Dokumen penawaran awal saham Anthropic penuh dengan butiran yang menarik dan mengkhawatirkan bagi pelabur.
Pembeli bersorak atas pertumbuhan jualan tahunan perusahaan sebanyak 1300%, kadar retensi pendapatan bersih 900%, dan margin kotor tersirat sebanyak 85%. Namun, penjual memperhatikan kerugian bersih separuh tahun sebanyak kira-kira US$80 bilion, komitmen kuasa pengiraan berukuran berbilion dolar AS, serta lebih daripada 90 muka surat faktor risiko.
Sama ada anda berada di pihak mana pun, nombor-nombor ini cukup menakjubkan dan menjadikan Anthropic berpotensi memajukan penawaran awal saham terbesar dalam sejarah. Sementara itu, IPO ini juga mendorong pelabur ke dalam bidang yang belum pernah terjadi sebelumnya: mereka perlu menilai syarikat pertama yang secara murni berfokus pada AI, dalam konteks kadar faedah yang meningkat dan kebimbangan pasaran yang semakin besar terhadap pembinaan berskala besar AI.
Anthropic dinilai sebanyak US$965 bilion pada Mei, dan dilaporkan bahawa syarikat sedang mencari penilaian IPO antara US$1.5 trilion hingga US$2 trilion, yang akan segera menjadikannya salah satu daripada 10 syarikat teknologi paling berharga di Amerika Syarikat.
"Ini adalah momen yang revolusioner; sepuluh tahun dari sekarang, kita akan menoleh ke belakang dan menyedari bahawa ini adalah perubahan paradigma teknologi yang belum pernah terjadi sebelumnya yang akan membentuk cara hidup kita," kata Denny Fish, pengurus portofolio Janus Henderson Investors, pada program CNBC The Exchange pada hari Senin. "Kuncinya terletak pada butiran, dan kita belum memahami semua butiran tersebut."
Anthropic didirikan pada tahun 2021 oleh sekumpulan penyelidik yang meninggalkan OpenAI, paling terkenal dengan model AI Claude, serta perkhidmatan yang dijual melalui kontrak perusahaan dan langganan.
Dalam dokumen prospektus yang ditunggu-tunggu yang dikeluarkan pada hari Isnin, Anthropic menyatakan bahawa pelanggan korporatnya termasuk lebih daripada 11,900 pelanggan yang menghabiskan sekurang-kurangnya US$100,000 dalam setahun terakhir; lebih daripada 1,900 pelanggan yang menghabiskan US$1 juta atau lebih; dan sekitar 250 pelanggan yang menghabiskan US$10 juta atau lebih. Dalam sembilan bulan pertama tahun 2026, lima pelanggan menyumbang kira-kira seperempat pendapatan syarikat.
Erica Brescia, rakan pengurusan Redpoint Ventures, berkata kepada CNBC's The Exchange pada hari Isnin: "Saya rasa orang mudah melupakan bahawa perkara ini masih berada pada peringkat yang sangat awal, dan sungguh luar biasa bahawa sebuah syarikat seperti Anthropic telah menunjukkan prestasi yang begitu cemerlang pada tahap yang begitu awal dalam perjalanannya."
Dia berkata: "Anthropic masih memiliki peluang besar di masa depan." Dana yang diwakili oleh Brescia merupakan pihak yang menginvestasikan dana ke Anthropic. Dia juga menyatakan: "Saya percaya, ini adalah peluang yang sangat menarik bagi pelajar individu untuk turut serta dalam perubahan ini, bukan hanya membeli saham chip."
Namun, bagi banyak pelabur yang memperhatikan asas, Anthropic tidak mudah dijual.
Syarikat mengalami kerugian sebanyak US$80.7 bilion pada separuh pertama tahun ini, berbanding kerugian US$12.9 bilion pada tempoh yang sama pada 2025; namun, sebahagian besar kerugian ini berasal dari perubahan nilai wajar instrumen boleh ditukar dan liabiliti terbitan. Sementara itu, dengan meningkatnya persaingan akibat model berat terbuka sumber berkos rendah, komitmen pengkomputan syarikat juga meningkat tajam.
