Penulis: Ignas | Penyelidikan DeFi
Dikompilasi: Saoirse, Foresight News
CoinGecko memantau 17148 token.
Namun, dalam persekitaran pasaran kripto semasa, berapa banyak 「aset yang boleh dilaburkan」 yang benar-benar memenuhi kriteria berikut?
- Menghasilkan keuntungan kepada pemegang;
- Mempunyai pendapatan protokol, walaupun belum dibahagikan pada masa ini;
- Cerita yang kuat dan pengiktirafan pasaran yang tinggi, mampu bertahan dalam pasaran bear.
Saya cuba memahami masalah ini.
Sebahagian besar data berasal dari DefiLlama, CoinMarketCap, dan beberapa protokol yang mencerminkan ketertarikan pasaran (Dexu, Moni, Lunarcrush, dsb.).
Saya menggunakan Claude Code untuk memproses data, meminimumkan bias peribadi ——
Saya sepatutnya mengecualikan beberapa token (seperti XRP, ADA, BCH, dll.), tetapi ia telah melalui beberapa kitaran dan memiliki kehidupan yang berterusan berkat likuiditi yang mencukupi.
Claude masih menghasilkan banyak kesalahan, masa yang dihabiskan untuk membaiki adalah 10 kali ganda masa menulis artikel, jadi data jadual ini hanya untuk rujukan sahaja (pautan di akhir artikel).
Hasil akhir:
- Telah memilih 12 kategori, 132 token yang boleh dilaburkan;
- Di antaranya, 45 akan memberikan dividen kepada pemegangnya (dikeluarkan yang hasilnya sangat rendah);
- Pendapatan tahunan yang mengalir kepada pemegang: USD1.8 bilion.
Klasifikasi ini sepenuhnya berdasarkan penilaian subjektif saya mengenai "yang boleh bertahan dan berpotensi di masa depan", dan anda mungkin tidak bersetuju.
Penemuan utama pertama: Pasar kripto yang benar-benar boleh dilaburkan sangatlah kecil.
Namun, token yang benar-benar dapat menghasilkan keuntungan bagi pemegangnya hampir dikuasai oleh dua projek. Akan dibincangkan secara terperinci di bawah.
Lucu juga, semasa menyusun senarai ini dan mengesahkan setiap token satu per satu, saya sampai pada kesimpulan berikut:
Setelah memikirkan semula apa yang perlu dilakukan dalam bidang kripto, meninjau token lama dan baru, serta menyelidiki naratif baharu, saya percaya pilihan dengan nisbah risiko-keuntungan (R/R) terbaik di dunia kripto ialah:
Beli Bitcoin (BTC) secara langsung.
Kemudian gunakan dana percubaan untuk terus mencuba protokol kripto baru, sambil terus belajar menggunakan alat AI.
Peluang baru akan sentiasa muncul.
Token paling berpotensi untuk dilaburkan: Klasik berkongsi keuntungan
Narratif utama pasaran semasa ialah:
Projek tanpa pendapatan akan mati!
ETH pun sukar untuk melepaskan naratif "nilai berdasarkan pendapatan" ini.
Oleh itu, token yang paling bernilai pelaburan ialah yang mampu membahagikan keuntungan kepada pemegang melalui cara-cara seperti pembelian semula, pemusnahan, dan pembahagian yuran.
Saya melonggarkan syaratnya kepada: Keuntungan pemegang 30 hari di DefiLlama ≥ USD 50,000.
45 token ini menghasilkan pendapatan sebanyak $153 juta setiap bulan kepada pemegangnya,
Jumlah tahunan sebanyak US$1.8 bilion.
Perkongsian keuntungan Top 10:
Nota: Pembahagian keuntungan ≠ keuntungan pemegang di DefiLlama.
Sebagai contoh: EtherFi tidak masuk dalam senarai pendapatan pemegang, tetapi ia memiliki pembelian semula.
Rantaian L1 seperti TRON telah diklasifikasikan secara berasingan.
Selepas lima besar, pendapatan bulanan turun pantas di bawah $3 juta.
Jika pasaran kripto terus bergerak mengikut logik "token = saham",
Maka nisbah P/S (nisbah harga terhadap jualan, nilai pasaran / pendapatan) akan menjadi semakin penting.
- Pump.fun: 1.4 kali
- Aerodrome: 3.4 kali
Dari segi standard perbankan tradisional, semuanya sangat murah.
Pada kadar pendapatan semasa, seluruh kapitalisasi pasaran boleh diperoleh dalam kurang daripada 3 tahun.
dan:
- Uniswap: P/S mencapai 121 kali
- Aave: P/S lebih tinggi 341 kali
Kerana penilaian pasaran terhadapnya jauh melebihi「pendapatan semasa».
Aave baru-baru ini mula melakukan pembelian semula, tetapi hanya membahagikan $412,000 sebulan, manakala pendapatan bulanan protokol ialah $10 juta. Perubahan tata tertib seterusnya mungkin mengubah situasi ini.
