Arthur Hayes Memperingatkan Gelembung Kredit AI Boleh Mendorong Bitcoin Ke Arah $1J

Arthur Hayes, bekas rakan penubuh BitMEX, memperingatkan bahawa lonjakan perbelanjaan infrastruktur AI hari ini boleh menanam benih krisis kredit crunch yang baru—satunya yang beliau percaya akhirnya akan menghantar Bitcoin ke paras yang sangat tinggi.

Dalam posting blog pada hari Selasa, Hayes berpendapat bahawa kemakmuran ini dianggap oleh pelabur sebagai cerita keuntungan teknologi pertumbuhan tinggi, apabila beliau melihatnya lebih seperti hartanah berpinjam. Beliau mengharapkan pemberi pinjaman membiayai pembangunan pusat data dan kuasa yang agresif, hanya untuk penurunan perbelanjaan modal berkaitan AI mengungkap peminjam yang lemah. Daripada sana, Hayes mencadangkan, tindakan likuiditi kerajaan boleh memperkenalkan semula aset risiko yang signifikan ke pasaran yang lebih luas, dengan Bitcoin berpotensi naik jauh melampaui julat semasa.

• Hayes menggambarkan ekspansi infrastruktur AI sebagai sebuah "cerita kredit" bukan sebagai "cerita keuntungan", dengan menarik paralel kepada siklus kredit gaya 2008.
• Dia mengharapkan bank membiayai pembinaan pusat data dan percaya bahawa eksposur akan menjadi lebih jelas apabila pertumbuhan perbelanjaan AI melambat.
• Hayes mengatakan bitcoin boleh bergerak dalam julat $60,000 hingga $70,000, dengan risiko penurunan ke $50,000 sebelum sebarang pemulihan yang didorong oleh kredit.
• Dia meramalkan Ether boleh mencapai $5,000 pada akhir tahun dan mengatakan firma beliau Maelstrom merancang untuk mengumpul sambil menjual pilihan jual ETH di luar wang.
• Laporan terkini menonjolkan skala komitmen sewa pusat data AI masa depan, menekankan leveraj yang terkandung dalam pembinaan.

Hujah terkini Hayes berpusat pada bagaimana pembangunan AI dibiayai. Menurut pandangannya, perbelanjaan pada pusat data dan infrastruktur kuasa bukanlah perkara yang sama dengan pelaburan dalam pertumbuhan teknologi yang dipacu produk. Sebaliknya, beliau menggambarkannya sebagai komitmen berpinjam yang menyerupai pembiayaan hartanah—di mana arus tunai bergantung pada permintaan yang terus kuat dan kredit yang masih tersedia.

Perbezaan ini penting kerana kitaran kredit boleh berubah dengan cepat apabila jangkaan dipenuhi terlalu awal atau apabila perbelanjaan modal melambat. Tesis Hayes ialah bahawa pemberi pinjaman akan terus memberikan pendanaan semasa projek masih dalam proses peningkatan, tetapi masalah mungkin timbul selepas perbelanjaan modal AI melemah dan peminjam menghadapi kesukaran dalam memenuhi kewajiban. Dalam senario itu, beliau mengharapkan langkah-langkah likuiditi daripada pembuat dasar akan mengikuti—berpotensi menyuntik modal baharu ke pasaran kewangan.

Hayes secara langsung membandingkan dinamika ini dengan tahun 2008, menyebut ledakan AI sebagai “kisah kredit seperti 2008 dan bukan kisah keuntungan seperti 2000.” Dia menekankan bahawa pendorong utama untuk kripto, dalam kerangka beliau, bukanlah pertumbuhan “keuntungan” asas dari sektor AI itu sendiri, tetapi respon likuiditi yang boleh mengikuti kemerosotan kredit.

Sementara itu, beliau merumuskan julat teknikal jangka pendek untuk bitcoin. Hayes mengatakan BTC mungkin berterusan di antara $60,000 dan $70,000, dengan potensi penurunan ke $50,000, sebelum sebarang pemulihan yang berkaitan dengan kitaran kredit dan tindakan likuiditi kerajaan. Beliau juga mengemukakan kemungkinan bahawa, jika kitaran berlaku seperti yang dijangkakannya, bitcoin akhirnya boleh didorong ke $1 juta atau lebih tinggi.

Adalah penting untuk diperhatikan bahawa senario Hayes secara intrinsik bersifat spekulatif. Hujah ini bergantung pada satu rantai tertentu: pembinaan berlebihan dalam infrastruktur AI → peminjam yang lemah → krisis kredit → sokongan likuiditi dasar → aliran semula ke aset berisiko seperti bitcoin. Walaupun hubungan umum antara keadaan kredit dan likuiditi pasaran merupakan tema berulang dalam kewangan makro, ketepatan dan magnitud yang dicadangkan oleh Hayes masih tidak pasti.

