Ditulis oleh Gino Matos
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Bank menyatakan bahawa penciptaan simpanan yang ditokenisasi bertujuan untuk memajukan modernisasi pembayaran, mencapai wang boleh diprogramkan dan penyelesaian 24/7.
Artem Tolkachev, Ketua Aset Dunia Nyata (RWA) Falcon Finance, mengatakan kepada CryptoSlate bahawa pernyataan ini hanya mengungkap separuh kebenaran:
Yang penting ialah neraca, bukan teknologinya sendiri.Penyimpanan yang ditokenisasi mampu mengekalkan dana yang sebelumnya akan dikeluarkan daripada neraca bank melalui mata wang stabil, dana ini masih dianggap sebagai simpanan dan boleh digunakan oleh bank untuk memberi pinjaman. Tolkachev berkata:
Stablecoin adalah pesaing simpanan; simpanan yang ditokenisasi itu sendiri adalah simpanan, hanya sahaja dengan ciri boleh diprogramkan.Logik asas bagi kripto stabil dan simpanan yang ditokenisasi
Tolkachev menyatakan bahawa bagi pemegang, deposit yang ditokenisasi, mata wang stabil yang disokong oleh aset simpanan, dan dolar sintetik yang dijaminkan berlebihan, ketiga-tiganya menunjukkan penampilan luar yang hampir sama.
Dalam skenario deposito yang ditokenisasi, dana sebanyak 100 juta dolar AS akan kekal di timbangan neraca sebuah bank. Bank memperoleh keuntungan melalui pemberian pinjaman, pemegang menanggung risiko kredit bank tersebut, tetapi aset ini masih merupakan deposito yang dilindungi insurans.
Posisi Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) AS juga menyokong tafsiran ini: tokenisasi hanya mengubah bentuk perwakilan simpanan, tetapi sifat asal simpanan tidak berubah.
Dalam model mata wang stabil yang disokong oleh aset cadangan, dana akan mengalir ke kolam aset cadangan penerbit, di mana penerbit memperoleh keuntungan daripada aset cadangan tersebut. Pemegang menanggung risiko operasi penerbit dan risiko cadangan, tetapi tidak memperoleh sebarang keuntungan. Disebabkan Undang-Undang GENIUS melarang penerbit membahagikan keuntungan kepada pemegang, aset jenis ini juga tidak dilindungi oleh insurans simpanan.
Dalam dolar sintetik yang dijamin berlebihan, token disokong oleh jaminan yang nilainya melebihi nilai muka, dengan jaminan dan penerbit disimpan secara terpisah. Hasil bergantung pada cara pengurusan jaminan, dan perlindungan pemegang berasal dari nisbah jaminan berlebihan serta mekanisme pemisahan antara pihak penyimpan dan penerbit.
Tolkachev menunjukkan bahawa ketiga-tiganya mempunyai nilai nominal yang sama, tetapi pihak yang menanggung risiko sama sekali berbeza; intinya adalah melihat di mana dana disimpan dan siapa yang berhak menggunakan dana tersebut.
Pertarungan sumber daya: Permainan sudah bermula sebelum kehilangan deposit
Bank of Dallas Federal Reserve, Julai: Token simpanan pada dasarnya masih merupakan simpanan bank komersial, yang kekal di neraca bank penerbit, dibayar mengikut nilai muka, dan tunduk kepada sistem pengawasan yang sama seperti simpanan biasa.
Cadangan FDIC pada bulan April menunjukkan: simpanan sebagai cadangan stablecoin dilindungi asuransi untuk penerbit stablecoin, yang merupakan simpanan perusahaan; pemegang stablecoin perorangan biasa tidak memiliki hak tuntutan asuransi tembus (pass-through insurance claim). (Catatan: Hak tuntutan asuransi tembus (pass-through insurance claim) merujuk pada hak pengguna stablecoin perorangan untuk melewati penerbit stablecoin dan mengajukan klaim langsung kepada lembaga asuransi simpanan dalam konteks stablecoin. Cadangan FDIC menetapkan bahwa pemegang stablecoin perorangan tidak memiliki hak ini, dan asuransi hanya membayar kepada perusahaan penerbit stablecoin sebagai pihak penyimpan.)
Peraturan yang berlaku untuk insurans deposit harus konsisten, tidak kira teknologi apa yang digunakan untuk merekod liabiliti deposit asas.
