Berkshire Mengambil Alih Taylor Morrison sebanyak $8.5B, Menjual Saham Chevron

Penulis asal: Zhao Ying

Sumber asal: Wall Street Journal

Berkshire Hathaway sedang mentakrif gaya pelaburan pasca-Buffett melalui tindakan nyata—mengurangkan kepemilikan Chevron pada aras tinggi, dan sebaliknya mengalokasikan USD8.5 bilion untuk mempertaruhkan pasaran perumahan AS.

Menurut laporan Wall Street Journal pada 31, Berkshire bersetuju untuk mengambil alih pembina perumahan Amerika Serikat, Taylor Morrison, dengan pembayaran tunai penuh sebanyak $72.50 seunit, premium sekitar 24% berbanding harga penutupan pada Jumaat lepas, dengan nilai ekuiti sekitar $6.8 bilion, dan nilai perusahaan keseluruhan sebanyak $8.5 bilion apabila termasuk hutang. Ini merupakan pengambilalihan besar pertama yang dilakukan oleh CEO baharu, Greg Abel, sejak menggantikan Buffett pada Januari tahun ini.

Sementara itu, Berkshire mengurangkan saham Chevron sebanyak kira-kira US$8 bilion pada suku pertama, mengurangkan peratusan kepemilikan mereka di syarikat tersebut sebanyak lebih kurang sepertiga.

Dua operasi yang digabungkan menggambarkan dengan jelas orientasi alokasi aset Abel: mencairkan keuntungan energi pada tahap tinggi dan mengalihkan modal ke sektor perumahan yang sedang pulih siklikal. Kombinasi strategi ini berpotensi membangkitkan semula keyakinan pasaran—saham kelas B Berkshire telah jatuh sebanyak 28% dalam setahun terakhir, dan pelabur sebelum ini menunggu secara hati-hati terhadap peralihan pengurusan.

Abel secara rasmi mengambil alih jawatan CEO pada Januari tahun ini, kira-kira separuh tahun yang lalu. Menurut sumber yang maklum, Abel secara aktif menghubungi Sheryl Palmer, CEO Taylor Morrison, pada musim bunga tahun ini melalui cadangan penasihat, dan mendorong perundingan ke arah penyelesaian. Transaksi dijangka akan selesai pada separuh kedua tahun ini, dan Palmer akan terus kekal dalam jawatannya selepas penyerahan.

Abel dalam pernyataannya mengatakan bahawa Taylor Morrison akan diintegrasikan dengan Clayton Homes, anak syarikat Berkshire, "untuk membolehkan kami membantu lebih ramai rakyat Amerika mewujudkan impian memiliki rumah". Pernyataan ini memberikan logik strategik yang jelas terhadap pengambilalihan tersebut—dengan mengintegrasikan aset-aset berkaitan perumahan di bawah naungan mereka untuk membina rantai nilai perumahan yang lebih lengkap.

Pada pertemuan tahunan pemegang saham Berkshire pada awal tahun ini, Abel sebelum ini telah menyatakan secara terbuka bahawa syarikat telah menyediakan senarai sasaran yang ingin dibeli, dan menekankan bahawa "penyimpangan pasaran akan memberikan peluang bertindak kepada kami." Tindakan pantas ini dianggap oleh pihak luar sebagai isyarat penting bahawa Abel sedang melaksanakan janjinya dan menunjukkan keupayaan beli dan sertai.

Taylor Morrison beribu pejabat di Scottsdale, Arizona, dengan operasi di 21 pasaran di 12 negeri di Amerika Syarikat, dengan pendapatan sebanyak US$8.1 bilion tahun lepas. Selain bisnes pembangunan perumahan tradisional, syarikat ini juga mengendalikan komuniti sewa melalui jenama Yardly serta menyediakan perkhidmatan perbankan seperti pinjaman perumahan kepada pelanggan.

Pengambilalihan ini berlaku dalam konteks pemulihan perlahan dalam industri pembinaan rumah kediaman Amerika Syarikat. Menurut ramalan Asosiasi Pembina Rumah Nasional Amerika (NAHB), jumlah permulaan baharu rumah tunggal di seluruh Amerika Syarikat pada tahun ini dijangka meningkat sedikit sebanyak 1% kepada 940,000 unit, dan pada tahun depan dijangka meningkat lagi sebanyak 5% kepada kira-kira 984,000 unit.

