Sentuhan Kupu-Kupu
Penulis asal: Arthur Hayes, pencipta bersama BitMEX
BitpushNews

Editor's Note: Dalam artikel terbaru Arthur Hayes, 'The Butterfly Touch', dijangka likuiditi dolar dan yuan akan terus meningkat, manakala bitcoin dan kripto akan mendapat manfaat daripadanya.

Optimisme AI

Belanjawan modal (CAPEX) untuk menyokong latihan dan inferens model AI adalah tanpa precedent dalam sejarah tamadun manusia. Banyak orang percaya bahawa pelaburan dalam kecerdasan ini akan mencipta nilai yang berbeza daripada semua pembinaan teknologi sebelum ini. Saya bersetuju; namun, sebagai manusia, kita sentiasa cenderung melampaui batas. Di alam semesta ini, tak hingga positif dan kesempurnaan tidak dapat dicapai. Oleh itu, ketika mengharapkan masa depan yang didorong oleh kecerdasan mesin, kita mungkin akan membina berlebihan.

Penggalak AI menggunakan nasionalisme sebagai alasan untuk menghabiskan dana secara boros, tetapi patriotism tidak sepatutnya diberi harga... Amerika dan China sama-sama percaya bahawa AI dan kekuasaan teknologi adalah penting untuk kelangsungan hidup wilayah mereka.

Pemimpin teknologi juga sangat gembira untuk mempromosikan cerita seram kepada mereka: apa yang akan berlaku kepada negara itu jika pihak lain terlebih dahulu memperoleh keunggulan dalam kecerdasan mesin. Secara objektif, kedua-dua pemimpin itu telah menyaksikan sendiri bagaimana penggunaan AI dan drone membawa kepada kemenangan, dan mereka benar-benar percaya akan hal ini. Oleh itu, mereka akan memastikan bahawa tujuan utama ekonomi dan ketenteraman ialah untuk membangunkan kecerdasan mesin yang paling cekap di dalam negara.

Di Amerika Syarikat, sejauh ini sebahagian besar CAPEX AI datang dari arus kas operasi syarikat perisian yang paling menguntungkan. Namun, mengingat skala perbelanjaan semasa dan masa depan, diperlukan pembiayaan tambahan melalui saluran kredit.

Di China, bank-bank sedang memperlambat pembiayaan perumahan dan beralih ke pembiayaan industri teknologi. Selain perbelanjaan yang berkaitan dengan pusat data, kedua-dua Amerika Syarikat dan China terus mengalokasikan dana untuk meningkatkan bekalan kuasa.

Dengan kata lain, bank-bank pusat sedang menciptakan lebih banyak wang kertas dan melonggarkan syarat kewangan.

Kombinasi antara kehendak politik (memenangi pertandingan AI) dan kehendak kewangan (membiayai pembinaan melalui pencetakan wang dan pinjaman) telah mencipta persekitaran yang sempurna untuk mata wang kripto. Unit mata wang fiat esok akan jauh lebih banyak daripada hari ini, dan kadar perubahan sedang mempercepat akibat belanja AI dan elektrifikasi yang meningkat tajam. Seiring penurunan kos pintar setiap unit, kompleksiti tugas yang dilaksanakan oleh AI meningkat, bermakna penggunaan kuasa pengiraan meningkat secara eksponen; inilah esensi "paradoks Jevons".

Selain itu, terdapat "efek Ratu Merah": semasa pesaing meningkatkan kecekapan model, perbelanjaan AI CAPEX sebuah syarikat akan cepat kehilangan nilainya. Ini mencetuskan perlumbaan untuk meningkatkan perbelanjaan lebih lanjut guna mencipta model yang lebih baik untuk mengalahkan pesaing, sambil menjadikan perbelanjaan berbilion dolar (yang akan segera mencapai berbilion dolar) yang dikeluarkan oleh pesaing menjadi usang. Oleh itu, kecuali dihalang oleh peristiwa pasaran eksogen, perbelanjaan AI CAPEX akan terus mengembang tanpa had.

Kapankah perayaan ini berakhir?

Saya percaya ada dua peristiwa yang akan berlaku hampir serentak dan mengubah pandangan orang terhadap keperluan membina AI dengan perbelanjaan berbilion dolar.

