Penasihat Undang-Undang Arizona, Kris Mayes, telah mengemukakan 20 tuduhan kesalahan kecil terhadap KalshiEx LLC dan Kalshi Trading LLC di Mahkamah Daerah Maricopa. Tuduhan itu mendakwa syarikat tersebut menjalankan perniagaan judi haram dan menawarkan taruhan yang dilarang terhadap hasil pilihan raya.
Ini menandai kali pertama sebuah negeri di AS mengambil tindakan jenayah terhadap pengendali pasaran ramalan. Empat daripada tuduhan berkaitan dengan pertaruhan pilihan raya. Ini merangkumi kontrak untuk perlumbaan presiden 2028, perlumbaan gubernur Arizona 2026, dan dua pasaran pilihan raya tempatan tambahan. Penuntut umum juga mendakwa Kalshi menawarkan pertaruhan tidak sah atas sukan profesional dan kolej, serta mengenai pemulusan Undang-Undang SAVE. Setiap tuduhan membawa denda antara $10,000 dan $20,000, dengan jumlah eksposur maksimum sebanyak $400,000.
Langgan buletin kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, dihantar terus ke kotak surat anda.
Serangan awal Kalshi gagal
Caj tersebut datang hanya lima hari selepas Kalshi mengemukakan tuntutan sivil pencegahan terhadap Arizona, Utah, dan Iowa pada 12 Mac. Dengan tuntutan ini, syarikat tersebut berusaha menghalang tindakan negeri sebelum ia berlaku. Namun, Arizona tidak tergugat.
"Kalshi mungkin memasarkan dirinya sebagai 'pasar ramalan', tetapi pada kenyataannya ia menjalankan operasi perjudian haram dan menerima taruhan pada pilihan raya Arizona. Kedua-duanya melanggar undang-undang Arizona. Tiada syarikat boleh menentukan sendiri undang-undang mana yang ia ikuti." - Kris Mayes, Peguam Negara, Arizona
Di bawah undang-undang Arizona, pertaruhan pilihan raya dilarang secara eksplisit. Pada masa yang sama, sebarang perniagaan perjudian yang beroperasi di negeri tersebut memerlukan lesen. Kalshi tidak memegang lesen sedemikian dan berhujah bahawa kelulusan CFTC sebagai Pasaran Kontrak yang Ditunjuk sudah mencukupi.
CFTC menyokong Kalshi
Ketua CFTC Michael Selig, calon Trump, memberikan respons tajam terhadap tuduhan tersebut. Beliau menyebutnya sebagai perselisihan yurisdiksi dan menganggap tindakan penuntutan pidana sepenuhnya tidak sesuai. Menurut agensi persekutuan, kontrak peristiwa Kalshi memenuhi syarat sebagai "swap" di bawah Undang-Undang Perdagangan Komoditi (CEA). Dengan demikian, ia jatuh secara eksklusif di bawah yurisdiksi persekutuan.
Pada Februari 2026, CFTC telah mengemukakan risalah amicus kepada Mahkamah Lingkaran Kesembilan untuk menyokong Crypto.com menentang Nevada. Peraturan negeri akan menghidupkan semula "fragmentasi peraturan" yang sengaja dihapuskan oleh Kongres melalui Akta Dodd-Frank, argumen agensi tersebut. Pada awal 2026, CFTC era Trump juga menarik semula cadangan larangan terhadap pertaruhan pilihan raya yang diprakarsai semasa pentadbiran Biden. Secara keseluruhan, agensi persekutuan secara aktif menyokong industri pasaran ramalan, sementara negeri-negeri individu menentang.
Kalshi: perjudian haram atau pasaran kewangan yang diatur?
