Pendapatan AppLovin pada Q2 ialah $1.92 bilion, meningkat 53% secara tahunan, sedikit di bawah jangkaan pasaran; keuntungan bersih ialah $127 juta, meningkat 55% secara tahunan. Disebabkan pendapatan dan pandangan Q3 yang lebih rendah daripada jangkaan, harga saham turun sehingga 20%.

Penulis artikel, sumber: Wall Street Journal

Pada 5 Ogos, syarikat perisian pemasaran mudah alih terkemuka, AppLovin, mengadakan perbincangan laporan keuntungan kuartal kedua. Selepas pelaporan keuntungan, walaupun prestasi keuntungan bersihnya cemerlang, saham AppLovin turun sehingga kira-kira 20% kerana pendapatan tidak mencapai jangkaan dan memberikan panduan kuartal ketiga yang agak lemah.

Laporan keuangan menunjukkan bahawa pendapatan AppLovin untuk kuartal kedua ialah US$1.92 bilion (meningkat 53% secara tahunan), sedikit di bawah jangkaan analis sebanyak US$1.94 bilion; keuntungan setiap saham yang disesuaikan ialah US$3.76, sedikit lebih tinggi daripada jangkaan US$3.75; keuntungan bersih mencapai US$1.27 bilion, meningkat 55% secara tahunan. Untuk kuartal ketiga, syarikat mengjangkakan pendapatan antara US$2.055 bilion hingga US$2.085 bilion (median US$2.07 bilion), sama-sama di bawah jangkaan pasaran sebanyak US$2.08 bilion.

Dalam panggilan telekonferen, CEO AppLovin, Adam Foroughi, bersama CFO Matt Stumpf, menghadapi kenyataan bahawa prestasi tidak mencapai jangkaan. Adam Foroughi memulakan dengan jujur dan tanpa mengelak: "Pada kuartal ini, kami tidak mencapai piawaian tersebut (This quarter, we fell short of that standard). " Beliau segera menekankan: "Yang penting, kami tahu apa yang berlaku, dan ia telah diselesaikan."

Penyebab utama perbezaan prestasi: Perbezaan masa dalam pengupayaan model

Ini adalah soal yang paling diperhatikan oleh pasaran dalam telekonferensi ini.

Menghadapi pertanyaan dari Wall Street mengenai perlambatan pendapatan, CEO Adam Foroughi tidak mengelak. Beliau mengakui bahawa syarikat selalu bertujuan untuk melampaui jangkaan, tetapi kali ini tidak mencapainya.

Penjelasan Foroughi menunjuk kepada logik utama: Pertumbuhan perniagaan iklan permainan AppLovin pada dasarnya didorong oleh iterasi berterusan terhadap prestasi model AI—peningkatan model → peningkatan ROAS pengiklan → peningkatan bajet secara semula jadi.

“Permainan masih menjadi sumber pendapatan utama kami, dan faktor tunggal terbesar yang mendorong pertumbuhannya adalah prestasi model. Ketika model kami meningkat, pengiklan dapat mengalokasikan lebih banyak anggaran secara menguntungkan, dan anggaran tersebut secara alami akan meningkat,” kata Foroughi.

Dia mengakui bahawa masalah pada suku kedua adalah berkenaan dengan jadual masa: "Pada suku ini, pada dasarnya adalah masalah ritma masa. Kemajuan bermakna dalam pembaikian model kami semasa suku ini lebih perlahan daripada biasa, manakala lompatan besar seterusnya dalam prestasi model baru berlaku selepas akhir suku tersebut."

Dia menekankan bahawa syarikat tidak mengamati sebarang pelemahan permintaan pengiklan atau perubahan dalam lanskap persaingan. Pendapatan iklan pada platform penerbit MAX mengalami pertumbuhan dua digit berbanding kuartal sebelumnya, dan bahagian syarikat dalam aliran iklan penerbit juga kekal stabil. "Dengan peningkatan ini kini telah dilancarkan, ditambah dengan memasuki tempoh yang lebih bermusim, perniagaan sedang bergerak semula dengan lebih cepat."

