Komitmen $895,4B Anthropic terhadap Pengembangan Infrastruktur Komputasi

Penulis asal: Su Yang

Pengedit asal: Xu Qingyang

Sumber asal: 腾讯科技

Syarikat AI sedang berubah menjadi pembeli infrastruktur besar.

Jalur ekspansi Anthropic telah meluas dari pelatihan model dan persaingan untuk pelanggan korporat, ke pembinaan pusat data, pembelian cip, dan koordinasi sumber daya tenaga listrik. Untuk mendapatkan kapasiti pengiraan yang mencukupi, syarikat ini mula terlibat secara langsung dalam tugas-tugas yang sebelumnya terutamanya dijalankan oleh penyedia awan dan pengendali infrastruktur.

Pada 2 November, waktu tempatan AS, Anthropic mengemukakan dokumen prospektus yang dikemaskini kepada Securities and Exchange Commission AS. Dokumen tersebut menambahkan data kewangan berkaitan suku ketiga 2026 serta mengungkapkan perjanjian pembelian dan penyewaan jangka panjang.

Dokumen menunjukkan bahawa kuasa pengiraan menjadi kos paling penting dalam proses pengembangan Anthropic. Untuk memenuhi keperluan latihan model Claude dan panggilan daripada pelanggan korporat, syarikat ini tidak hanya menandatangani perjanjian jangka panjang dengan penyedia awan seperti Amazon, Google, dan Microsoft, tetapi juga mula membeli cip secara langsung, terlibat dalam pembinaan pusat data, serta mencari sumber kuasa dan ruang mesin daripada syarikat penambang kripto lama dan penyedia awan baharu.

Dokumen prospektus yang dikemaskini menunjukkan pendapatan Anthropic pada suku ketiga ialah $16.96 bilion, melebihi $11.56 bilion pada suku kedua, dan jauh melebihi sekitar $1.38 bilion pada tempoh yang sama pada 2025.

Pada tiga suku pertama tahun ini, pendapatan kumulatif Anthropic ialah US$33.242 bilion, berbanding US$2.545 bilion pada suku yang sama tahun lepas, meningkat sebanyak kira-kira 12 kali.

Namun, pertumbuhan pendapatan tidak membawa peningkatan sejajar dalam keuntungan operasi.

Pada kuartal ketiga, perbelanjaan operasi Anthropic meningkat kepada US$17.5 bilion, berbanding US$10.6 bilion pada kuartal kedua. Syarikat itu mencatat kerugian operasi sebanyak US$567 juta pada kuartal tersebut, manakala kuartal kedua sebelumnya mencatat keuntungan operasi sebanyak US$974 juta. Perbelanjaan komputasi dan infrastruktur mencapai sekitar US$9.9 bilion, meningkat hampir dua kali ganda berbanding sekitar US$5.6 bilion pada kuartal kedua.

Anthropic menyalahkan peralihan ke untung operasi negatif terutama kepada pembelian kuasa pengiraan jangka pendek. Disebabkan permintaan pelanggan meningkat melebihi bekalan kuasa pengiraan yang telah dijanjikan sebelumnya, Anthropic terpaksa membeli sumber pengiraan tambahan secara temporer di pasaran, di mana harga pembelian jangka pendek jauh lebih tinggi berbanding perjanjian jangka panjang.

Pada kuartal ketiga, jumlah pembelian tenaga pengiraan jangka pendek oleh Anthropic adalah sekitar US$5 bilion. Selain itu, kos bukan tunai berkaitan dengan rancangan padanan sumbangan pekerja sebanyak sekitar US$2 bilion juga memberi kesan kepada keputusan operasi kuartal tersebut.

Selepas mengesampingkan kompensasi saham dan kos pemadanan sumbangan yang disebutkan di atas, margin operasi disesuaikan Anthropic pada kuartal ketiga adalah sekitar 15%, lebih rendah berbanding 19% pada kuartal kedua. Penurunan margin disesuaikan mencerminkan bahawa pembelian kekuatan pengiraan dan kos operasi lain masih mengikis ruang keuntungan semasa ekspansi pendapatan.

