TL;DR
- Arthur Hayes mengatakan infrastruktur AI yang dibiayai dengan hutang boleh memicu krisis kredit seperti tahun 2008, mendorong likuiditi kerajaan yang akhirnya menghantar bitcoin melebihi $1 juta.
- Dia mengharapkan BTC berdagang antara $60,000 dan $70,000, mungkin turun terlebih dahulu ke arah $50,000, sementara Ether mencapai $5,000 pada akhir tahun.
- Teknologi besar telah berkomitmen sebanyak $1,09 trilion untuk sewa masa depan, tetapi leveraj yang tidak seimbang dan ketidaksesuaian kontrak jangka panjang bermakna skenario krisis Hayes masih sangat spekulatif.
Arthur Hayes telah memperingatkan bahawa kemuncak infrastruktur kecerdasan buatan yang didanai hutang boleh berakhir dengan krisis kredit seperti tahun 2008, memaksa kerajaan untuk melepaskan likuiditi yang mendorong Bitcoin melebihi $1 juta. Pengasas bersama BitMEX berhujah bahawa pelabur salah mengklasifikasikan pusat data dan projek kuasa sebagai teknologi pertumbuhan tinggi berbanding hartanah berpinjam. Tesisnya mengubah pembinaan AI daripada cerita keuntungan menjadi kitaran kredit dengan kesan moneter yang berpotensi meledak. Hayes mengjangka pemberi pinjaman akan membiayai pembinaan secara berlebihan sebelum peminjam yang lemah terdedah akibat perlambatan perbelanjaan modal, mencipta kondisi untuk gagal bayar, penyelamatan, dan pelemahan mata wang yang diperbaharui.
Utang Infrastruktur AI Boleh Menjadi Katalis Likuiditi Bitcoin Berikutnya
Hayes mengatakan bitcoin mungkin kekal antara $60,000 dan $70,000, dengan kemungkinan penurunan mendekati $50,000, sebelum kitaran kredit pecah dan tindakan dasar bermula. Beliau mengjangka Ether akan mencapai $5,000 pada akhir tahun dan mengatakan Maelstrom merancang untuk membina kedudukan sambil menjual pilihan jualan ETH di luar wang. Ramalan ini menggabungkan kehati-hatian jangka pendek dengan pandangan sangat optimis terhadap likuiditi yang mungkin mengikuti penyelamatan kewangan. Namun, urutan ini bersifat spekulatif: kemerosotan AI, tekanan kredit, campur tangan kerajaan dan lonjakan bitcoin semuanya mesti berlaku mengikut urutan yang diperlukan oleh senario beliau.
Skala komitmen memberikan berat kepada amaran tersebut. Microsoft, Meta, Oracle, Amazon dan Alphabet telah bersetuju kepada sebanyak $1.09 trilion sewa yang belum bermula, terutamanya untuk pusat data, hampir empat kali ganda liabiliti sewa yang diiktiraf sebanyak kira-kira $285 bilion. Komitmen-komitmen tersebut menunjukkan seberapa besar perbelanjaan jangka panjang yang berada di belakang pengembangan AI, walaupun ia tidak boleh dianggap sebagai hutang semata-mata. Kewajipan-kewajipan ini tidak didiskaunkan dan tersebar merentas tahun-tahun, bermakna perbandingan headline mungkin melebih-lebihkan leveraj segera sambil tetap menunjukkan bahawa syarikat teknologi telah mengunci diri mereka ke dalam kos infrastruktur yang tidak biasa besar.
Kerentanan kewangan berbeza dengan ketara di antara syarikat-syarikat ini. Hutang Oracle adalah 4.3 kali pendapatan sebelum faedah, cukai, penyusutan dan pengurangan, manakala Alphabet, Amazon, Microsoft dan Meta tetap di bawah satu. Analis menekankan sewa pusat data Oracle selama 15 hingga 19 tahun kerana kontrak pelanggannya tidak melebihi lima tahun. Ketidaksepadanan ini menggambarkan risiko pembiayaan semula dan permintaan yang dilihat Hayes, tetapi ia tidak membuktikan bahawa kegagalan sistemik adalah tidak terelakkan. Sasaran Bitcoin $1 juta beliau bergantung kepada krisis yang cukup teruk untuk memicu penciptaan likuiditi besar-besaran, menjadikan ramalan itu sebagai rantai anggapan makroekonomi bukan sekadar ramalan harga.