OpenAI "menghasilkan satu, rugi dua", Anthropic sudah mula mendapat keuntungan
Penulis asal: Su Yang, Tencent Technology
Pertengahan Mei, dua raksasa AI mendedahkan kartu terakhir mereka secara serentak—OpenAI mengemukakan permohonan IPO secara rahsia, sementara Anthropic mengumumkan ramalan kewangan kuartal pertama yang menguntungkan.
Data menunjukkan bahawa pendapatan OpenAI pada kuartal pertama ialah $5.7 bilion, tetapi untuk setiap dolar yang dihasilkan, ia mengalami kerugian sebanyak $1.22. Anthropic pada masa yang sama mencatat pendapatan $4.8 bilion, tertinggal hampir $1 bilion, tetapi pertumbuhan berbanding kuartal sebelumnya untuk kuartal kedua diprediksi melonjak, dijangka mencapai $10.9 bilion dan menghasilkan keuntungan operasi sekitar $559 juta.
Perbezaan ini memberi kesan kepada pihak luar: satu adalah bintang super yang penilaian mencapai trilion dolar AS dan masih meminta kesabaran daripada pasaran, manakala yang lain adalah pesaing dahulu yang telah secara senyap mencapai ambang keuntungan.
01. 5.7 bilion berbanding 4.8 bilion
Sumber yang berpengetahuan mengungkapkan kepada The Information bahawa OpenAI menghasilkan pendapatan sekitar $5.7 bilion pada kuartal pertama tahun ini, angka ini 1 miliar dolar lebih tinggi berbanding pendapatan $4.8 bilion pesaing lama mereka, Anthropic, pada tempoh yang sama.
Dengan melihat dua nombor ini sahaja, keunggulan OpenAI kelihatan masih jelas.
Prestasi kewangan OpenAI kuartal pertama, sumber: The Information
Orang dalam yang diketahui mengungkapkan bahawa tiga faktor utama yang mendorong pertumbuhan OpenAI pada kuartal pertama ialah kepopularan agen pemrograman Codex, pertumbuhan jualan korporat, dan iklan ujian ChatGPT.
Ledakan Codex menunjukkan bahawa komuniti pembangun mempunyai permintaan tinggi terhadap alat yang boleh digunakan secara langsung, yang sebenarnya tumpang tindih dengan pelanggan Anthropic. Percubaan dalam perniagaan iklan pula mengungkapkan kebimbangan OpenAI dalam mencari jalan keluar untuk menghasilkan pendapatan daripada kumpulan pengguna percuma yang besar.
Rata-rata pengguna aktif mingguan OpenAI pada kuartal pertama adalah sekitar 905 juta, dengan puncak mencapai 920 juta pada Februari.
Apabila pengguna mencapai paras piawai yang sangat tinggi, pertumbuhan bermula melambat. Walaupun ia memiliki 55 juta pelanggan berbayar, meningkat daripada 47 juta pada akhir tahun lepas, kadar penukaran ini masih rendah berbanding lebih dari 900 juta pengguna aktif mingguan.
Selain itu, kos penghujahan yang berkaitan dengan bahagian ini juga merupakan lubang hitam yang besar bagi OpenAI.
Di sisi lain, pendapatan Anthropic pada kuartal pertama adalah US$4.8 bilion, hampir keseluruhannya datang dari bidang terkuatnya, iaitu menjual model AI kepada perusahaan dan pembangun. Ia tidak mempunyai kelompok pengguna percuma yang besar seperti ChatGPT yang memerlukan subsidi besar-besaran. Perbezaan ini mungkin menjadi elemen kunci yang akan membantunya melepasi pesaing lama seterusnya.
02. Paling pantas berbalik arah dalam sejarah
Berdasarkan data kewangan yang diungkapkan Anthropic kepada pelabur, seperti yang diperoleh dari The Wall Street Journal, syarikat tersebut menganggarkan pendapatan kuartal kedua akan mencapai US$10.9 bilion, melebihi dua kali ganda berbanding kuartal pertama.
Selain itu, kadar pertumbuhan pendapatannya telah melebihi Google dan Facebook sebelum IPO mereka.
Dibahagikan mengikut perniagaan, keuntungan operasi Anthropic, sumber: Anthropic
The Information menunjukkan bahawa pada April 2026, pendapatan tahunan Anthropic melebihi US$30 bilion, manakala pendapatan tahunan OpenAI berada pada sekitar US$25 bilion.