Bagi soalan lanjutan daripada analis mengenai "mengapa peningkatan model tidak datang seperti yang dijangka", Foroughi memberikan jawapan yang lebih jujur:

Ini adalah pengembangan, dan tidak ada jaminan bahawa peningkatan akan berlaku dalam setiap tempoh tiga bulan. Pasukan terus melakukan ujian, dan terdapat masa-masa di mana peningkatan besar membawa pertumbuhan bulanan sebanyak 12%, 13%, atau 15%, serta masa-masa di mana kami tidak mendapat peningkatan yang signifikan.

Menghadapi kebimbangan terhadap margin keuntungan: "Ini adalah perdagangan yang kami bersedia lakukan setiap hari"

Selain pendapatan yang tidak mencapai jangkaan, EBITDA yang telah disesuaikan bagi Q2 AppLovin (US$161 juta) juga sedikit di bawah julat panduan syarikat, yang memicu kebimbangan pasaran terhadap kos yang tinggi. Pengurusan menyalurkannya kepada pelaburan besar dalam teknologi asas.

“Pengurusan tambahan ini sepenuhnya dialirkan ke tempat yang kami percaya patut diberikan perhatian—iaitu teknologi kami,” jelas Foroughi, menambahkan bahawa syarikat sedang melakukan perubahan menyeluruh terhadap arsitektur untuk membina model yang lebih kompleks, yang akan mendapat manfaat lebih besar daripada kuasa latihan tambahan.

Bagi pelaburan kuasa pengiraan yang melahap sebahagian keuntungan jangka pendek ini, Foroughi berpegang teguh:

Ketika peningkatan kekuatan pengiraan dapat menghasilkan pendapatan yang jauh lebih tinggi melalui prestasi model yang lebih baik, ini adalah perdagangan yang kami sanggup lakukan setiap hari. Kos latihan dan inferens yang lebih tinggi ini telah dimasukkan ke dalam panduan kami untuk kuartal seterusnya.

CFO Matt Stumpf juga menambahkan bahawa syarikat menguruskan perniagaan berdasarkan jumlah dolar EBITDA dan arus tunai bebas, bukan secara sengaja mengejar peratusan margin keuntungan. "Jika kami menemui peluang untuk mencipta lebih banyak pendapatan, kami akan terus mengalokasikan dana."

Ruang imajinasi masa depan: Kebangkitan bidang e-dagang vertikal dan pertumbuhan jangka panjang 30%

Di luar bisnis permainan inti, pasaran memberikan perhatian besar terhadap kemajuan AppLovin dalam mengembangkan bisnis e-dagang dan konsumer (Consumer business). Dengan dibukanya AppLovin Ads Manager kepada awam, ini dianggap sebagai langkah penting syarikat untuk menembusi batas industri permainan.

Foroughi mengungkapkan, bisnis konsumen menunjukkan kinerja cemerlang pada kuartal kedua, dengan pengeluaran pengiklan mencapai rekor tertinggi, meningkat 28% dibandingkan tingkat kuartal keempat 2025 (yang biasanya merupakan musim ramai iklan).

Dalam suatu kuartal yang biasanya merupakan musim lesu, pertumbuhan yang jauh melebihi tahap musim sibuk menunjukkan seberapa curam lengkung pertumbuhan ini.

Namun, dia juga memberi tanda peringatan kepada pasaran bahawa peningkatan perniagaan baharu memerlukan masa:

Seperti yang kami nyatakan pada kuartal lepas, kami tidak mengharapkan pelancaran awam untuk mengubah perniagaan dalam semalam. Kami akan secara strategik memberi keutamaan kepada pengiklan pasaran menengah (mid-market advertisers)… seperti ketika membina perniagaan permainan, pasaran long tail akan secara beransur-ansur dibuka seiring dengan pengumpulan data kami.