Arizona bukan kes yang terpisah. Pada Januari 2026, terdapat lebih daripada 19 tindakan negeri terhadap Kalshi. Perintah berhenti dan berhenti datang dari Illinois, Montana, Ohio, Nevada, Maryland, dan New Jersey. Namun tindakan Arizona mewakili kes penuntutan jenayah yang pertama. Akta Bursa Komoditi mengandungi klausul preemption yang jelas yang direka untuk mengatasi undang-undang perjudian negeri. Intinya ialah soal sama ada kontrak acara Kalshi termasuk dalam klausul ini. Kalshi menerima kelulusan CFTC sebagai Pasaran Kontrak yang Dilantik pada tahun 2020. Pada akhir 2024, sebuah mahkamah persekutuan membenarkan syarikat itu memperdagangkan kontrak pilihan raya selepas ia menggugat CFTC di bawah Ketua ketika itu, Rostin Behnam. Pada awal 2025, Kalshi melancarkan kontrak acara sukan, yang memicu tentangan segera daripada negeri-negeri.
Mahkamah persekutuan masih berpecah mengenai isu ini. New Jersey memberikan perintah sementara kepada Kalshi pada April 2025, menubuhkan keutamaan persekutuan. Tennessee mengikuti dengan keputusan serupa pada Februari 2026. Pula, Maryland menolak permohonan Kalshi pada Ogos 2025. Nevada kemudian membatalkan perintah sementara yang sebelumnya diberikan untuk kebaikan Kalshi pada November 2025. Semasa ini, Mahkamah Rayuan Sirkuit Ketiga sedang mengkaji kes New Jersey. Keputusannya dijangka akan menetapkan piawai kebangsaan. Di Massachusetts, mahkamah rayuan sementara menghentikan perintah sementara terhadap Kalshi. Proses penjelasan pantas kini sedang berjalan. Menambah kompleksiti ialah keputusan Mahkamah Tertinggi Loper Bright pada 2024. Sejak itu, mahkamah melakukan tafsiran bebas daripada menyerahkan kepada kedudukan agensi. Akibatnya, CFTC menghadapi had yang lebih tinggi untuk menegakkan tuntutan yurisdiksi mereka.
Penilaian berbilion dolar bertemu rintangan kerajaan
Peningkatan kejahatan ini menimpa Kalshi semasa fasa pertumbuhan pantas. Pada November 2025, syarikat ini mengumpulkan $1 bilion, dipimpin oleh Sequoia dan CapitalG. Pada masa itu, penilaian berada pada $11 bilion. Untuk putaran baru, Kalshi kini menargetkan penilaian $20 bilion. Volum dagangan pada 2025 mencapai hampir $23 bilion. Pendapatan meningkat 994 peratus kepada kira-kira $260 juta. Sekitar 89 peratus daripadanya datang daripada kontrak acara sukan. Seminggu dari 9 hingga 15 Mac 2026, Kalshi merekodkan volum mingguan rekod sebanyak $2.9 bilion, didorong oleh March Madness. Sementara itu, kerjasama Robinhood kini menyumbang lebih daripada 50 peratus daripada jumlah volum dagangan. Secara keseluruhan, platform ini mempunyai 5.1 juta pengguna aktif bulanan.
Pesaing Polymarket juga merasai tekanan peraturan. Platform tersebut kembali ke pasaran AS pada Disember 2025 selepas menghentikan operasi pada 2022 akibat penyelesaian CFTC. Pengambilalihan bursa yang diatur oleh CFTC, QCEX, pada Julai 2025 membolehkan keembalian ini. Pada Januari 2026, Nevada mendapat perintah penahanan sementara terhadap Polymarket. Selepas perkembangan ini, Crypto.com secara sukarela menghentikan kontrak sukan di beberapa negeri selepas menerima arahan berhenti dan berhenti.
Namun, tindakan Arizona menandakan bahawa negeri-negeri individu tidak bersedia menyerahkan kuasa perjudian mereka tanpa perlawanan. Sektor pasaran ramalan AS menghasilkan lebih daripada $44 bilion dalam volum dagangan pada 2025. Pada Februari 2026 sahaja, Kalshi dan Polymarket bergabung menghasilkan hampir $18 bilion. Semakin besar pasaran tumbuh, semakin agresif pengawal negara bertindak.