Amaran Pasaran Bensinger Bertembung dengan Kenaikan Harga Minyak dan Hasil Obligasi

Bessent telah menekankan selama tiga minggu terakhir sekurang-kurangnya empat kali bahawa beliau memiliki "maklumat asimetrik", bahkan menantang pihak yang pendek yen untuk "berani pendek saya". Namun, harga minyak men tembus $100 dan hasil jangka panjang surat hutang AS terus meningkat, pasaran sedang menguji kartu truf beliau melalui pergerakan sebenar.

Bessenet terus-menerus menghantar isyarat yang sama kepada pelabur: jangan mudah berlawan dengan kerajaan Amerika Syarikat.

Logik yang ditekankan oleh peniaga dana hedge sebelum ini ialah bahawa beliau memiliki maklumat dasar kerajaan yang tidak dimiliki oleh peserta pasaran. Menurut beliau, sama ada harga minyak, yen Jepun, atau hasil obligasi kerajaan AS, pelabur yang mempertaruhkan arah yang bertentangan dengan matlamat kerajaan mungkin mengalami kerugian.

Dalam tiga minggu terakhir, Bensent telah menyebut "maklumat asimetrik" ini sekurang-kurangnya empat kali secara awam, satu daripadanya berlaku pada hari Selasa. Pada masa itu, beliau terus memanggil peniaga yen: "Kalau ada nyali, pendekkan saya."

Namun, sekurang-kurangnya berdasarkan prestasi pasaran bon dan minyak, para pedagang tidak menyerah kerana itu.

Harga minyak asas telah men tembus $100 sebatang, mendorong lagi harga bensin di stesen minyak. Sementara itu, Bassent cuba menurunkan hasil bon 10 tahun melalui pembelian semula bon pertama oleh Kementerian Kewangan, tetapi hasil bon tersebut naik pada hari Rabu, meneruskan tren jualan selama dua minggu sebelumnya dan menyentuh paras tertinggi tiga tahun iaitu 4.85%.

Pergerakan bon dan minyak penting kerana keduanya berkaitan langsung dengan tekanan ekonomi yang dihadapi rakyat Amerika sebelum pilihan raya pertengahan penggal yang penting.

Lebih rumit lagi, kekuatan utama yang mendorong dua pasaran ini tidak sepenuhnya berada di tangan Menteri Kewangan. Defisit belanjawan Amerika dan kejutan tenaga akibat perang Iran telah memberi tekanan ke atas hasil bon Amerika selama enam bulan terakhir.

Pendiri dan Ketua Pelaburan Potomac River Capital, Mark Spindel, percaya bahawa pasaran telah mula mengenali had di sebalik perkataan Bessent.

“Pasar telah mengenali kebohongannya,” kata Spindler. Beliau menunjukkan bahawa defisit perbelanjaan persekutuan yang besar serta kebimbangan pelabur terhadap kemampuan Fed untuk mengawal inflasi sedang mengatasi usaha Besent untuk mempengaruhi pasaran.

Spindler berkata: "Saya rasa, walaupun Bessent berbicara dengan tegas, faktor-faktor ini memberikan tekanan yang lebih besar terhadap pasaran."

Kerajaan bukanlah tanpa contoh sebelumnya dalam mempengaruhi pasaran kewangan melalui pernyataan lisan. Perjanjian Plaza pada tahun 1980-an pernah mendorong penurunan nilai dolar AS terhadap mata wang lain; usaha pihak berkuasa Eropah untuk menstabilkan euro selepas krisis kewangan global pada mulanya tidak berjaya, tetapi akhirnya berkesan setelah Presiden Bank Eropah pada tahun 2012 berjanji untuk "melakukan apa sahaja yang diperlukan".

Jepang juga berjaya melaksanakan pengawalan lengkung hasil selama bertahun-tahun. Namun, tindakan-tindakan ini biasanya disokong oleh bank pusat, yang memiliki alat politik hampir tanpa had untuk mendorong pasaran mengikut arah yang diingini oleh pembuat dasar.

Alat yang boleh digunakan oleh Bessenet jelas terhad. Beliau menghadapi defisit hampir $2 trilion kerajaan Trump, serta guncangan tenaga akibat perang Iran, yang kedua-duanya terus memberi kesan kepada pasaran bon Amerika.

Bessent menekankan bahawa beliau tidak terikat pada harga pasaran jangka pendek. Beliau menjelaskan bahawa matlamatnya ialah "memperlambatkan segala perkara" untuk memastikan para pedagang "fokus kepada asas".

Perwakilan Kementerian Kewangan tidak memberi respons terhadap permintaan komen. Perwakilan Gedung Putih, Kush Desai, pula menyatakan bahawa Besant menunjukkan kecekapan dalam pasaran kewangan, serta menyebut kejayaannya tahun lalu dalam menstabilkan peso Argentina.

DeSantis mengatakan: "Menteri Besent bukan sahaja pengarah pasaran kewangan, tetapi juga salah seorang menteri kewangan paling revolusioner dalam sejarah moden."

Dia juga berkata: "Menteri Besent terus memanfaatkan dan memperkuat pengaruhnya serta kekuatan ekonomi Amerika untuk melayani Presiden Trump dan rakyat Amerika."

Bessenent secara tiba-tiba mengumumkan pada bulan lalu untuk memperluas rancangan pembelian semula bon perbendaharaan, mengejutkan pasaran.

Selepas itu, dalam temu bual CNBC, beliau menyatakan bahawa tahap pulangan semasa "tidak mencerminkan asas potensi". Bessent juga menyatakan bahawa kerajaan akan segera melancarkan rancangan fiskal, tetapi rancangan ini masih belum dilaksanakan; beliau juga berbincang mengenai kemungkinan menghemat berbilion dolar AS dengan memerangi penipuan.

