"Siklus Super" baharu Asia yang didorong oleh pelaburan AI, tenaga, dan pertahanan

Pembeli sedang beralih perhatian ke Asia untuk mencari terobosan seterusnya dalam kenaikan pasaran saham global.

Didorong oleh gelombang kecerdasan buatan, pasaran saham Korea mencatat kenaikan bulan ini tertinggi di seluruh dunia, menarik aliran dana besar. Kadar volatiliti tersirat pasaran pilihan naik ke paras ekstrem, menyebabkan para pakar strategi derivatif bersaing untuk merekomendasikan struktur beli.

Semua isyarat ini bersama-sama menunjukkan satu kesimpulan: kemenaikan di Asia mungkin baru sahaja bermula.

Mesej Platform Perdagangan Chase Wind, pasukan Asia Pasifik Morgan Stanley baru-baru ini berterusan menekankan bahawa pendorong asas kitaran industri Asia sedang berpindah daripada perumahan tradisional dan pengisian stok pembuatan umum kepada pelaburan dalam AI dan infrastrukturnya, keselamatan tenaga dan transformasi tenaga, pertahanan, dan ketahanan rantaian bekalan.

Morgan Stanley meramalkan bahawa pelaburan tetap Asia berpotensi meningkat dari kira-kira US$1.1 trilion pada 2025 kepada US$1.6 trilion pada 2030, dengan kadar pertumbuhan tahunan majmuk nominal bagi pelaburan antara 2026 hingga 2030 sekitar 7%, jauh lebih tinggi berbanding tahap terkini.

Perbezaan paling penting dalam kitaran industri Asia ini ialah AI membawa perbelanjaan modal kembali ke depan panggung.

Dalam dua tahun terakhir, perbincangan pasaran mengenai AI lebih berfokus kepada model, aplikasi, dan "Tujuh Raksasa" saham AS. Namun, dari perspektif Asia, maksud sebenar AI adalah: ekspansi menyeluruh terhadap cip, penyimpanan, pelayan, modul cahaya, pusat data, sistem kuasa, dan infrastruktur awan.

Morgan Stanley menyebutkan, peratusan CIO global yang menjadikan AI sebagai tugas utama telah meningkat kepada 39%. Seiring dengan itu, pelaburan pusat data AI global dijangka mencapai sekitar US$2.8 trilion pada tahun 2026 hingga 2028, dengan kadar pertumbuhan tahunan sekitar 33%.

Asia berada di pusat rantai pasokan peranti AI: daripada TSMC, Samsung, SK Hynix, hingga syarikat semikonduktor, pelayan, komunikasi optik, dan infrastruktur awan di China daratan, semuanya akan mendapat manfaat daripada kitaran pelaburan ini.

Laporan tersebut juga meramalkan bahawa perbelanjaan modal oleh syarikat-syarikat cip utama dijangka meningkat dari sekitar US$105 bilion pada 2025 kepada sekitar US$250 bilion setahun pada 2028. Ini bermakna AI adalah satu pertandingan yang padat modal.

Peranan China khususnya patut diperhatikan.

Morgan Stanley percaya bahawa AI China adalah persaingan kemampuan sistem penuh: kuasa pengiraan menentukan kelajuan, platform awan menentukan skala, penggunaan token menentukan ekonomi, dan aplikasi penggunaan menentukan kepunyaan nilai.

Dalam konteks kekangan terhadap cip luar masih berlaku, kerjasama antara cip AI tempatan, platform awan tempatan, dan ekosistem model besar sedang menjadi garis utama baharu dalam pelaburan teknologi China.

Penilaian tersebut menunjukkan bahawa pasaran cip AI China mungkin mencapai US$67 bilion pada tahun 2030, dengan kadar swasembada tempatan dijangka meningkat kepada 86%.

Keberkesanan ramalan ini masih perlu dipantau, tetapi arahnya sangat jelas: peng国产化 kekuatan pengiraan telah berubah daripada isu dasar kepada isu perniagaan.

Dalam beberapa tahun terakhir, yang paling menonjol dalam struktur eksport China ialah kereta elektrik, bateri litium, dan tenaga surya, yang dikenali sebagai "tiga produk baru".

Laporan tersebut menyatakan bahawa peningkatan seterusnya dalam pembuatan China mungkin datang daripada robot, terutamanya robot industri dan robot bentuk manusia.

