonomi asas.

Dari sudut ini, keputusan menunjukkan perbezaan yang ketara:Ketiga-tiganya, keaktifan, keterairan dan yuran transaksi terkumpul secara utama di dalam beberapa rollup optimistik (seperti Base, Arbitrum) dan beberapa rantai aplikasi yang mempunyai skop penggunaan yang jelas dan pengalaman pengguna yang cemerlang; manakala penggunaan kebanyakan projek lain secara tiba-tiba merosot selepas insentif merosot.

ZK Rollup terus membuat kemajuan dalam kesanfatan bukti dan pendektrisian, tetapi masih tertinggal satu tingkat dalam TVL dan skala yuran transaksi berbanding Optimistic Rollup. Pecahan ekosistem yang disebabkan oleh lebih daripada 100 Rollup, kesan insentif yang semakin berkurang, dan kemajuan ketidaktertumpuan pengatur susun yang tidak sekata, masih menjadi faktor pembatuh.

Pada tahun 2025, DeFi mengambil langkah seterusnya dalam peralihan ke arah "struktur berbadan kecil", dengan fokus utama berpindah kepada...Kesahan Modal dan KeselarasanTVL stabil di 124.4 BillionDolar, struktur modal yang jelas ke arahStabilcoin dan Aset BerfaedahToken yang condong, bukan inflasi.

Sebuah saat sejarah telah tiba:TVL RWA (17 bilion dolar) telah melebihi DEX untuk kali pertama, terutamanya didorong oleh bon dan saham yang diterajang.Pada masa yang sama, Akta GENIUS Amerika Syarikat memberi garis panduan kawal selia yang jelas kepada token stabil, mendorong jualan pasarnya melangkaui 307 billion dolar AS, menjadikannya sebagai infrastruktur penyelesaian global yang penting.

Secara perpektif model perniagaan, DeFi telah menjadi sistem aliran tunai yang matang: pendapatan protokol mencapai 16.2 billion dolar AS, setanding dengan institusi kewangan tradisional yang besar, manakala token pentadbiran pula secara beransur-ansur berkembang menjadi "blue chips kripto" yang disokong oleh pulangan sebenar. Kadar transaksi berantai terus meningkat, dan nisbah dagangan tunai DEX dan CEX pernah hampir mencapai keseimbangan. 20%.

2025 adalah tahun penembusan yang menyeluruh bagi wang stabil ke dalam arus perdana. Dengan kepastian kawal selia yang dibawa oleh Akta GENIUS dan keusahawanan institusi, jumlah pasaran keseluruhan wang stabil meningkat hampir 50%, meneroboskan 305 Billion DolarPeningkatan jumlah dagangan purata harian 26% Kepada 3.54 trilion dolar, jauh melebihi 1.34 trilion dolar Visa, memadankan kelebihan matawang stabil dalam bayaran pantas tanpa sempadan antarabangsa.

Pelaku berat baru terus muncul:Enam matawang stabil baharu seperti BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf dan USDtB semuanya melebihi 10 billion dolar dalam kapasiti pasaran.membawa kompetisi baru dan aplikasi aksesori dunia nyata kepada pasaran. Perubahan ini bersama-sama membentuk asas kepada pengembangan kewang stabil dalam bidang pembayaran, simpanan, dan teknologi kewangan.

Kriptografi perkhidmatan pengguna sedang memasuki fasa kritikal: infrastruktur blockchain semakin matang, dan tumpuan industri jelas berpindahAplikasi Dunia Nyata dan Pengalaman Tanpa SambunganPemimpin dalam transformasi ini ialah bank dan platform teknologi kewangan baru - sama ada syarikat gergasi Web2 atau projek asli Web3 - yang sedang berkembang dengan pantas menjadi " yang dibina di atas landasan blockchain.Perkhidmatan Bank Seperti".

Walaupun permintaan untuk permainan kripto dan aplikasi sosial sedikit merosot pada tahun 2025, integrasi mendalam blockchain dalam pembayaran global dan teknologi kewangan telah membentuk asas untuk gelombang seterusnya aplikasi rangkaian asli sebenar. Pada peringkat ini, misi industri juga berkembang: bukan sahaja mengejar pendekatan tanpa pusat, tetapi secara sedar membina sistem yang boleh dipercayai dan boleh disahkan untuk memperoleh kepercayaan pengguna dan institusi pada masa yang sama.