Gagasan ini serupa dengan cadangan yang diusulkan secara sementara oleh pasukan pengurangan belanjawan Elon Musk pada awal 2025, tetapi cadangan itu akhirnya tidak dilaksanakan.

Michael Strain, Ketua Penyelidikan Dasar Ekonomi di American Enterprise Institute, berpendapat bahwa Bezent telah beberapa kali cuba mempengaruhi hasil jangka panjang, tetapi kesannya tidak begitu baik.

“Menurut pengiraan saya, dia telah cuba tiga kali untuk membuat bahagian panjang lengkung faedah bergerak mengikut kehendaknya, tetapi gagal setiap kali,” kata Strahan. “Dia telah kehilangan kredibilitinya.”

Namun, pengaruh dasar kebijakan Bessent bukanlah tanpa kesan.

Selepas Amerika Syarikat dan Jepun bekerjasama menyokong yen, yen telah pulih dengan jelas, sekurang-kurangnya pada masa ini. Tindakan ini juga mungkin mengelakkan kerajaan Jepun daripada mengumpulkan dolar dengan menjual obligasi kerajaan Amerika Syarikat, seterusnya mengendalikan kadar pertukaran yen secara sendiri.

Bensent memasuki pasaran Argentina pada tahun lalu dan juga mengelakkan satu krisis kewangan.

Bagi obligasi kerajaan AS, Kementerian Kewangan masih mempunyai ruang untuk tindakan lanjutan, termasuk melanjutkan peningkatan skala pembelian semula obligasi, atau mengurangkan penerbitan hutang jangka panjang, untuk cuba menghentikan kenaikan hasil yang berterusan.

Strategis Bank of America, Ralph Axel dan Katie Craig percaya bahawa pemerkasaan repurchase "kemungkinan besar merupakan permulaan kepada dasar Amerika yang lebih mendalam", dengan matlamat untuk menghadkan hasil jangka panjang.

Sebahagian ahli pasaran menilai lebih lanjut bahawa Bessent mungkin meningkatkan usaha untuk menghalang pulangan obligasi AS 30 tahun melepasi 5.3%, dan mengangkat paras ini sebagai "garis merah". Pada waktu malam Rabu, pulangan 30 tahun berada pada 5.29%.

Strategis termasuk Jason Williams dari Citigroup menyatakan: "Pilihan jual menteri keuangan harus diambil dengan serius."

Kepedulian Besant terhadap kesan intervensi pasaran juga berkaitan dengan pengalaman peribadinya.

Tiga puluh tahun lebih lalu, beliau menjadi terkenal kerana membantu George Soros bertaruh bahawa usaha Bank England untuk mempertahankan pound sterling akhirnya gagal.

Pada awal tahun lalu, Bessenet pernah menyatakan bahawa pasaran bon Amerika akhirnya akan menjadi ukuran penting kejayaan dasar tersebut. Pada masa itu, beliau percaya bahawa sekiranya kerajaan dapat mengawal defisit belanjawan dan memulakan fasa pertumbuhan dengan inflasi rendah, kadar faedah bon 10 tahun Amerika akan turun.

Kadar pulangan kemudian memang menurun, tetapi selepas Trump menyerang Iran pada akhir Februari, pasaran berpaling semula, dan kadar pulangan naik dengan pantas.

Pada bulan Julai, pasaran kembali meragui kredibiliti Ketua Baharu Fed, Kevin Warsh, dalam menangani inflasi, yang semakin memperburuk penjualan obligasi kerajaan AS.

Sementara itu, Bessent didorong ke garis kebijakan lain: menggunakan sanksi ekonomi untuk mempercepat penghentian perang Iran.

Dia menyebut rancangan ini sebagai tindakan terhadap "anak yatim ekonomi", mengancam bank global dan entiti lain bahawa mereka mungkin menghadapi sanksi jika terus menjaga hubungan perniagaan dengan Republik Islam Iran.

Bessent bahkan membandingkan sanksi ini dengan pendaratan Normandia yang membantu mengakhiri Perang Dunia Kedua.

Sebelum melancarkan program ini semasa membincangkan harga minyak, beliau sebelum ini menyatakan bahawa pasaran "salah memahami" apa yang akan berlaku, dan sekali lagi menekankan: "Sekali lagi, kami memiliki maklumat yang tidak seimbang."

Namun, selepas itu, Amerika tidak mengambil tindakan besar terhadap rakan dagang utama Iran, dan harga minyak terus meningkat.

Stephen Myrow, rakan pengurusan Beacon Policy Advisors dan bekas pegawai Kementerian Kewangan pemerintahan George W. Bush, berpendapat bahawa perkataan terkini Bessent mempunyai persamaan dengan gaya komunikasi Trump. Trump sebelum ini juga telah berulang kali menyatakan bahawa kekalahan terhadap Iran akan segera berlaku, tetapi peperangan masih berterusan.

Miro percaya bahawa jika pasaran terus bertentangan dengan Bensent, risiko juga akan meningkat.

"Ini bukan yang disukai pasaran," kata Milo. "Pasaran tidak mahu seseorang yang dianggap lemah, tetapi juga tidak mahu seseorang yang dramatik atau emosional."

Nathan Thooft, Ketua Pelaburan Pasukan Penyelesaian Pelbagai Aset di Manulife Investment Management, berpendapat bahawa Bessent masih memiliki kredibiliti, alat dasar, dan pengaruh pasaran yang mencukupi.

Tufte menyatakan bahawa faktor-faktor ini cukup untuk membuat pelabur "berfikir dua kali" sebelum membina posisi pendek yang ramai.

Namun, dia juga mengingatkan: "Pasaran akhirnya cenderung menguji pembuat dasar, dan kekuatan beliau tidaklah tak terbatas."