Morgan Stanley menunjukkan bahawa China telah menguasai sekitar separuh permintaan tambahan robot industri global. Pada tahun 2025, jumlah penghantaran robot bentuk manusia global dijangka sekitar 13,000 hingga 16,000 unit, dengan sekitar 90% datang daripada pengeluar China. Sebaliknya, pasaran seperti Amerika Syarikat dan Jepun masih banyak berada dalam peringkat prototaip atau pengesahan awal.

Yang lebih menarik, laporan itu membandingkan eksport robot China semasa ini dengan eksport kereta elektrik pada sekitar tahun 2019: pada masa itu, eksport kereta elektrik belum memasuki fasa ledakan, tetapi rantaian bekalan, sokongan dasar, dan kapasiti pembuatan sudah hampir siap.

Sekarang industri robot juga menunjukkan ciri yang serupa—pasar masih kecil, tetapi rantai industri berkembang dengan cepat.

Berdasarkan data, eksport robot bentuk manusia dan yang berkaitan dengan robot di China telah mencapai skala 12 bulan bergerak sekitar US$1.5 bilion pada Mac 2026, yang serupa dengan tahap eksport kereta elektrik China pada awal 2020.

Dalam tahun-tahun seterusnya, eksport kereta elektrik berkembang pesat, dengan eksport tahunan 2025 mencapai sekitar US$70 bilion, dan kadar tahunan kuartalan meningkat lebih lanjut kepada sekitar US$86 bilion.

Tentu, sama ada robot dapat meniru lengkung kereta elektrik bergantung pada penurunan kos, pembukaan aplikasi, dan persekitaran pengawasan luar negara. Namun, kelebihan China dalam komponen, pembuatan mesin lengkap, kerjasama rantaian bekalan, dan pengulangan pantas sudah mulai nampak.

Sisi lain daripada pengembangan pusat data AI ialah permintaan besar terhadap infrastruktur kuasa dan tenaga. Semakin rapat pengiraan, semakin pentingnya kuasa, penyejukan, grid dan penyimpanan tenaga.

Morgan Stanley percaya bahawa kejutan tenaga akan mendorong pelaburan di Asia dalam keselamatan tenaga, sementara bahagian tenaga boleh diperbaharui dalam penggunaan tenaga primer di Asia masih rendah, bermakna ruang pelaburan seterusnya masih besar.

China memiliki keunggulan industri dalam bidang tenaga surya, kereta listrik, dan baterai litium, dengan jumlah eksport berkaitan dalam 12 bulan bergerak hampir mencapai tahap US$200 bilion, menjadikannya salah satu penerima faedah utama dalam perbelanjaan modal penukaran tenaga ini.

Sementara itu, perbelanjaan pertahanan juga menunjukkan tren peningkatan struktural di pelbagai ekonomi Asia.

Pengeluaran pertahanan di Jepun, Korea, India dan tempat-tempat lain meningkat sebagai peratusan kepada PDB. China dan Korea masih merupakan salah satu daripada sepuluh pengeksport pertahanan terbesar di dunia.

Bagi pasaran modal, ini bermakna permintaan terhadap rantai pasokan seperti pembuatan berasaskan tinggi, bahan, komponen elektronik, dan peralatan tepat mungkin mendapat sokongan yang lebih jangka panjang.

Dengan kata lain, AI memberikan permintaan tenaga komputasi, tenaga menyediakan batasan infrastruktur, dan pertahanan serta keselamatan rantaian bekalan memberikan latar belakang geopolitik bagi "pelaburan ketahanan". Ketiga-tiganya bergabung, membentuk asas kepada siklus super Asia.

Dari segi urutan keuntungan wilayah, Morgan Stanley secara khusus menyebut China, Korea Selatan, dan Jepun.

Tiongkok Daratan unggul dalam kelengkapan rantai industri, skala pembuatan, kemampuan rekabentuk kejuruteraan, serta kategori eksport baharu seperti tenaga boleh diperbaharui dan robot.

Korea mempunyai kelebihan dalam penyimpanan, HBM, bateri, dan sebahagian bahan peranti; Jepun masih mempunyai pengalaman mendalam dalam peralatan semikonduktor, bahan, pembuatan tepat, dan automatik industri.