P/S (Price-to-Sales Ratio) terendah:
- Farcaster’s Clanker: 0.9 kali
- ORE: 0.9 kali
- Berasaskan Hasil: 0.8 kali
- Pump.fun: 1.4 kali
- QuickSwap: 1.4 kali
Mereka semua boleh mendapatkan semula nilai pasaran melalui pendapatan dalam tempoh 3 tahun.
Kesimpulan paling penting:
Hyperliquid + Pump.fun = 69% daripada keuntungan semua pemegang!
Dari 45 token, hanya dua projek yang menyumbang lebih daripada 2/3 arus tunai.
Konsentrasi ini sangat patut dipertimbangkan.
Tweet Ansem merangkum dengan baik filosofi pelaburan HYPE:
HYPE：
- Perniagaan terus bertumbuh, dengan token yang sangat berkaitan dengan pendapatan;
- Mempunyai pelbagai tuas pertumbuhan;
- Projek-projek yang boleh dibandingkan sedang berprestasi baik;
- Dikeuntungkan oleh persekitaran pasaran di mana token berkualiti tinggi jarang dan dana terkumpul ke projek teratas;
- Pasukan mempunyai eksekusi yang kuat, ritma yang stabil, dan rekod prestasi yang cemerlang.
Mempunyai pendapatan protokol, tetapi belum menghidupkan bahagian keuntungan
Sebanyak 16 token jenis ini, pendapatan protokol bulanan ≥ US$100,000, pendapatan disimpan di kas.
Proyek terkemuka:
- Lido: $4.3 juta sebulan, TVL $32 bilion (pernah dicadangkan pembahagian staking tahun lalu);
- CoW Protocol: $3 juta sebulan;
- Meteora (Solana): $2 juta sebulan;
- Virtuals Protocol: $1.4 juta sebulan;
- Drift: $868,000 sebulan.
Lido vs ether.fi adalah perbandingan yang menarik:
- Lido TVL 10 kali lebih tinggi, pendapatan 3 kali lebih tinggi, tetapi pemegang LDO tidak mendapat sepeser pun;
- ether.fi membahagikan US$1.5 juta setiap bulan kepada pemegang melalui pembelian semula.
Jika anda ingin melalui pasaran beruang, anda akan ingin yang memberi anda bahagian wang.
Logik pelaburan untuk aset ini ialah:
Protokol-protokol ini pasti akan menghidupkan "suis dividen" pada suatu hari nanti.
Lido telah dikatakan selama bertahun-tahun.
Jito menghasilkan jumlah caj bulanan sebanyak $5.3 juta, tetapi hanya $544,000 masuk ke kas.
Perbezaan antara jumlah yuran dan keuntungan pemegang ialah peluang, juga risiko.
Lihat semua bahagian lain
Token bursa (7, jumlah pasaran $99 bilion, termasuk BNB)
Boleh menjana keuntungan sama ada dalam pasaran bull atau bear. Isi padu perdagangan CEX akan menurun, tetapi tidak akan menjadi sifar.
- BNB: 85 bilion dolar AS;
- LEO dan OKB hampir tidak jatuh dalam pasaran beruang 2022 dan 2024.
Banyak yang mempunyai rancangan beli semula, tetapi tidak ditunjukkan dalam data DefiLlama.
Kadar peredaran token CEX tinggi, yang semakin mengurangkan risiko penurunan.
L1 blockchain (19, jumlah pasaran $1.8 bilion)
L1 adalah lapisan asas.
- BTC: 1.36 trilion USD
- ETH: 245 bilion dolar AS
Saya telah melonggarkan piawaian untuk XRP, ADA, dan terutamanya Cosmos, kerana ketiganya telah bertahan melalui beberapa kitaran, mempunyai penganut dan likuiditi, serta kehidupan yang berterusan.
Anda mungkin membenci TRX, tetapi ia menghasilkan yuran sebanyak $26 juta sebulan—lebih banyak daripada Solana dan Ethereum.
Perfomansi tempoh ini juga kuat, anda boleh lihat sendiri kandela K.
L1 blockchain tidak akan hilang, tetapi penilaian akan berfluktuasi secara besar-besaran. Ambil risiko kepemilikan sendiri.
AI dan komputasi (8, jumlah pasaran RM5.1 bilion)
Sebahagian besar tidak mempunyai pendapatan sebenar, hanya satu pengecualian:
Venice (VVV): Satu-satunya token AI yang didanai oleh pendapatan langganan dan API untuk pembelian dan pembakaran, dengan 43% jumlah edaran telah dibakar.
- Bittensor: Pasaran bernilai US$1.9 bilion, 128 subnet, tiada pendapatan protokol;
- Render, Akash: Menjual kuasa GPU dengan harga lebih murah berbanding platform terpusat;
- Grass: Menyediakan data rangkaian terdesentralisasi untuk latihan AI.
Perhatian: Beberapa token AI yang tidak masuk daftar kini mengalami kenaikan tajam, mungkin sesuai untuk perdagangan jangka pendek, tetapi apakah ia dianggap "boleh dilaburkan" masih tidak pasti.
