Bank of Japan Menjual JGB pada Laju Tercepat dalam Sejarah

Selama lebih daripada satu dekad, Bank Jepun merupakan pembeli terakhir di pasaran bon terbesar kedua di dunia. Kini ia sedang menjadi penjual yang tidak ada yang menjangkakan akan bergerak secepat ini.

Pembelian ikatan kerajaan Jepun bulanan BoJ telah turun kepada 2.9 trilion yen untuk kuartal Januari-Mac 2026, tahap terendah sejak bank pusat melancarkan program pemudahan kuantitatif dan kualitatif pada April 2013. Jumlah neraca keseluruhan telah menyusut sebanyak kira-kira 94.3 trilion yen, atau 12.6%, daripada puncak 2024. Pemilikan JGB sahaja telah turun lebih daripada 10% daripada paras tertinggi terkini.

Rancangan pengurangan ini berasal daripada keputusan yang diambil pada Julai 2024, apabila BoJ menggariskan jadual pengecualian yang terstruktur. Panduan itu memerlukan pengurangan pembelian bulanan sebanyak kira-kira 400 bilion yen setiap suku tahun sehingga tempoh Januari-Mac 2026, kemudian memperlambatkan kadar kepada 200 bilion yen setiap suku tahun selepas itu.

Sasaran: pembelian bulanan sekitar 2 bilion yen pada kuartal Januari-Mac 2027.

Dan bukan hanya bon. Bank pusat telah memulakan penjualan ETF ekuiti bernilai sekitar 330 bilion yen setiap tahun, bersama J-REIT sebanyak kira-kira 5 bilion yen setahun.

Pulangan JGB jangka panjang mencapai 2.35-2.40% pada akhir Mac 2026, paras tertinggi sejak Februari 1999.

BoJ telah menunjukkan bahawa ia berhasrat untuk kekal fleksibel dan masuk jika diperlukan untuk menyokong kestabilan pasaran, tetapi arah keseluruhan jelas: lebih sedikit campur tangan, lebih banyak penemuan harga.

Ini penting melebihi sempadan Jepun. JGB adalah aset asas dalam portfolio pendapatan tetap global, dan pelabur Jepun antara pemegang terbesar ikatan asing di dunia. Apabila pulangan domestik naik cukup tinggi untuk menjadi menarik semula, modal yang mengalir ke Treasuri AS, surat utang kedaulatan Eropah, dan pasaran lain selama dekad lalu boleh bermula mengalir balik ke rumah.

Bagi yen, hasil yang lebih tinggi cenderung memberi sokongan. Mata wang ini telah mengalami tekanan selama bertahun-tahun sebahagiannya disebabkan jurang besar antara kadar faedah Jepun dan AS. Semasa jurang itu menyempit, perdagangan carry yen, di mana pelabur meminjam secara murah dalam yen untuk melabur dalam aset dengan hasil lebih tinggi di tempat lain, menjadi kurang menarik.

Secara tempatan, peralihan ini membawa risiko sebenar. Korporasi Jepun dan kerajaan itu sendiri telah menjadi biasa dengan kos pinjaman yang sangat rendah. Nisbah hutang kerajaan Jepun terhadap PDB masih tertinggi di kalangan ekonomi maju, dan peningkatan sedikit sahaja dalam kos perkhidmatan hutang akan cepat mengurangkan ruang fiskal.