Peratusan eksport barangan modal juga boleh menjelaskan perkara ini. Laporan menunjukkan bahawa Thailand sekitar 38%, China sekitar 36%, Jepun sekitar 35%, dan Korea Selatan sekitar 30%. Ini bermakna apabila dunia memasuki kitaran pelaburan peralatan baru, elastisiti permintaan luar bagi ekonomi-economi ini akan lebih ketara.

Dari segi struktur pasaran modal, sektor-sektor yang berkaitan dengan industri, teknologi keras, dan bahan mempunyai timbangan yang lebih tinggi dalam pasaran-pasaran ini, oleh itu kitaran perbelanjaan modal makro lebih mudah dipetakan kepada prestasi pasaran saham.

Ini juga bermakna bahawa logik penentuan harga di pasaran Asia dalam beberapa tahun mendatang mungkin berubah, dengan fokus utama pada perusahaan-perusahaan dalam rantai perbelanjaan modal yang memiliki pesanan, halangan teknologi, dan keanjalan keuntungan.

Narasi siklus super menarik, tetapi tidak bermakna semua industri dan semua perusahaan akan mendapat manfaat secara serentak.

Pertama, pengembangan perbelanjaan modal mungkin membawa tekanan bekalan sementara.

Industri tenaga baru China telah membuktikan bahawa kelebihan skala boleh dengan cepat membuka pasaran global, tetapi juga mungkin disertai dengan persaingan harga dan fluktuasi margin keuntungan. Industri seperti robot, peranti AI, fotovoltaik, dan penyimpanan tenaga kemungkinan besar akan menghadapi masalah serupa di masa depan.

Kedua, sekatan teknikal dan pengawasan eksport masih merupakan pemboleh ubah.

Ruang untuk menghasilkan cip AI secara tempatan sangat besar, tetapi masih terdapat kelemahan dalam proses canggih, HBM, EDA, serta peralatan dan bahan. Laporan tersebut juga menyebut bahawa cip tempatan masih tertinggal daripada cip terkemuka Amerika Syarikat, tetapi daya saing boleh ditingkatkan melalui pengoptimuman sistem, pembungkusan canggih, dan penyesuaian perisian.

Ketiga, struktur pekerjaan juga akan terpengaruh oleh AI.

Morgan Stanley dalam kajian "Kerja Masa Depan" menganggarkan bahawa sekitar 90% kerjaya akan terjejas secara berperingkat oleh automasi dan peningkatan AI. Di kalangan syarikat contoh mereka, penggunaan awal AI telah membawa peningkatan produktiviti melebihi 11%, tetapi disertai dengan pengurangan bersih jawatan purata sebanyak 4%, dengan perbezaan yang ketara antara negara dan industri.

Bagi China, bagaimana meningkatkan kecekapan sambil mendorong semula latihan dan peralihan jawatan akan menjadi isu penting dalam dasar jangka menengah dan panjang serta pengurusan perniagaan.

Keempat, volatiliti pasaran mungkin meningkat. Laporan tersebut juga memperingatkan bahawa jurang antara senario lembu dan beruang pasaran wilayah semakin melebar, bermakna perbezaan harapan pelabur terhadap perbelanjaan modal AI, pesanan eksport, dan realisasi keuntungan akan terus berterusan.

Penulis: Bao Yilong, (Pada tahun 2030, jumlah pelaburan tetap di Asia akan meningkat kepada US$1.6 trilion), (Antara tahun 2026 hingga 2030, jumlah pelaburan modal tetap di Asia akan mengekalkan kadar pertumbuhan tahunan majmuk 7%), (Perbelanjaan modal berkaitan pusat data dalam bidang kecerdasan buatan global akan terus meningkat), (Kelebihan relatif industri kecerdasan buatan di Amerika Syarikat dan China), (Industri robot bentuk manusia dan robot industri China berada pada peringkat awal yang serupa dengan industri kereta elektrik), (Peratusan tenaga boleh diperbaharui dalam struktur tenaga Asia masih kecil, dan China mendapat manfaat besar daripada peningkatan perbelanjaan berkaitan transformasi tenaga), (Secara keseluruhan wilayah, nisbah perbelanjaan pertahanan terhadap PDB menunjukkan trend peningkatan)