Harga juga mengalami perubahan. Anthropic mengungkapkan, peningkatan pendapatan akibat pertumbuhan penggunaan pelanggan dari kuartal kedua ke kuartal ketiga sebagian diimbangi oleh penurunan harga versi model baru dan diskaun kontrak, dengan kesan sebanyak kira-kira $600 juta.

Anthropic pada kuartal ketiga mengalami kerugian bersih sebanyak US$23.29 bilion, lebih rendah berbanding US$66.3 bilion pada kuartal kedua. Kerugian bersih kumulatif untuk tiga kuartal pertama mencapai US$104.039 bilion, tetapi sekitar US$94.3 bilion daripadanya berkaitan dengan perubahan nilai wajar alat kewangan seperti instrumen boleh ditukar dan liabiliti terbitan, terutamanya disebabkan oleh peningkatan penilaian syarikat.

Dokumen prospektus menunjukkan sehingga akhir September, janji perbelanjaan kumulatif Anthropic yang dibentuk melalui komitmen pembelian dan perjanjian sewa mencapai US$895.4 bilion, sebahagian besar berkaitan dengan sumber pengiraan dan infrastruktur.

Di antaranya, sebanyak kira-kira US$447.5 bilion dijangka akan ditebus sebelum 31 Disember 2030, dengan baki diperpanjang hingga tahun 2031 hingga 2045. Komitmen yang jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan berjumlah kira-kira US$69.8 bilion.

Jumlah ini tidak sama dengan hutang berfaedah yang telah terbentuk, dan tidak mewakili keperluan Anthropic untuk membayar penuh segera. Ia mengandungi pelbagai jenis kontrak pembelian, penyewaan peralatan, dan perjanjian berkaitan pusat data, dengan masa pembayaran yang tersebar selama bertahun-tahun ke depan. Namun, sebahagian kontrak mempunyai ikatan yang kuat, di mana syarikat mungkin masih perlu memikul kewajiban pembayaran walaupun penggunaan sebenar lebih rendah daripada jangkaan.

Dari segi penyusunan kontrak, komitmen sewa yang belum bermula adalah sebanyak kira-kira US$321.4 bilion, dan komitmen pembelian minimum tetap adalah sebanyak kira-kira US$265.6 bilion. Pengaturan jangka panjang ini mengunci kos pembelian daya pengiraan dan penggunaan infrastruktur masa depan, serta menjadikan syarikat bertanggungjawab atas pembayaran dalam jangka masa yang panjang.

Pada akhir September, Anthropic memegang tunai, setara tunai, dan pelaburan jangka pendek sejumlah US$131.845 bilion. Jika termasuk kuota kredit yang boleh digunakan, jumlah likuiditi syarikat ialah sekitar US$146.6 bilion.

Jumlah komitmen jangka panjang jauh lebih besar berbanding dana buku. US$895.4 bilion kira-kira 6.8 kali ganda kas dan pelaburan jangka pendek Anthropic semasa; komitmen yang akan jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan sebanyak kira-kira US$69.8 bilion, setara dengan sekitar 53% daripada kas dan pelaburan jangka pendek semasa.

Prospektus juga secara jelas memperingatkan risiko operasi di dalamnya. Pendapatan Anthropic terutama datang dari model penggunaan berbayar, di mana sebagian besar pendapatan tidak dijamin oleh kontrak jangka panjang, sementara perbelanjaan untuk kekuatan komputasi dan infrastruktur biasanya perlu dikunci bertahun-tahun sebelumnya. Syarikat mungkin menandatangani perjanjian jangka panjang berdasarkan pendapatan yang dijangka, tetapi pendapatan sebenar di masa depan mungkin tidak mencapai jangkaan.