Tolkachev berpendapat, jika mata wang stabil menyebabkan pengeluaran simpanan perbankan, kesan pertama yang akan muncul ialah peningkatan kos pembiayaan, fenomena ini akan dikesan sebelum penurunan saiz simpanan. Selepas bank kehilangan sumber simpanan yang murah dan stabil, mereka hanya mampu mempertahankan skala pinjaman melalui pembiayaan eceran yang lebih mahal, sehingga ruang keuntungan bank telah diringkaskan sebelum skala pinjaman mengalami pengecutan.
Dia menambahkan, logik transmisi ini lebih banyak berada di aras perdebatan teori, dengan data empirik yang tidak mencukupi; kajian sedia ada menganggap laluan transmisi ini munasabah, tetapi masih kekurangan kes nyata sebagai bukti.
Bank Negara Amerika Syarikat dan Bank for International Settlements juga mencapai kesimpulan yang sama: perpindahan simpanan yang disebabkan oleh stablecoin akan meningkatkan kos pembiayaan, dan akhirnya menyebabkan semula penentuan harga pinjaman. Tolkachev berkata:
Permainan ini memperebutkan liabilitas paling murah dalam keseluruhan sistem kewangan, dan arah kos kredit bergantung pada keputusan permainan ini.Wells Fargo mengumumkan pada awal Ogos rancangan untuk melancarkan produk simpanan yang ditokenisasi kepada pelanggan korporat dan perniagaan pada musim gugur tahun ini, dengan permulaan perdagangan USD/GBP, serta memperluaskan cakupan perniagaan pada 2027. Bank tersebut menyatakan bahawa produk ini mendapat perlindungan peraturan yang sama seperti produk simpanan sedia ada dan layak untuk insurans simpanan.
JPMorgan Chase telah menjalankan token deposit JPM Coin di blockchain Base, membolehkan pelanggan institusi melakukan pemindahan dana dan penyetoran jaminan di rangkaian blockchain awam, sementara dana dasar masih merupakan simpanan bank komersial.
Arah permainan neraca dalam beberapa tahun ke depan
Tolkachev berpendapat bahawa mata wang stabil masih lebih sesuai untuk dana yang memerlukan pergerakan lintas batas 24/7, penyelesaian di atas rantai, dan pemindahan serta-merta antara pihak lawan.
Sementara itu, simpanan bank lebih sesuai untuk dana yang disimpan secara statik, dengan sokongan daripada insurans simpanan, hubungan peminjaman, dan neraca bank.
Sebahagian besar penanggungjawab kewangan perniagaan akan menggunakan kedua-dua alat ini, dan memilih mengikut keperluan skenario perniagaan.Tolkachev juga memperingatkan: pelan simpanan bank mempunyai penilaian risiko institusi dan pengawasan oleh agensi pengawas terhadap cadangan; sementara mata wang stabil mencapai peredaran dolar, ia tidak mempunyai sistem pengurusan risiko dan pengawasan ini, yang juga merupakan sebab ia lebih pantas dalam pemindahan. Pengurus kewangan mestilah menyemak keadaan jaminan di belakangnya sebelum melihat potensi keuntungannya.
Skenario optimis: Bank-bank besar membina rangkaian simpanan yang ditokenisasi yang saling berkompatibel, dengan baki dana korporat tetap berada dalam sistem perbankan, memungkinkan penyelesaian yang boleh diprogramkan 24/7 tanpa kehilangan dana asas. Simpanan yang ditokenisasi akan menjadi solusi sejati perbankan untuk menyaingi stablecoin, sambil mencapai kemampuan teknologi yang serupa dan mempertahankan dasar simpanan yang penting untuk pemberian pinjaman.
Skenario pesimis: Walaupun hanya berlaku aliran keluar deposit sebanyak 1%–3% daripada bank komersial Amerika, dengan jumlah deposit semasa sebanyak $19.5 trilion, jumlah dana yang mengalir keluar adalah sekitar $195 bilion–$586 bilion. Kelajuan aliran dana ke dalam stablecoin jauh melebihi kelajuan penyerapan oleh deposit yang ditokenisasi.
Perbandingan kelebihan dan kekurangan stablecoin dan simpanan yang ditokenisasi dalam pelbagai skenario:
Ini diikuti dengan peningkatan kos pembiayaan, tekanan keuntungan, dan penilaian semula pinjaman. Pasaran mula memandang stablecoin sebagai ancaman nyata terhadap sisi liabiliti neraca bank, dan perannya tidak lagi terhad kepada alat pembayaran.
Pihak perbankan mengatur simpanan yang ditokenisasi, kerana kripto stabil menunjukkan nilai pelanggan bagi dolar yang boleh diprogramkan. Pertandingan semasa ini, intinya ialah: siapa yang menguasai dana semasa ia berada dalam keadaan diproses semasa transaksi.