Pasaran tidak mampu mencerna: Selepas satu IPO berkaitan AI yang besar dan secara kewangan tidak bertanggungjawab, atau penggabungan besar-besaran, menyebabkan pasaran tidak mampu menanggungnya. Ini akan membawa pasaran keluar dari kegilaan, dan orang-orang mulai mempertanyakan sama ada kecerdasan mesin benar-benar bernilai sebanyak itu.

Perubahan arah politik: Pilihan raya Amerika Syarikat 2028. Kenaikan harga bahan mentah, tenaga kerja, terutamanya elektrik akibat pembinaan AI dalam skala besar tidak popular di banyak kawasan. Selain itu, 90% penduduk Amerika tidak memegang saham dalam jumlah besar dan tidak dapat memperoleh keuntungan daripada kenaikan harga saham. Secara politik, menarik undi dengan menentang AI, menekankan nilai buruh manusia, dan mengawal inflasi adalah sangat mudah.

Namun pada masa ini, likuiditi dolar dan yuan akan terus meningkat. Bitcoin dan mata wang kripto akan mendapat manfaat daripadanya.

Setiap negara, bersihkan salji di depan pintu masing-masing

Trump menyerang Iran, sama sekali tidak peduli terhadap kesan perang terhadap ekonomi global. Atau mungkin dia peduli, tetapi anggapan bahawa "tindakan khas" tahun ini akan berjaya dengan cepat telah terbukti terlalu optimis. Amerika Syarikat memiliki tenaga murah (bahan api fosil) dan tanah pertanian yang subur yang diberikan Tuhan. Barang-barang mungkin menjadi lebih mahal, tetapi walaupun Selat Hormuz ditutup sebahagiannya, orang Amerika tidak akan kelaparan—kecuali jika ahli politik memutuskan untuk menghabiskan wang di Fallujah bukan pada voucher makanan.

Namun, rakyat di Eropah, Afrika, dan sebahagian besar Asia tidak seberuntung itu. Sayangnya, elit politik negara-negara ini salah percaya bahawa politisi Amerika akan mempertimbangkan kesukaran kekurangan makanan dan tenaga mereka apabila memutuskan sama ada akan memulakan perang lain yang mengancam aliran barang asas. Negara-negara ini, kerana percaya kepada Amerika, menyimpan lebihan mereka dalam aset kewangan dolar, bukannya membina paip, rute perdagangan, atau menimbun barang-barang penting.

Marco Papic daripada BCA Research berkata:

“Seluruh dunia — secara harfiah — disambungkan untuk kepentingan hegemoni Amerika... Mengapa pertahanan Jerman tidak mencukupi terhadap Rusia? Kerana... Amerika. Mengapa kebanyakan negara Teluk hampir tidak mempunyai infrastruktur pengangkutan tenaga yang mengelakkan Selat Hormuz? Kerana... Amerika. Mengapa pengeluaran global terpusat di China? Kerana... Amerika.”

Kerana tidak dapat memperoleh baja atau bahan bakar, keputusan pelaburan negara-negara ini akan berubah secara drastik. Apabila anda tidak dapat memperoleh makanan dan tenaga akibat peperangan yang tidak anda terlibat, memiliki obligasi kerajaan AS atau ETF S&P 500 menjadi tidak bermakna. Untuk mengatasi kekurangan ini, negara-negara berdaulat akan secara perlahan menjual aset dolar di masa depan dan beralih kepada pelaburan dalam infrastruktur, pertahanan, dan barangan fizikal.

Ini menjadi masalah bagi pasaran kewangan Amerika kerana peratusan kepemilikan asing sangat besar. Jika dibiarkan, pelancongan perlahan terhadap aset dolar akan menyebabkan penurunan pasaran. Menteri Kewangan Amerika Bessent dan pemangku lain memahami hal ini. Mereka mempunyai dua pilihan respons: mendorong penggunaan kuota pertukaran dolar, atau mengubah peraturan pengawasan perbankan.

Australia yang "buruk": Jual surat utang AS untuk membeli minyak jet.

Australia yang "baik": Meminjam dolar dari Fed untuk membeli minyak jet.

Jika pasaran Amerika memerlukan lebih banyak dorongan untuk menyeimbangkan jualan oleh negara berdaulat, peraturan boleh dilonggarkan untuk membenarkan bank memegang lebih banyak obligasi dan saham Amerika. Pelonggaran keperluan modal berkaitan eSLR (Supplementary Leverage Ratio) merupakan langkah dalam arah ini.

