Bank of America menganggarkan kenaikan $50 bilion dalam kos faedah T-Bill akibat kenaikan kadar Fed

Bank of America telah menetapkan angka bagi kos sebenar kebergantungan kerajaan AS kepada pinjaman jangka pendek apabila kadar naik: kira-kira $50 bilion dalam bayaran faedah tahunan tambahan pada bil perbendaharaan yang masih berkuasa.

T-bill jatuh tempo dengan cepat, sering dalam minggu atau bulan, yang bermakna Perbendaharaan terus menggulirkan semula tawaran tersebut mengikut kadar yang diminta pasaran. Apabila Fed menaikkan kadar, kos-kos ini disemula hampir segera, berbeza dengan bon jangka panjang yang mengunci hasil lebih rendah semalam selama bertahun-tahun.

Akaun T-bills menyumbang lebih daripada 20% kepada keseluruhan portfolio hutang AS, menurut analisis BofA. Perbendaharaan telah mengeluarkan sekitar $500 bilion T-bills setiap minggu.

Setiap kali satu siri T-bill jatuh tempo, Kementerian Kewangan perlu mengeluarkan semula pada kadar pasaran semasa. Dalam persekitaran kadar yang meningkat, setiap kitaran pembiayaan semula menjadi semakin mahal.

Angka $50 bilion yang dikutip BofA mewakili kos tahunan tambahan yang timbul apabila Fed memperketat dasar polisi. Ia bukan beban sekali sahaja. Ia adalah caj berulang yang bertambah dengan setiap kenaikan tambahan.

Strategis BofA meramalkan tiga peningkatan 25 titik asas dalam kadar dana federal antara September dan Disember, yang akan mendorong julat sasaran kepada 4.25% hingga 4.50%. Bank ini menunjukkan inflasi yang berterusan dan pasaran buruh yang kukuh sebagai kekuatan utama di sebalik pengerapatan yang dijangka.

Setiap pergerakan seperempat titik itu merambat melalui pasaran T-bill hampir segera. Berbeza dengan ikatan 10-tahun atau 30-tahun yang memerlukan masa untuk mencerminkan realiti kadar baru, hasil T-bill menyesuaikan dalam beberapa hari selepas keputusan Fed.

Bayaran faedah bersih persekutuan dijangka melebihi $1 bilion pada tahun perbendaharaan 2026, yang akan mewakili bahagian rekod daripada jumlah perbelanjaan kerajaan dan pendapatan.

Utang negara AS dijangka mencapai julat antara $38 trilion hingga $40 trilion.

Operasi Federal Reserve sebelumnya telah menyokong hujung depan kurva melalui pembelian T-bill untuk tujuan pengurusan simpanan, dengan BofA mencatatkan isipadu sekitar $40 bilion sebulan dalam tahun-tahun sebelumnya.