Jika pendapatan pelanggan tidak mampu menutupi pembayaran berkaitan, atau syarikat tidak mampu membiayai semula pada syarat yang boleh diterima, Anthropic mungkin tidak mampu memenuhi sebahagian kontrak. Pelanggaran terhadap beberapa perjanjian perniagaan juga boleh memicu klausul pelanggaran silang dalam perjanjian kredit dan instrumen boleh ditukar, menyebabkan hutang menjadi jatuh tempo lebih awal, atau bahkan menyebabkan pembekal menghentikan kerjasama.

Peningkatan kos telah tercermin dalam data kewangan. Dalam tiga suku pertama, kos pengiraan dan infrastruktur Anthropic meningkat sebanyak 329% secara tahunan, atau tambahan sekitar US$14.4 bilion. Kos berkaitan pada suku ketiga adalah sekitar US$9.9 bilion, atau sekitar 58% daripada pendapatan semasa suku tersebut.

Menurut laporan media asing, pada akhir tahun lalu, pengurusan Anthropic telah menyedari ketidakpastian yang besar dalam ramalan keperluan kuasa pengiraan, seterusnya menandatangani secara rapat puluhan perjanjian kuasa pengiraan dan infrastruktur, dengan rakan kongsi yang meluas dari syarikat teknologi besar kepada perusahaan permulaan pusat data, pengilang cip, serta syarikat yang sebelum ini terlibat dalam penambangan kriptowangian.

Pembelian kali ini tidak lagi terhadap perkhidmatan awan semata-mata. Anthropic bermula merekrut pakar pembinaan pusat data dan rangkaian bekalan, membeli peralatan server dan sistem penyejukan secara langsung untuk membantu rakan kongsi mempercepatkan pembinaan pusat data. Ia juga berhubung dengan pembangun pusat data di beberapa negeri untuk menyelidik akses grid, kebenaran projek, serta kemungkinan menukar loji arang batu dan fasiliti industri lama menjadi pusat data.

Penyedia awan baru dan syarikat pertambangan kripto lama telah memasuki sistem bekalan Anthropic. Data awam yang diintegrasikan oleh media asing menunjukkan bahawa syarikat-syarikat seperti Fluidstack dan Lambda menyediakan sumber komputasi, manakala syarikat-syarikat seperti TeraWulf dan Hut 8 terlibat dalam pembinaan pusat data.

Pihak-pihak bersekutu ini menguasai tanah, sumber akses elektrik, atau fasilitas pusat data yang sedia ada. Bagi Anthropic, memanfaatkan tapak dan sumber elektrik yang sedia ada boleh mengurangkan masa yang diperlukan untuk membina kawasan besar dari awal. Bagi sebahagian syarikat penambang lama, peralihan kepada pusat data AI juga memberikan ruang pertumbuhan perniagaan yang baharu.

Namun, tapak yang sedia ada tidak bermakna kuasa pengiraan boleh diserahkan segera. Bekalan kuasa, pemasangan peralatan, dan pekerja pembinaan semuanya boleh memperlambat kemajuan projek.

Anthropic awalnya mencari projek pusat data dengan saiz sekurang-kurangnya sekitar 200MW, kemudian mula menerima projek dengan saiz sekitar 50MW, serta mengimbangi bekalan kuasa melalui penyimpanan bateri dan pembangkitan gas semula jadi. Syarikat juga mempertimbangkan untuk menggabungkan beberapa projek kecil secara berperingkat untuk meningkatkan kapasiti pengiraan.

Anthropic juga mulai terlibat secara langsung dalam reka bentuk dan pembelian projek infrastruktur. Syarikat membeli peralatan seperti cip dan sistem penyejukan, kemudian menyerahkan kepada operator rakan kongsi untuk dipasang, untuk memperpendek masa dari pembinaan projek hingga kapasiti pengiraan dilancarkan.

