Koin stabil apxUSD Apyx turun ke $0.93 pada 4 Jun, penurunan sebanyak kira-kira 7% yang berlaku serentak dengan penurunan bitcoin di bawah $63,000 dalam penjualan pasaran yang lebih luas. Protokol itu dengan cepat menggambarkan peristiwa ini bukan sebagai kegagalan tetapi sebagai kesan yang dijangka daripada model jaminan tidak konvensionalnya, yang bergantung kepada saham keutamaan kadar berubah berbanding simpanan fiat tradisional.
Begin ini: kebanyakan koin stabil disokong oleh dolar yang disimpan dalam akaun bank atau Surat Utang AS. apxUSD disokong terutamanya oleh saham keutamaan STRC dari Strategy, syarikat yang dahulunya dikenali sebagai MicroStrategy. Ini menjadikan tingkah laku harga apxUSD berbeza secara asas daripada sesuatu seperti USDC atau USDT, dan depeg singkat itu jelas memperlihatkan bagaimana ia berlaku.
Apa yang sebenarnya berlaku
Apyx menggambarkan dirinya sebagai protokol koin stabil yang didukung dividen pertama, atau DBS. Dalam bahasa sehari-hari: ia mengambil saham preferen yang membayar dividen dari pasaran awam dan menggunakannya sebagai jaminan untuk mencetak koin stabil secara dalam talian. Dividen yang dihasilkan oleh saham-saham tersebut mengalir ke dalam ekosistem protokol, secara teori memberikan lapisan hasil yang berterusan yang tidak dapat disamai oleh pesaing yang hanya didukung fiat.
Protokol melaporkan mempertahankan kadar overcollateralisasi sekitar 104%. Itu bermakna bagi setiap dolar apxUSD yang beredar, terdapat kira-kira $1.04 nilai jaminan yang berada di belakangnya. Baki ini, digabungkan dengan pendapatan dividen dan simpanan tunai/Perbendaharaan, direka untuk menyerap jenis kejutan tepat yang berlaku pada 4 Jun.
Saham keutamaan STRC membawa nilai par $100. Sejak pengenalan mereka pada Ogos 2025, mereka telah diperdagangkan di bawah nilai par tersebut empat kali, dan pulih setiap kali.
Pada Mac 2026, Apyx memegang kira-kira 288,888 saham STRC bernilai sekitar $29 juta, menjadikannya pegangan luaran terbesar protokol itu dengan margin yang ketara.
Model yang disokong dividen, dijelaskan
Koin stabil yang disokong fiat tradisional seperti USDC mengekalkan peg mereka kerana satu dolar dalam akaun bank sentiasa bernilai satu dolar. Sebaliknya, jaminan apxUSD berfluktuasi mengikut keadaan pasaran. Protokol ini mengimbangi ini dengan bantuan overcollateralization dan dengan mengintegrasikan mekanisme dividen yang mengurangkan ketergantungan pada harga spot semasa mengira kesihatan jaminan.
Apyx beroperasi di dalam pasaran Morpho, sebuah protokol pinjaman di mana bantalan binaannya direka untuk mencegah pencairan berantai semasa lonjakan kemeruapan. Alih-alih menilai jaminan semata-mata mengikut pasaran secara masa nyata, sistem ini menggabungkan penyesuaian hasil dividen dan simpanan tunai untuk meredakan perbezaan harga sementara.
Protokol ini juga menjalankan pasangan yang menghasilkan imbal hasil bernama apyUSD, yang menangkap sebahagian pendapatan dividen yang dihasilkan oleh jaminan asas. Bersama-sama, kedua-dua token membentuk suite produk utama Apyx, dengan apxUSD sebagai unit stabil dan apyUSD sebagai alat imbal hasil.
apxUSD menjadi tersedia untuk perdagangan di Kraken pada April 2026, memberikan likuiditi peringkat bursa yang banyak projek koin stabil baru tidak miliki.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
USDC milik Circle sempat diperdagangkan pada $0.87 semasa kegagalan Bank Silicon Valley pada Mac 2023, dan ia dianggap sebagai krisis sebenar. Sebaliknya, pelepasan 7% untuk apxUSD dianggap oleh protokolnya sendiri sebagai tingkah laku yang dijangka.
Kadar overcollateralization 104% memberikan margin keselamatan yang nipis berbanding beberapa pesaing. DAI MakerDAO, contohnya, secara historik mengekalkan nisbah overcollateralization jauh di atas 150%. Buffer yang lebih rendah pada Apyx bermaksud ruang yang lebih sedikit untuk kesilapan semasa penurunan yang teruk, walaupun protokol berhujah bahawa pendapatan dividen dan simpanan Baitul Mal sebahagiannya menggantikan nisbah yang lebih ketat.
Saham utama strategi ini berkaitan dengan syarikat yang memegang kedudukan bitcoin yang besar. Apabila bitcoin turun, STRC cenderung mengikuti, yang bermaksud collateral apxUSD berkorelasi dengan pasaran yang sepatutnya memberikan kestabilan.