Sejak sistem dolar minyak ditubuhkan pada dekad 1970-an, menyimpan kelebihan simpanan dalam aset dolar adalah amalan terbaik. Tetapi hari ini, memiliki aset dolar tidak lagi menjamin anda mendapat satu kapal baja atau minyak. «Just-in-time» telah mati, «Just-in-case» akan kekal. Ini adalah tren struktural yang akan berterusan selama beberapa dekad. Ini bermakna pembuat dasar moneter mesti mengekalkan persekitaran kewangan yang longgar untuk mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh orang asing yang memindahkan simpanan mereka ke infrastruktur fizikal berbanding «aset kewangan dolar maya».

Lebih tinggi + Lebih lama

Perang adalah inflasi, konflik AS-Iran tidak terkecuali. CAPEX AI dan pembangunan infrastruktur adalah alasan untuk meningkatkan pemberian pinjaman. Para politikus mendukung pencetakan uang demi kebutuhan nyata dan persepsi. Inilah sebabnya mengapa bitcoin berkinerja lebih baik daripada emas dan saham teknologi AS lainnya setelah 28 Februari.

Bitcoin menyentuh rendah di $60,000 awal tahun ini, didukung oleh triliunan dolar dan yuan yang belum diciptakan; kembalinya ke $126,000 sudah pasti. Banyak kritikus menolak untuk terlibat dalam gelombang ini kerana performa Bitcoin dalam 24 bulan terakhir kurang baik berbanding saham teknologi dan emas. Mereka tidak memahami mengapa Bitcoin masih berkesan sebagai alat lindung nilai terhadap pelonggaran mata wang. Tetapi ia akan menunjukkan sensitiviti yang sangat tinggi terhadap ekspansi likuiditi mata wang fiat. Saya menganggap gerakan naik akan mempercepat, dan apabila ia menembusi $90,000 dan banyak penjual opsi call terpaksa menutup posisi mereka, pergerakan naik akan menjadi meledak-ledak.

Saya tidak tahu seberapa tinggi bitcoin boleh naik, tetapi saya akan menetapkan risiko portfolio Maelstrom pada tahap tertinggi, kecuali terjadi perubahan besar. Pada pilihan raya pertengahan November, sikap politik Amerika terhadap AI dan inflasi mungkin menjadi sangat buruk, yang mungkin menjadi halangan kecil dalam proses kenaikan.

Tetapi ingatlah: harga minyak yang tinggi tidak menyakiti Trump sebanyak yang orang bayangkan. MAGA pasti akan kalah di California (di mana dasar politik tenaga mengakibatkan harga minyak tertinggi di seluruh Amerika), tetapi minyak mentah $100 dan pembangunan semula infrastruktur Venezuela dan Timur Tengah akan memberi manfaat kepada industri minyak dan gas di negara bagian penyokong Trump. Selama wang boleh dimasukkan ke dalam saku rakyat Amerika biasa, Trump masih ada masa untuk menang semula. Jadi, mari kita maju, sayang, S&P 500 menuju 10,000!

Sudah tiba masanya untuk bermain shitcoin. Selain Hyperliquid ($HYPE) dan Zcash ($ZEC) yang sudah kami pegang dalam jumlah besar, koin berikutnya yang paling saya sukai ialah $NEAR. Artikel saya berikutnya akan menjelaskan argumen kami: mengapa "narasi privasi" yang digabungkan dengan "Near Intents" akan menciptakan arus kas positif untuk protokol ini. Ini akan membalikkan performa harga yang lesu bagi token ini dan menciptakan peluang kenaikan besar yang akan membawanya melonjak cepat menuju titik tertinggi historisnya bertahun-tahun yang lalu.

Sekarang adalah pasaran bull; tutup mata dan tekan butang beli. Akan ada masa untuk menjual, tetapi bukan sekarang. Jangan gagal, mari kita gila bersama.

Link asal

Klik untuk mengetahui jawatan yang sedang dilamar oleh BlockBeats

Selamat datang ke komuniti rasmi律动 BlockBeats:

Kumpulan langgan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Kumpulan perbincangan Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akaun rasmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia