Tulisan | 最话funTalk, Penulis | He Yiran, Penyunting | Liu Yuxiang
Sekarang, Anthropic bukan sahaja menjadi pilihan utama para jurucakap, tetapi juga menjadi pilihan utama para pemimpin teknologi.
Kerana ia dapat membantu para ahli menaikkan harga saham.
Pada 6 Mei waktu setempat, Musk mengumumkan bahawa perusahaan kecerdasan buatan miliknya, xAI, secara rasmi dibubarkan sebagai entiti berasingan dan digabungkan sepenuhnya ke dalam SpaceX, menjadi produk AI SpaceX yang dinamakan SpaceXAI. Sambil itu, SpaceXAI mengumumkan kerjasama kekuatan pengiraan global dengan Anthropic: seluruh kekuatan pengiraan kluster superkomputer Colossus 1 akan disewa eksklusif kepada Anthropic untuk perkhidmatan inferens model Claude.
Colossus berlokasi di Memphis, Tennessee, Amerika Syarikat, dan merupakan salah satu kumpulan superkomputasi AI terbesar dan paling pantas dilancarkan di dunia. Kumpulan Colossus 1 dilengkapi dengan lebih daripada 220,000 GPU NVIDIA, termasuk akselerator H100, H200, dan GB200 generasi seterusnya yang diletakkan dengan kepadatan tinggi.
Sebagai balasan, Anthropic menyatakan telah "menyatakan niat untuk bekerjasama dengan SpaceX dalam mengembangkan kekuatan komputasi AI orbit berjumlah beberapa gigawatt."
Bukan hanya Musk, Google juga telah menyokong Anthropic sejak lama. Pada 25 April, Google sekali lagi meningkatkan sokongannya dengan merancang untuk menginvestasikan sehingga 40 bilion dolar AS kepada Anthropic serta menyediakan penyokong kuasa komputasi 5 gigawatt. Google berjanji untuk segera mengalokasikan 10 bilion dolar AS tunai berdasarkan penilaian sebanyak 350 bilion dolar AS, penilaian yang sama dengan putaran pendanaan pada Februari tahun ini. Selepas Anthropic mencapai sasaran prestasi, Google akan menambahkan pelaburan sebanyak 30 bilion dolar AS serta secara agresif memperluaskan skala kuasa komputasinya.
Model Gemini milik Google berada di antara "tiga besar", tetapi masih berinvestasi besar-besaran di Anthropic. Menurut maklumat awam, induk perusahaan Google, Alphabet, memegang sekitar 14% saham Anthropic. Amazon memiliki saham sekitar 15%–16%, menjadikannya pemegang saham utama, dengan jumlah pelaburan melebihi 8 miliar dolar AS, serta menyediakan sokongan kekuatan pengiraan dan perkhidmatan awan.
Musk membatalkan x AI menjelang pelantikan Space X, yang juga mudah dipahami dari segi perniagaan. x AI telah dikeluarkan daripada kumpulan teratas AI, dengan nilai pasaran tertinggi hanya sebanyak US$250 bilion; lebih baik menyewakan cluster superkomputer Colossus 1 kepada Anthropic, sebagai pertukaran untuk pesanan tenaga komputasi luar angkasa masa depan dari SpaceX, supaya cerita perniagaan SpaceX boleh diteruskan.
Setelah semua, Google dan Amazon yang telah berinvestasi awal di Anthropic telah memperoleh pulangan yang besar. Keuntungan Alphabet pada kuartal pertama melonjak 81% kepada $62.6 bilion, manakala keuntungan bersih Amazon meningkat 77% kepada $30.3 bilion, dengan masing-masing $28.7 bilion dan $16.8 bilion keuntungan berasal dari penyesuaian nilai ekuiti Anthropic.
Selain penilaian Anthropic yang meningkat, terdapat juga pesanan tunai yang diberikan kepadanya: Anthropic berjanji akan membayar Google sebanyak US$200 bilion dalam lima tahun ke depan untuk menggunakan pelayan awan dan cipnya, dan pesanan Anthropic menyumbang lebih daripada 40% daripada komitmen pendapatan masa depan yang diumumkan dalam pertemuan laporan keuangan terkini Google. Amazon Web Services juga mempunyai pesanan permintaan kuasa pengiraan dari Anthropic yang tertunda.