Tokenisasi aset RWA (7, jumlah pasaran keseluruhan 13.5 bilion dolar AS)
Dalam pertumbuhan yang tenang, saya rasa pasaran banteng RWA sebenarnya belum datang.
Canton Network menguasai 88.57% RWA di rantai, sekitar US$372 bilion aset yang ditokenisasi. Namun, aset dunia nyata tidak semudah yang kelihatan.
Chainlink ialah oracle kunci di bawah RWA, tetapi ganjaran penjagaan LINK datang daripada inflasi dan kolam ganjaran tetap, bukan bahagian pendapatan protokol.
Chainlink mendapat pendapatan yang baik, tetapi dialirkan kepada operator nod dan kas, bukan secara langsung kepada pemegang.
Mata wang privasi (2, jumlah kapitalisasi pasaran 9.7 bilion dolar AS)
Laluan berisiko tinggi: sama ada menjadi semakin penting seiring penguatan pengawasan, atau dilarang secara langsung.
Tetapi, sama ada pasaran banteng atau beruang, permintaan sentiasa stabil.
- Monero (XMR): USD 6.2 bilion
- Zcash (ZEC): USD 3.6 bilion
Meme coin (6, jumlah pasaran $20.8 bilion)
Menggolongkannya sebagai « boleh dilaburkan » mungkin kontroversial.
Tetapi mereka bergantung kepada komuniti, sama seperti bitcoin.
- DOGE: Pasar bernilai US$15.2 bilion, telah wujud selama lebih daripada sepuluh tahun;
- SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF juga masuk senarai.
Jika pasaran memulih, ia mungkin berprestasi lebih baik berbanding token berfaedah tinggi.
Kerana tiada had pendapatan, ia sebenarnya tidak mempunyai atap.
Dan hampir semuanya telah beredar, tekanan jual rendah.
Kategori Lain
- L2 public chain (7, total market cap of US$3.7 billion);
- DePIN (5, jumlah pasaran RM500 juta): penyimpanan terpusat, pengumpulan data;
- Orakel / Infrastruktur (7, jumlah kapitalisasi pasaran $1.8 bilion);
- Infrastruktur mata wang stabil (4, jumlah kapitalisasi pasaran 1.1 bilion dolar AS): Ethena memimpin.
Projek super menguntungkan tanpa token
Beberapa bisnis kripto paling menguntungkan sama sekali tidak memiliki token yang boleh dilaburkan.
- Tether: Pendapatan tahunan lebih dari 6 bilion dolar AS, lebih daripada jumlah keseluruhan 45 token pendapatan, semuanya untuk pemegang saham;
- Polymarket: Pendapatan bulanan 3,8 juta dolar AS, tanpa token;
- Base: Pendapatan diberikan kepada pemegang saham Coinbase, mungkin akan mengeluarkan token pada masa depan;
- Phantom: Pengguna berjumlah berjuta-juta, yuran transaksi sangat tinggi;
- Circle: Penerbit USDC, keuntungan terwujud dalam IPO;
- Kalshi: Diawasi oleh CFTC, tiada token;
- Farcaster: Telah diambil alih, jangkaan airdrop berkurang ketara, tetapi mungkin masih akan menerbitkan token.
Jadi, bagaimana cara menggunakan maklumat ini?
Aset yang paling ideal untuk dipegang semasa pasaran beruang, memenuhi empat titik:
- Pendapatan pemegang
- Nisbah P/S rendah (nilai pasaran / pendapatan)
- MC/FDV tinggi (nilai pasaran yang diedarkan / nilai pasaran yang diseragamkan sepenuhnya)
- Permintaan berterusan dan stabil
Sangat sedikit token yang boleh memenuhi semuanya.
Aset terdekat:
- PUMP: 1.4 kali P/S, 33% MC/FDV
- AERO: 3.4 kali, 50%
- JUP: 7.3 kali, 51%
- SKY: 16 kali, 98%
- CAKE: 15.1 kali, 96%
Pilihan berisiko rendah:
Token pertukaran: LEO, OKB, GT
Hampir seluruhnya beredar, disokong oleh pembelian semula keuntungan bursa, performa paling stabil semasa pasaran bear.
Risiko tinggi, pulangan tinggi:
HYPE: Pulangan jauh lebih tinggi, tetapi MC/FDV hanya 25%.
Coingecko menurunkan kepada 41% selepas statistik baharu mengeluarkan token yang tidak beredar dan telah dimusnahkan dalam jangka masa panjang.
Peluang yang boleh diperdagangkan:
Perhatikan perubahan tata pentadbiran:
Bertaruh pada projek yang menghasilkan pendapatan tetapi belum menghidupkan pembahagian dividen, nyalakan suis pembahagian dividen.
Fokus utama:
Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol
Semua lainnya, bergantung pada keyakinan.
Adakah anda percaya bahawa pengiraan AI akan dimasukkan ke dalam blokchain?
Do you believe RWA tokenization will continue to grow?
Saya percaya iya, tetapi adakah token-token ini taruhan yang betul?