Berkenaan dengan parit perlindungan jangka panjang dan batas pertumbuhan syarikat, Foroughi memberikan perancangan jangka panjang yang sangat optimis:

Kami memperluaskan perniagaan permainan dengan kelajuan dan skala yang jauh melebihi jangkaan kami, sementara perniagaan pengguna menambahkan landasan yang lebih panjang kepada kami. Kami menjalankan sistem pelelangan yang sama melalui pelbagai kategori iklan, dan setiap kategori baru yang kami perkenalkan terus memperluaskan peluang di hadapan kami. Dalam jangka panjang, seiring kami terus memperbaiki perniagaan permainan dan memperluaskan perniagaan pengguna, kami percaya bahawa kadar pertumbuhan tahunan berkompaun perniagaan ini boleh mencapai sekitar 30%.

Selain itu, CFO Matt Stumpf menegaskan dalam pertemuan itu bahawa pertanyaan sebelumnya daripada SEC Amerika Syarikat (Securities and Exchange Commission) terhadap syarikat telah diselesaikan dengan “tidak merekomendasikan sebarang tindakan”.

Pendapatan sedikit gagal mencapai sasaran, keuntungan masih kukuh, panduan kuartal ketiga di tengah-tengah di bawah jangkaan

Laporan keuangan menunjukkan bahawa AppLovin mencatatkan pendapatan sebanyak $1.92 bilion pada suku kedua, meningkat 53% secara tahunan, tetapi sedikit di bawah pertengahan julat panduan sendiri dan di bawah jangkaan konsensus analis sekitar $1.94 bilion. EBITDA disesuaikan ialah $1.61 bilion, meningkat 58% secara tahunan, dengan margin EBITDA disesuaikan yang meluas tambahan sekitar 300 basis point, tetapi juga sedikit di bawah julat panduan sebelumnya.

Dari segi keuntungan bersih, prestasi masih cemerlang: US$1.27 bilion, meningkat sekitar 55% berbanding tahun sebelumnya (US$820 juta). Keuntungan setiap saham yang disesuaikan ialah US$3.76, selari dengan jangkaan analis. Arus tunai bebas ialah US$863 juta.

CFO Matt Stumpf menunjukkan bahawa kadar konversi arus kas bebas pada kuartal kedua lebih rendah daripada ritma biasa, terutama disebabkan oleh jadwal pembayaran cukai tunai dan bunga antarabangsa, "Ini adalah masalah jadwal masa, bukan perubahan dalam keuntungan perusahaan." Beliau menganggarkan bahawa kadar konversi arus kas bebas pada kuartal ketiga akan membaik, dan kadar konversi arus kas bebas sepanjang tahun akan kembali kepada sekitar 75% daripada EBITDA yang telah disesuaikan.

Laporan keuangan menunjukkan bahawa syarikat memberikan panduan pendapatan untuk kuartal ketiga antara $2.055 bilion hingga $2.085 bilion (pertumbuhan tahunan 46% hingga 48%, pertumbuhan berbanding kuartal sebelumnya 7% hingga 8%), dengan nilai tengah panduan sekitar $2.07 bilion, sedikit di bawah jangkaan analis sebelumnya sebanyak $2.08 bilion. Panduan EBITDA yang telah disesuaikan adalah antara $1.71 bilion hingga $1.74 bilion (pertumbuhan tahunan 48% hingga 50%), dengan margin EBITDA yang telah disesuaikan sekitar 83%, juga di bawah jangkaan Wall Street sebanyak sekitar $1.76 bilion.

CFO Matt Stumpf menegaskan bahawa panduan kuartal ketiga telah mengambil kira "peningkatan model yang telah dilancarkan dan beroperasi" serta "kos pengiraan latihan dan inferens yang lebih tinggi", tetapi tidak mengandungi andaian mengenai pelancaran model tambahan yang belum dilancarkan.

CEO Adam Foroughi optimis terhadap permulaan kuartal ketiga: "Permulaan Q3 kuat, bisnis telah kembali ke landasan yang kami jangkakan."