Pada perjumpaan pengembang pada Mei 2026, CEO Anthropic, Dario Amodei, bercanda bahawa pertumbuhan pendapatan terkini mereka telah cepat sehingga «sukar untuk diatasi».
Pertumbuhan pendapatan Anthropic, merah adalah ramalan untuk Disember 2025, sumber: The Information
Anthropic menganggarkan keuntungan operasi sebanyak kira-kira US$559 juta pada kuartal kedua, yang juga merupakan peristiwa bersejarah. Musim panas lalu, syarikat itu berkongsi ramalan dengan pelabur bahawa ia sekurang-kurangnya akan mencapai keuntungan penuh tahunan pada tahun 2028.
Namun, keuntungan operasi mengesampingkan perbelanjaan insentif ekuitas, dan mengingat perbelanjaan pengiraan besar yang akan datang, Anthropic mungkin tidak dapat kekal menguntungkan sepanjang tahun kewangan, tetapi ia membuktikan satu perkara: syarikat model AI, yang berfokus pada pelanggan korporat, boleh mencapai model keuntungan dalam jangka pendek.
Sebaliknya, walaupun jangkaan OpenAI untuk kuartal kedua belum diketahui, data yang ditunjukkan kepada pelabur menunjukkan: keuntungan operasi disesuaikan syarikat untuk kuartal pertama ialah -122%. Dengan kata lain, setiap dolar pendapatan yang dihasilkan, syarikat mengalami kerugian sebanyak $1.22.
OpenAI dijangka baru akan mencapai arus tunai positif pada tahun 2029 atau 2030, dan sebelum itu, ia perlu terus menutup kesenjangan pendanaan yang besar.
Analyst dari HSBC memperkirakan terdapat kekurangan dana sebesar US$207 bilion bagi OpenAI berbanding dengan rancangan pertumbuhannya. Ketua eksekutif OpenAI, Sam Altman, mengisyaratkan dalam mesyuarat seluruh kakitangan syarikat bahawa masa pelancaran sebenar mungkin ditangguhkan walaupun fail IPO telah dibuat, kerana penghantaran permohonan dan “bersedia untuk disenaraikan” adalah dua perkara yang berbeza.
Tekanan kewangan di sebaliknya jelas.
03. AI yang sama, dua nasib
Mengapa dua syarikat mengalami perbezaan yang begitu ketara dalam keadaan kewangan mereka walaupun menghadapi gelombang AI yang sama?
Jawapannya tersembunyi dalam struktur pelanggan yang berbeza.
Menurut analisis Forbes, sekitar 85% pendapatan Anthropic datang dari pelanggan korporat dan pengembang. Lebih dari 500 perusahaan kini menghabiskan lebih dari $1 juta setahun di platform Claude, dengan 8 dari 10 perusahaan dalam Daftar Fortune 10 menjadi pelanggannya.
Pelanggan korporat menunjukkan niat bayar yang jelas, pola pertanyaan lebih boleh diramal, kos perkhidmatan lebih rendah, dan kontrak lebih berikatan. Ini adalah model perniagaan yang sihat dan boleh beroperasi secara berterusan.
Pada kuartal pertama, Anthropic menghabiskan 71 sen untuk setiap dolar pendapatan yang diperoleh pada kapasiti pengiraan, tetapi pada kuartal kedua, angka ini dijangka turun kepada 56 sen, menunjukkan peningkatan kecekapan yang ketara.
Sebaliknya, OpenAI memperoleh sekitar 85% pendapatannya daripada langganan pengguna ChatGPT. Walaupun ia mempunyai 55 juta pelanggan berbayar, ia didukung oleh lebih daripada 900 juta pengguna aktif mingguan yang tidak menghasilkan pendapatan sepadan, membentuk kerugian struktur.
OpenAI tidak tidak sedar akan hal ini.
Di bawah kepimpinan para eksekutif seperti Fidji Simo, CEO bahagian aplikasi, syarikat tersebut telah memulakan pengurangan projek-projek yang menghabiskan banyak dana seperti aplikasi penghasilan video Sora, cuba mengalihkan fokus kepada perniagaan dan pelanggan komersial yang boleh menghasilkan pendapatan secara langsung. Namun, kapal besar sukar berpusing, dan mengubah model perniagaan yang berpusatkan pengguna percuma bukanlah perkara yang boleh dicapai dalam sehari.
Tentu, untuk membandingkan nombor pendapatan dua syarikat secara langsung, perlu mempertimbangkan perbezaan pengurusan akaun yang penting.