Pengarah eksekutif syarikat penyelidikan kewangan New Constructs, David Trainer, menggambarkan pelancaran segera Anthropic sebagai “penipuan besar di Wall Street”.
Trainer dikenal kerana pandangan bearish terhadap IPO di Wall Street. Syarikatnya mengeluarkan laporan bulan lepas yang menyatakan bahawa Anthropic adalah "IPO paling tidak masuk akal pada 2026" dan menggambarkannya sebagai "ujian tanpa precedent terhadap kepercayaan pelabur".
Selepas mengkaji prospektus, Trainer dalam temu bual dengan CNBC pada hari Selasa menyatakan bahawa sikapnya tidak berubah. Beliau berkata, AI akan menjadi "alat yang sangat baik untuk masyarakat", tetapi mungkin tidak begitu untuk perusahaan; beliau bimbang tentang kedudukan persaingan Anthropic, susunan jualan dalaman yang "tidak telus", serta fakta bahawa komitmen dan liabilitinya jauh melebihi tunainya.
“Semua orang ini memegang saham di Anthropic, dan mereka semua ingin menjual saham mereka,” kata Trainer. “Saya pernah mengalami gelembung internet dan krisis kewangan global, serta berada di Wall Street semasa itu, melihat bagaimana segala perkara berlaku. Bagi saya, ini seperti kemalangan kereta api yang perlahan-lahan mendekat.”
Roger McNamee, yang pernah melabur awal di Google dan Facebook, mengatakan kepada CNBC pada hari Selasa bahawa IPO Anthropic adalah "perkara yang sangat berbahaya" bagi pelabur, dan menambah bahawa industri ini masih banyak perkara yang perlu dibuktikan.
“Kita sepatutnya melihat S-1 ini sebagai novel spekulatif, kerana ia kisah yang hebat, benar-benar hebat, tetapi ia mempunyai ratusan muka surat, dan ratusan muka surat ini bukan untuk menjelaskan kisahnya,” kata McNamee, salah seorang penubuh Elevation Partners, dalam rancangan CNBC ‘Squawk on the Street’. “Dan berdasarkan maklum balas yang saya terima di X, ramai yang tidak bersetuju dengan saya berkata, ‘Saya suka kisah ini,’ dan saya akan berkata, ‘Baiklah, semoga Tuhan melindungi, itu wang anda.’”
Pengumuman terbuka Anthropic membawanya lebih dekat kepada IPO, tetapi masih terdapat beberapa halangan yang perlu dilalui sebelum benar-benar berada di garis permulaan.
Semasa perjalanan promosi, syarikat juga perlu menarik pelabur berpotensi, menilai permintaan, menentukan harga penerbitan, dan mengagihkan saham. Semua ini selesai, barulah ia disenaraikan di Nasdaq dengan kod saham “ANT”.
Investor akan memperhatikan setiap perkembangan dan butiran.
Gil Luria, Ketua Pengurusan dan Ketua Pegawai Eksekutif D.A. Davidson, mengatakan bahawa sebelum syarikat itu disenaraikan, beliau ingin mendapatkan lebih banyak maklumat, termasuk jalan ke arah keuntungan jangka panjang, terutamanya penilaian. Beliau berkata dalam temu bual pada hari Selasa bahawa jika harga IPO ditetapkan dengan sewajarnya, prestasinya kemungkinan besar akan "sangat baik".
“Kita boleh membincangkan risiko, tetapi berdasarkan apa yang kita ketahui sekarang dan keadaan pada saat ini, Anthropic tetap menjadi syarikat AI utama dan merupakan pelaburan tulen,” kata Luria. “Oleh itu, IPO ini sepatutnya berjalan dengan baik kerana pelabur ingin memiliki pelaburan tulen.”
Tonton: Ben Narasin daripada Tenacity menyatakan penilaian IPO Anthropic mungkin mendekati US$2 trilion