Berkshire tidak asing dengan laluan ini. Sebelum ini, syarikat telah memegang saham DR Horton, Lennar, dan NVR, pesaing Taylor Morrison, serta memiliki pembuat cat Benjamin Moore dan syarikat bahan atap dan insulasi Johns Manville. Pengambilalihan terus-menerus terhadap Taylor Morrison adalah langkah lanjutan dalam pelaburan semasa dalam industri ini.

Selain itu, industri bangunan perumahan juga menjadi bidang utama yang didorong oleh pentadbiran Trump untuk membawa isu keterjangkauan perumahan sebelum pilihan raya pertengahan penggal. Taylor Morrison telah terlibat dalam perbincangan mengenai satu rancangan "sewa ke beli" persekutuan, yang bertujuan membantu lebih ramai rakyat Amerika memasuki pasaran hartanah dan menyerap stok yang tertinggal, yang pada tahap tertentu memberikan angin politik tambahan kepada transaksi ini.

Just before and after the announcement of the acquisition of Taylor Morrison, Berkshire sold approximately US$8 billion worth of Chevron shares, reducing its stake from around one-third to 4.2%.

Berdasarkan dokumen peraturan yang diajukan oleh Berkshire pada hari Jumat, selepas penjualan, syarikat tersebut tetap menjadi pemegang saham terbesar keempat Chevron, dengan harga purata transaksi sebanyak US$182.59 seunit, menurut data Bloomberg.

Harga saham Chevron menyentuh tertinggi sejarah pada Mac tahun ini dalam konteks konflik AS-Media dan kenaikan harga minyak, memberikan peluang ideal bagi Berkshire untuk mencairkan. Semasa meninjau sejarah pelaburan, Berkshire membina posisi pada harga saham Chevron sekitar US$65 pada 2020, menambahkan posisi pada sekitar US$124 menjelang dan semasa konflik Rusia-Ukraine pada 2022, dan kini menjual dengan purata harga lebih daripada US$182, menghasilkan keuntungan kumulatif yang ketara.

Makna yang lebih mendalam dalam transaksi ini ialah peninjauan semula terhadap arah pergerakan simpanan tunai besar Berkshire. Sehingga akhir kuartal pertama tahun ini, jumlah tunai dan surat utang jangka pendek Amerika Syarikat yang dipegang oleh Berkshire mencapai rekod tertinggi sebanyak US$381.1 bilion.

Dalam beberapa tahun terakhir di bawah kepemimpinan Buffett, tempoh penggabungan dan akuisisi syarikat melambat dengan jelas. Pada Oktober tahun lalu, Berkshire mengambil alih bahagian OxyChem daripada Occidental Petroleum seharga US$9.7 bilion, ketika Abel masih dalam peringkat penggantian. Pada kuartal pertama tahun ini, syarikat juga membina posisi saham Delta Air Lines bernilai US$2.6 bilion.

Dalam surat tahunan pertama kepada pemegang saham pada tahun ini, Abel menegaskan semula falsafah penggabungan dan pengambilalihan: "Peluang pelaburan besar boleh dikongsi secara rahsia dengan kami dan mendapat tindakan pantas." Beliau juga menekankan bahawa simpanan tunai yang besar tidak bermakna keluar daripada pelaburan; syarikat akan kekal sabar dan disiplin dalam mencari peluang yang benar-benar sesuai.

Pasaran secara umum percaya bahawa penugasan Abel dalam tempoh separuh tahun telah menyelesaikan transaksi besar ini, meningkatkan kemungkinan Berkshire menggunakan simpanan tunainya lebih lanjut dan mempercepatkan langkah penggabungan dan pengambilalihan. Dalam transaksi ini, Goldman Sachs dan Moelis bertindak sebagai penasihat kewangan Taylor Morrison, manakala Simpson Thacher menyediakan perkhidmatan undang-undang; Gibson Dunn bertindak sebagai penasihat undang-undang Berkshire.