Maklumat tersebut menjelaskan secara terperinci: Anthropic mengakui sepenuhnya semua pendapatan teknikal yang dijual melalui rakan kongsi awan seperti Amazon dan Google. Manakala OpenAI, kerana hubungan khas jangka panjangnya dengan Microsoft, di mana Microsoft mempunyai hak eksklusif untuk menggunakan kekayaan intelektualnya, hanya mengakui 20% daripada pendapatan penjualan model melalui Microsoft Azure sebagai pendapatan sendiri.
Namun, perlu diperhatikan bahawa kedua-dua syarikat mempunyai perbezaan kecil dalam kaedah perakaunan, dan pendapatan kedua-duanya mengandungi sebahagian 「terlalu tinggi」: Anthropic memasukkan seluruh pendapatan daripada penjualan semula modelnya oleh pembekal awan seperti Amazon dan Google ke dalam buku akaun, tanpa mengurangkan bahagian pembahagian; sementara OpenAI, kerana perlu membahagikan 20% pendapatan kepada Microsoft sebelum tahun 2030 (yang mungkin mencapai AS$6 bilion tahun ini), tidak memasukkan sebarang penjualan melalui rakan awan dalam pengumuman luaran.
Namun, walaupun OpenAI menggunakan nada Anthropic untuk meningkatkan pendapatan tahunan sebanyak puluhan miliar dolar, ia tidak mampu menutup jurang yang telah mencapai ratusan miliar dolar antara keduanya.
04. Di sebalik perlumbaan IPO
Di jalan IPO, semua rahsia kewangan akan diletakkan di bawah sinar matahari.
OpenAI, Anthropic, dan SpaceX milik Elon Musk semuanya sedang bersaing untuk go public, dengan nilai pasaran ketiga-tiga syarikat itu berpotensi melebihi satu trilion dolar.
Sekarang, OpenAI telah memperoleh pendanaan sebanyak US$122 bilion daripada pembekal seperti Amazon dan NVIDIA, dan sedang mencari untuk disenaraikan pada September 2026 yang paling awal. Manakala Anthropic, pula sedang menjalani satu siri pendanaan yang mungkin meningkatkan penilaian melebihi OpenAI, serta mempertimbangkan untuk disenaraikan seawal Oktober. Otterman secara peribadi menyatakan bahawa beliau ingin disenaraikan lebih dahulu.
Anthropic kini memegang data kuartalan yang telah terbukti menguntungkan.
Walaupun masa depan mungkin mengalami kerugian semula akibat pelaburan infrastruktur pengiraan yang begitu besar, seperti membayar $1.25 bilion sebulan kepada SpaceX untuk menyewa kapasiti pusat data, serta pesanan pengiraan besar baru dengan Broadcom dan Google, ia telah membuktikan kepada pasaran bahawa model perniagaannya boleh berjalan. Ceritanya adalah cerita sebuah syarikat perisian perniagaan yang boleh dibandingkan dengan Salesforce atau ServiceNow.
Namun, OpenAI memberikan kepada pelabur pasaran awam sebuah cerita yang memerlukan keyakinan yang lebih kuat. Ia perlu meyakinkan pasaran bahawa agen AI, penghasilan imej, dan perniagaan iklan besar di masa depan akannya menukar arus pengguna yang besar menjadi keuntungan.
Dalam perancangan OpenAI, bisnis iklan ChatGPT mungkin akan menghasilkan pendapatan sekitar US$102 bilion pada tahun 2030.
Tetapi ini masih memerlukan masa, dan masa adalah perkara yang paling langka apabila OpenAI menukar kerugian dengan pertumbuhan.
OpenAI baru sahaja melancarkan lebih daripada dua gigawatt kapasiti pengiraan, melebihi jumlah keseluruhan seluruh cluster Colossus SpaceX, dan semua ini memerlukan wang.
Jadi, bagi pelabur, apabila fail S-1 diumumkan, adakah kita seharusnya percaya kepada syarikat yang telah menemui model keuntungan, atau raksasa yang meminta pasaran memberinya beberapa tahun lagi dan berbilion dolar AS untuk mengkaji kemungkinan keuntungan? Jawapannya akan menentukan nasib kedua-dua syarikat tersebut.
Link asal
Klik untuk mengetahui jawatan yang sedang dilamar oleh BlockBeats
Selamat datang ke komuniti rasmi律动 BlockBeats:
Kumpulan langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats
Grup percakapan Telegram：https://t.me/BlockBeats_App
Akaun rasmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia