Teka-teki yang berterusan dalam kitaran semasa ialah ketidakmampuan bitcoin untuk mengekalkan kenaikan harga, walaupun timbangan bank pusat terus membesar. Panduan biasa menyatakan bahawa dasar moneter longgar mendorong wang berlebihan masuk ke aset yang jarang. Namun, pergerakan ini tidak berlaku di pasaran kripto, dan temu bual Jun 2026 dengan Arthur Hayes—yang diarkibkan dan diedarkan semula minggu ini—menyalahkan kecerdasan buatan sepenuhnya. Menurut perbincangan yang dikongsi oleh WuBlockchain, perbelanjaan modal AI kini merupakan pesaing utama bagi dolar marjinal yang dahulunya masuk ke aset digital.
Hayes memberitahu Bonnie Blockchain bahawa pelabur sedang mengejar saham teknologi AI dan rantai bekalan di sebaliknya, meninggalkan bitcoin dan keseluruhan kompleks kripto kekurangan aliran spekulatif. Modal yang biasanya berpindah ke kripto semasa kitaran pencetakan wang kini mengalir ke arah pengeluar semikonduktor, infrastruktur awan, dan permulaan AI. Individu yang baru kaya daripada kemakmuran AI sedang mengalirkan keuntungan mereka ke aset nyata seperti hartanah atau mendiversifikasi ke saham yang disenaraikan di Nasdaq, bukan ke bitcoin. Dalam pasaran di mana naratif dan arah likuiditi penting, perdagangan AI telah menjadi pelaburan dengan keyakinan yang lebih tinggi.
Perangkap Cairan Pasar 24/7
Bahagian yang paling tidak selesa dalam pandangan Hayes ialah apa yang berlaku jika ekuiti AI runtuh. Kerana pasaran kripto tidak pernah tutup dan menawarkan penyelesaian serta-merta, mereka menjadi sumber utama wang kecemasan semasa jualan saham. Pedagang yang menghadapi panggilan margin akan dipaksa menjual aset digital yang cair terlebih dahulu—bukan kerana asasnya berubah, tetapi kerana infrastruktur membenarkannya. Hayes menganggap bitcoin dan token lain akan jatuh serentak dengan meletusnya gelembung AI sebelum sebarang penyesuaian akhir.
Dinamik jualan paksa ini bukan teori. Ia mencerminkan kejadian lampau di mana gelombang pencairan silang-aset melanda kripto semasa tekanan pasaran yang lebih luas, seringkali menekan harga jauh melebihi apa yang data atas rantai akan nyatakan sebagai nilai wajar. Kegagalan AI hipotetik akan menguji sejauh mana keterkaitan antara teknologi spekulatif dan kripto telah berlaku.
Medan Pertempuran yang Berubah bagi Modal Spekulatif
Persaingan antara kripto dan AI untuk modal marjinal mengikuti pola yang lebih besar. Dalam siklus sebelumnya, kripto bersaing dengan saham meme, komoditi, atau perumahan untuk menarik perhatian pedagang runcit dan institusional. Kini, pesaingnya adalah gelombang teknologi yang didanai secara mendalam dan menjanjikan peningkatan efisiensi di seluruh industri. Walaupun beberapa projek kripto sedang mengambil naratif AI—$X@AI BRC-20 NFTs baru-baru ini memuncaki volume penjualan mingguan, dan rangkaian penyimpanan seperti Filecoin sedang menyesuaikan diri untuk permintaan data yang didorong AI—ini hanyalah celah-celah sempit konvergensi, bukan peralihan yang meluas.
Projek-projek yang menggabungkan infrastruktur terdesentralisasi dengan pengkomputeran AI, seperti kerjasama UXLINK dengan Origins Network untuk aplikasi Web3 yang boleh diskalakan, sedang membina jalan bagi kripto untuk menyerap sebahagian perhatian AI tersebut. Namun, skala modal yang mengalir ke saham AI tradisional dan usaha AI swasta masih jauh melebihi versi atas rantai, meninggalkan Bitcoin dalam kedudukan sukar sehingga perdagangan AI sejuk atau produk pendapatan berasaskan kripto menjadi cukup menarik untuk merebut semula pembeli marjinal.
Apa yang Masih Tidak Diselesaikan
Tesis Hayes meninggalkan beberapa soalan terbuka. Jika kitaran AI matang dan kadar pertumbuhan mampat, akan dolar marjinal berpindah semula ke kripto, atau akan ia mencari rumah lain? Jawapannya bergantung sebahagiannya pada sama ada pasaran kripto mampu mengekalkan ekosistem yang boleh dipercayai untuk menghasilkan hasil—sesuatu yang sedang cuba dibina oleh pinjaman koin stabil, protokol kewangan terdesentralisasi, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi. Terdapat juga kemungkinan bahawa kripto dan AI tidak akan kekal sebagai pengganti modal spekulatif selamanya; mereka boleh menjadi saling melengkapi, dengan koin stabil dan rel blok rantai menyelesaikan transaksi yang berkaitan AI dalam skala besar.
Untuk sementara, isyarat daripada temu bual Hayes adalah jelas: wang longgar sahaja tidak cukup apabila modal panas sedang mengejar paradigma yang berbeza. Selagi belanjawan AI menguasai likuiditi marginal, naratif pemerkosaan wang Bitcoin biasa mungkin tetap dimatikan, dan sebarang jualan teknologi kemungkinan besar akan menarik pasaran kripto turun sebelum ia berkesempatan untuk berpisah.