Pandangan Hayes merangkumi ramalan makro dan sudut pandangan pilihan serta kedudukan. Beliau meramalkan Ether (ETH) akan mencapai $5,000 pada akhir tahun dan mengatakan Maelstrom bercadang untuk membina “kedudukan yang signifikan” sambil menjual pilihan put ETH di luar wang. Struktur ini menunjukkan kesediaan untuk mempertahankan eksposur sambil mengumpul premium yang boleh meredakan kerugian—walaupun pembayaran bergantung pada harga perdagangan ETH berbanding harga strike dan keadaan kemeruapan.

Pemikirannya juga membangun komen awal mengenai bagaimana persaingan AI dan pengagihan modal boleh mempengaruhi likuiditi kripto. Pada 13 Mei, Hayes berkata persaingan AS-China dalam AI akan mendorong pinjaman bank dan penciptaan fiat—lingkungan yang menurutnya boleh memberi manfaat kepada bitcoin. Pada 4 Jun, beliau sebelum ini berkata beliau menjual HYPE dan NEAR selepas memperingatkan bahawa senarai utama yang berkaitan AI boleh mengalihkan modal daripada kripto.

Secara keseluruhan, garis utamanya ialah Hayes melihat arah jangka dekat hingga sederhana kripto sebagai peka terhadap makro dan aliran likuiditi, bukan hanya kepada asas asli kripto. Di mana perbelanjaan AI digambarkan sebagai tuil kredit, peluang untuk kripto datang daripada kesan berantai: sama ada sistem yang lebih luas memperluaskan likuiditi—atau mengurangkannya di bawah tekanan.

Kewaspadaan Hayes mengenai risiko pembiayaan muncul semasa pelaporan telah bermula untuk mengukur skala komitmen di sebalik pembangunan AI. Menurut Reuters, Microsoft, Meta, Oracle, Amazon, dan Alphabet telah berkomitmen sebanyak $1.09 trilion untuk sewa yang belum bermula, sebahagian besar untuk pusat data. Reuters mencatat bahawa angka ini tidak boleh dianggap sebagai jumlah hutang yang langsung kerana ia mencerminkan pembayaran yang tidak didiskaunkan yang tersebar merentasi beberapa tahun.

Namun, Reuters menekankan bahawa komitmen tersebut hampir empat kali ganda daripada kira-kira $285 bilion liabiliti sewa yang telah diiktiraf oleh syarikat-syarikat yang sama. Kesenjangan ini penting kerana komitmen di luar neraca boleh menjadi titik tekanan jika andaian operasi melemah, terutamanya jika masa pembangunan dan permintaan sebenar untuk kapasiti berbeza.

Reuters juga menunjukkan tekanan yang tidak seimbang di kalangan syarikat. Analisis terpisah Reuters menyatakan bahawa hutang Oracle kira-kira 4.3 kali pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai, dan amortisasi, manakala Alphabet, Amazon, Microsoft, dan Meta mempunyai nisbah di bawah satu. Reuters juga mengutip analis S&P Global, Andrew Chang, yang menyatakan bahawa sewa pusat data Oracle berlangsung selama 15 hingga 19 tahun, sementara kontrak pelanggan berlangsung tidak lebih daripada lima tahun—mencipta ketidaksepadanan yang boleh meningkatkan risiko jika pelanggan tidak memperbaharui atau mengembangkan mengikut jadual yang dijangka.

Bagi pelabur kripto yang mengikuti teksi Hayes, kerelevannya adalah jelas: jika peningkatan infrastruktur AI menjadi beban kepada pasaran kredit dan pembiayaan, ia boleh berubah menjadi kekangan likuiditi yang lebih luas. Sebaliknya, jika pembuat dasar menanggapi dengan agresif untuk mengekalkan kestabilan, likuiditi yang sama itu boleh mengalir semula ke aset spekulatif—di mana Bitcoin secara historik menarik perhatian semasa fasa risiko-tinggi.

Ke depan, peserta pasaran kemungkinan akan memantau sama ada perbelanjaan dan kondisi pembiayaan infrastruktur AI mulai menunjukkan tanda-tanda tekanan, dan sama ada p pembuat dasar akan mengambil tindakan untuk menyokong pasaran kredit jika ia berlaku; kes Hayes bergantung pada peralihan daripada optimisme pembinaan kepada respons yang didorong oleh likuiditi. Sehingga terdapat bukti jelas mengenai perlambatan dalam perbelanjaan modal atau tekanan kredit dalam ekonomi nyata, julat BTC dan senario lebih daripada $1 juta tetap menjadi naratif dengan kemeruapan tinggi, bukan ramalan yang disahkan.

Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Hayes Memperingatkan Gelembung Kredit AI Boleh Mendorong Bitcoin Ke Arah $1M di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan kemas kini blok rantai.