Teknologi Paling Up-to-date Tahun 2025 Membawa Fokus Kepada Agen AI, pembayaran di blockchain dan koordinasi perkhidmatan infrastruktur dunia nyata yang tidak berpusatKemajuan paling berkesan datang daripada pembayaran Agen: melalui piawaian penyelesaian semula HTTP (memulihkan semula laluan 402 "Pembayaran Diperlukan"), membolehkan API, data dan aliran automatik dibayar mengikut panggilan.

Pada akhir tahun, sistem pembayaran ini telah memproses lebih daripada 100 juta transaksi, dengan jumlah keseluruhan transaksi melebihi 30 juta dolar AS, dan jumlah transaksi harian melebihi 1 juta, iaitu 90% Di atas adalah dijana oleh Agen.

Pada masa yang sama, AI fizikal yang tidak berpusat (DePAIsebagai pengembangan daripada DePIN semakin hangat, tetapi kebanyakan kekangan pembangunannya datang daripadaKualiti data, jurang antara simulasi dan realiti, kepadatan modal, serta keselamatan dan keperluan pengawalseliaanbukan pada reka bentuk token itu sendiri. Berbanding itu, DeFAI dan DeSci masih berada dalam peringkat penjelajahan dan belum menunjukkan hasil ekonomi yang boleh dikekalkan.

Ciri utama yang diambil oleh institusi adalah:Pengekodan disisipkan ke dalam proses kewangan inti, bukan hanya sebagai alat kesedaran harga.Bank makin hampir mencapai penggunaan meluas pinjaman berjamin kripto, penerimaan BTC (dan sebahagian ETH) sebagai jaminan kelas kewangan meningkat; ETF kripto yang mematuhi syariah terus berkembang dalam aspek keluasan dan struktur, memperkuat lagi kedudukan ETF sebagai pintu masuk pilihan institusi.

Pasar wang tunai yang ditempatkan sebagai token (tokenized money market fund) menjadi keselenggaraan RWA yang dipercayai kerana penyelesaian yang lebih cepat, kebebasan jaminan dan kesahihan audit, dan dilihat sebagai "aset tunai setara" di atas rantaian. Pada masa yang sama, saiz kumpulan aset kripto (DAT) berkembang pantas, tetapi data 2025 menunjukkan bahawa dengan prestasi alat perniagaan berleverage tinggi yang kurang baik berbanding ETF mudah dan berpendapatan, tekanan keberterusan terhadap model ini semakin meningkat. Ini mencerminkan kecenderungan perkembangan kripto yang sedang bergerak dari...Pengumpulan aset yang sederhana berpindah kepada model yang berorientasikan infrastruktur dan pulangan.

Pada 2025, pengawasan kripto global semakin matang, tetapi mengambil pelbagai jalan yang saling melengkapi: Amerika Syarikat melalui Akta GENIUS (Julai) memperkenalkan rangka kerja pertama di peringkat persekutuan untuk k cripto stabil; Eropah secara rasmi melaksanakan MiCA dan memperkuat sistem lesen; Hong Kong memperkuat kedudukan pusat kripto melalui Akta K cripto Stabil dan insentif cukai; Singapura meningkatkan lagi tahap kesesuaian dan keperluan lesen pada Jun.

Pada peringkat antarabangsa, negara-negara mempercepatkan komitmen mereka terhadap Kerangka Laporan Aset Kripto (CARF) oleh OECD, yang membentuk asas kepada kejelasan cukai dan pertukaran maklumat antarabangsa.

Pada tahun 2026, kami sangat menantikan beberapa topik utama, dan kami jangka akan terdapat kemajuan yang ketara dalam bidang-bidang ini sepanjang tahun. Topik-topik ini merangkumi pelbagai naratif dan sektor termasuk persekitaran makroekonomi dan Bitcoin, penggunaan institusi, dasar dan kawal selia, wang stabil, tokenisasi, perdagangan perkhidmatan teragih, dan pasaran jangka.

Klik di sini untuk memuat turun laporan lengkap