Anthropic sedang berlari menuju apa yang boleh menjadi IPO AI terbesar dalam sejarah, dan pelabur yang berbaris untuk menyertai mempunyai satu permintaan yang berterusan: tunjukkan buktinya.
Kadar pendapatan tahunan pembuat pesanan Claude meningkat dari sekitar $9B pada akhir 2025 menjadi lebih daripada $65B pada akhir Julai 2026.
Nombor di sebalik kegilaan
Pendapatan awal Anthropic untuk Q2 2026 mencapai $11.5B, meningkat dari $4.73B pada Q1 2026. Sebagai perbandingan, pendapatan Q2 2025 adalah $787J. Dengan demikian, perusahaan ini hampir meningkatkan pendapatan kuartalan sebanyak 15 kali dalam satu tahun.
Pertumbuhan itu juga mendorong syarikat ke wilayah yang tidak dikenali: keuntungan. Anthropic melaporkan keuntungan operasi kuartalan pertamanya sebanyak kira-kira $559M pada Q2 2026.
Bulatan persendirian terkini syarikat, Siri H sebanyak $65B yang selesai pada akhir Mei 2026, menilai Anthropic pada $965B selepas pelaburan. Sesetengah pelabur IPO yang berpotensi kini meramalkan penilaian pasaran awam melebihi $2 bilion.
Anggaran pendapatan dalaman untuk tahun 2028 berada dalam julat $190B hingga $200B, menurut angka yang dibahagikan dengan calon penyokong.
Soalan perakaunan yang terus ditanyakan oleh pelabur
Pertumbuhan pendapatan securam ini mengundang jenis pengawasan tertentu, dan pelabur IPO yang berpotensi sedang memfokuskan perhatian pada satu isu khusus: bagaimana Anthropic mengakui pendapatan yang dihasilkan melalui rakan kongsi pereseler awan.
Perbezaan ini lebih penting daripada yang mungkin kedengaran. Apabila Anthropic menjual modelnya melalui rakan seperti Amazon Web Services atau Google Cloud, soalnya ialah sama ada syarikat tersebut mencatatkan jumlah penuh yang dibayar oleh pelanggan (pendapatan kasar) atau hanya bahagian mereka selepas penyedia awan mengambil sebahagiannya (pendapatan bersih).
Pelanggan perusahaan sudah mewakili kira-kira 80% pendapatan Anthropic. Lebih daripada 1,000 perusahaan menghabiskan sekurang-kurangnya $1M setahun pada produk Anthropic sehingga April 2026. Banyak daripada pelanggan tersebut mengakses Claude melalui AWS Bedrock atau Google Cloud’s Vertex AI, yang bermaksud soalan gross-versus-net menyentuh bahagian yang signifikan daripada jumlah pendapatan.
Jalan menuju pasaran awam
Anthropic telah menghantar pernyataan pendaftaran draf S-1nya secara sulit kepada SEC pada Jun 2026. Syarikat ini bekerja sama dengan Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan JPMorgan sebagai penjamin.
Pengajuan awam S-1 dijangka berlaku pada akhir September 2026, dengan lawatan promosi berpotensi bermula pada pertengahan Oktober.
Syarikat ini telah mengumpulkan antara $118B dan $130B dalam modal swasta sepanjang sejarah pendanaannya. Amazon memegang kira-kira 21% saham syarikat ini, manakala Alphabet memiliki sekitar 15%.
Khusus untuk Amazon, pengiraannya mengejutkan. Sebuah saham 21% dalam syarikat yang dinilai pada $2 trilion akan bernilai kira-kira $420B.
Apa yang bermaksud ini kepada sektor AI
IPO Anthropic akan berfungsi sebagai isyarat penentuan harga bagi seluruh industri AI. Jika syarikat mencapai penilaian $2 bilion, ia secara efektif menetapkan had baharu untuk apa yang pasaran awam bersedia bayar untuk kemampuan AI terkini.
Terdapat dimensi risiko yang perlu diperhatikan juga. Pendapatan yang meningkat dari $787 juta menjadi $11,5 bilion dalam setahun adalah luar biasa, tetapi ia juga bermakna syarikat tersebut mempunyai asas sejarah yang sangat sedikit untuk meramal penghentian, musiman, atau risiko kepekatan pelanggan. Pelabur yang memproyeksikan pendapatan $190 bilion hingga $200 bilion pada 2028 pada dasarnya sedang bertaruh bahawa garis tren yang ditarik daripada kurang daripada empat kuartal data bermakna akan berterusan dengan lancar selama enam kuartal lagi.
Keuntungan operasi pertama adalah menggalakkan, tetapi $559M daripada pendapatan kuartalan $11.5B bermaksud margin nipis berbanding perniagaan perisian tulen. Perbelanjaan modal atas infrastruktur pengiraan, kos bakat untuk penyelidik AI kelas atas, dan perbelanjaan latihan model berterusan semuanya memberi kesan kepada garis bawah.