Teknologi besar dahulu membiayai ambisi mereka dengan tunai. Hari-hari itu telah berakhir. Perlumbaan AI telah mengubah syarikat-syarikat paling menguntungkan di dunia menjadi salah satu peminjam paling aktif.
Pada tahun 2025, hyperscalers termasuk Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon, dan Oracle berada di landasan untuk mengeluarkan sebanyak $121 bilion hutang korporat baharu. Angka itu lebih daripada empat kali ganda purata tahunan lima tahun sebelumnya.
Nombor di sebalik binge
Lebih daripada $90 bilion daripada jumlah tahun 2025 terkumpul dalam bulan-bulan terakhir tahun ini.
Meta sahaja mengumpulkan kira-kira $30 bilion dalam ikatan kelas pelaburan tahun ini. Alphabet mengikuti dengan sekitar $25 bilion, manakala Oracle mengeluarkan kira-kira $18 bilion.
Ke mana semua wang ini pergi? Pusat data, cip, peralatan rangkaian, dan infrastruktur fizikal yang luas yang diperlukan untuk melatih dan melancarkan model AI dalam skala besar. Perbelanjaan modal gabungan AI dan awan dijangka melebihi $700 bilion pada 2026, dinaikkan daripada anggaran sebelumnya sekitar $600 bilion.
UBS memproyeksikan bahawa penerbitan hutang teknologi baharu boleh mencapai $900 bilion sahaja pada tahun 2026. Morgan Stanley dan JPMorgan menganggarkan bahawa pinjaman kumulatif berpotensi meningkat kepada $1.5 bilion.
Pasar kredit memperhatikan
Spreads swap gagal kredit untuk penerbit seperti Oracle telah mencapai paras tertinggi dalam beberapa tahun. Kos untuk memastikan terhadap kegagalan Oracle dalam membayar hutangnya telah meningkat kepada aras yang tidak pernah dilihat selama bertahun-tahun.
Perdagangan derivatif baru yang berkaitan dengan syarikat seperti Meta juga telah muncul, memberikan alat tambahan kepada pelabur untuk menghalang, atau berspekulasi terhadap kelayakan kredit peminjam-peminjam ini.
Apakah yang dimaksudkan ini kepada pelabur kripto
Tiada token kripto tertentu yang secara langsung diikatkan kepada cerita hutang Big Tech. Tetapi kesan sekunder patut dipantau dengan teliti.
Pertama, terdapat persoalan likuiditi. Apabila $121 bilion bon korporat baharu memasuki pasaran dalam setahun sahaja, modal tersebut perlu datang dari suatu tempat. Pelabur institusi yang mengalihkan portfolionya ke hutang teknologi berperingkat pelaburan mungkin mengambil dari kelas aset yang lebih berisiko, termasuk aset digital.
Kedua, naratif AI itu sendiri sangat penting dalam kripto. Token AI dan projek berkaitan AI telah menaiki gelombang semangat yang sama yang mendorong perbelanjaan modal besar-besaran ini. Jika dunia kewangan tradisional mula mempertanyakan sama ada perbelanjaan AI telah melampaui batasnya, penilaian semula dalam saham awam AI boleh menarik sentimen dalam token AI kripto turut turun.
Ketiga, jika penerbitan hutang teknologi mencapai $900 bilion tahun depan seperti yang diproyeksikan UBS, ia akan memberikan tekanan bermakna terhadap kadar faedah dan syarat kredit. Kripto secara sejarah peka terhadap perubahan dalam syarat moneter, dan pasaran bon korporat yang berderit di bawah beban penerbitan hyperscaler boleh menyumbang kepada perubahan tepat seperti itu.