Model ini memperluas lingkup sumber daya yang dapat diakses oleh Anthropic, tetapi juga meningkatkan kompleksiti pengurusan projek. Tempoh pembinaan, spesifikasi peralatan, kondisi kuasa, dan masa penghantaran di pusat data yang berbeza tidak seragam. Walaupun kontrak telah ditandatangani, kuasa komputasi sebenar masih perlu melalui proses pembinaan, pemasangan peralatan, sambungan ke grid, dan penyesuaian sebelum boleh digunakan.

Rakan pengurusan institusi pelaburan tenaga Energize Capital, John Tough, berpendapat bahawa Anthropic tidak menguasai saluran bekalan kuasa sepenuhnya, dan hanya mampu mencari sumber tenaga dan infrastruktur secara individu di seluruh dunia, kemudian menyatukan projek-projek dengan pelbagai ukuran.

Anthropic dalam dokumen pendaftaran menyebut infrastruktur khas ini sebagai Anthropic Direct. Syarikat berhasrat untuk mengurangkan ketergantungan terhadap pembelian kapasiti jangka pendek yang lebih mahal dengan mengunci kapasiti khas secara jangka panjang.

Media asing mengutip orang dalam yang mengatakan bahawa Anthropic dijangka mempunyai kapasiti kuasa komputasi melebihi 3.5GW pada tahun 2026, dan merancang untuk menggandakan skala pada tahun 2027.

Kontrak kuasa komputasi jangka panjang Anthropic berpusat pada sedikit syarikat teknologi besar dan pembekal infrastruktur.

Berdasarkan prospektus dan pengungkapan terkait, jumlah kontrak Anthropic dengan Google sekitar US$121.3 bilion, dengan Amazon sekitar US$110 bilion, dan dengan Microsoft sekitar US$44.9 bilion; jumlah perjanjian terkait dengan SpaceX paling tinggi sekitar US$120.5 bilion, dengan masa berlaku diperpanjang hingga 2036. Selain itu, syarikat ini juga mempunyai perjanjian terkait dengan Fluidstack dan Lambda.

Komitmen penyewaan peralatan berkaitan Broadcom kira-kira US$161.2 bilion, yang juga merupakan sebahagian yang tidak boleh diabaikan dalam struktur perbelanjaan pengiraan kali ini.

Selain itu, Anthropic juga merancang untuk membeli tambahan sebanyak US$125 bilion hingga US$150 bilion chip Google, dan menganggarkan perbelanjaan lebih daripada US$20 bilion untuk chip AMD. Perjanjian-perjanjian ini tidak mempunyai jumlah kontrak yang tetap, oleh itu tidak dimasukkan dalam jumlah komitmen sebanyak US$895.4 bilion yang disebutkan sebelumnya.

Arsitektur pelbagai cip adalah langkah tambahan yang diambil oleh Anthropic untuk mengurangkan risiko bekalan. Syarikat tersebut menyatakan dalam dokumen penawaran awalnya bahawa sumber komputasinya berasal dari AWS Trainium, TPU Google, GPU NVIDIA, dan GPU AMD, serta mengagihkan sumber komputasi dari pelbagai sumber secara seragam mengikut keperluan harga dan prestasi bagi tugas yang berbeza. Ini membantu mengurangkan ketergantungan kepada pembekal cip tunggal, tetapi juga membuat hubungan Anthropic dengan rakan kongsi rantaian bekalan menjadi lebih kompleks.

Amazon dan Google adalah pelabur penting Anthropic, sekaligus pembekal perkhidmatan awan dan sumber cip. Microsoft juga menyediakan infrastruktur awan. Broadcom terlibat dalam pembekalan cip dan peralatan. Anthropic membayar bayaran kuasa pengiraan kepada syarikat-syarikat ini, sambil menerima sokongan pelaburan atau pembiayaan daripada sebahagian syarikat.

Analyst Evercore ISI, Mark Mahaney, sebelum ini menunjukkan bahawa hubungan Anthropic dengan penyedia awan besar mempunyai beberapa sifat: sebagai pelanggan, pesaing, saluran penjualan, dan pelaburan.