Google, Amazon, dan Tesla (Musk) yang memiliki saham besar di Anthropic baru-baru ini menunjukkan pergerakan harga yang sangat kuat, tetapi saham Microsoft, sekutu OpenAI, relatif lemah, walaupun ia juga telah berinvestasi di Putaran G di Anthropic dan menjadi salah satu pemegang saham kecil.
“Perang Dingin” AI mungkin sudah meletus sejak lama, dengan dua blok masing-masing ialah Anthropic-Google-Musk, disingkat A; dan OpenAI-Microsoft-SoftBank, disingkat O. Menariknya, hubungan di pihak OpenAI sudah menunjukkan retakan.
Ini adalah masa yang tepat bagi A untuk menyerang dengan besar-besaran.
01
Pada 28 April, masa tempatan, kes di mana Musk menuntut OpenAI telah dibuka di Mahkamah Persekutuan Oakland, California.
Elon Musk telah bersaksi selama tiga hari berturut-turut, menuduh bagaimana ia percaya pada janji non-profit OpenAI pada masa lalu dan menginvestasikan dana dalam jumlah besar, ia meminta perintah untuk memberhentikan manajemen Altman dan Brockman, memulihkan sifat OpenAI sebagai lembaga penelitian non-profit murni, menuntut pengembalian teknologi dan nilai komersial senilai $38 juta yang berasal dari sumbangan nya, serta menyalurkannya kepada lembaga amal. Yang paling penting, OpenAI harus membuka sumber kode, mempublikasikan seluruh rincian teknologi AI dan sumber data pelatihan.
Perkara ini jauh melebihi perselisihan peribadi antara Musk dan Altman, tetapi merupakan serangan tepat terhadap OpenAI. Tuntutan sengaja dilancarkan pada titik kritikal OpenAI menjelang IPO, jelas bertujuan untuk mengganggu proses komersialisasi pemimpin industri AI ini serta membangun asas untuk aliansi Anthropic-Musk.
Mahkamah Amerika tidak membenarkan pengambilan gambar, sehingga media tidak dapat memaparkan adegan mahkamah, namun di platform sosial, berbagai gambar bersama Musk dan Altman tersebar luas.
Gambar-gambar yang cukup realistik untuk menipu ini semuanya dihasilkan oleh ChatGPT Images 2.0 yang dilancarkan secara tiba-tiba oleh OpenAI pada bulan April. Model gambar yang mampu berfikir ini mencapai “keistimewaan dan ketepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya”. Mengikut perkataan Altman, ia seakan-akan “lompatan dari lukisan gua zaman prasejarah ke Zaman Renaissance”.
Image2.0 memang mengejutkan kalangan media sosial, tetapi pasaran modal tidak menunjukkan tahap kegembiraan yang mencukupi. Sebabnya sangat mudah: kuota Image2.0 terhad, dan pengguna biasa perlu naik ke versi berbayar ChatGPT Plus selepas menghasilkan tiga gambar. Bagi pengguna yang mencari rasa baru, mereka akan berhenti setelah mendapat manfaatnya; OpenAI semakin sukar untuk menarik pulang pulangan perniagaan yang mencukupi daripada kumpulan pengguna yang besar.
Dari segi peratusan trafik model besar, pada Mac 2026, bahagian trafik ChatGPT telah turun kepada sekitar 56.7%, sementara bahagian Google Gemini naik kepada 25.5% dan Claude daripada Anthropic naik kepada 6%. Bahagian mendominasi ChatGPT sebelum ini telah jelas terkikis.
Yang lebih mengkhawatirkan ialah keupayaan pendapatan OpenAI, keadaan kerugian berterusan telah membuat pelabur semakin kehilangan kesabaran. Statistik pihak ketiga menunjukkan bahawa pada Q1 2026, Anthropic memperoleh 31.4% bahagian pendapatan di pasaran model besar global, melebihi 29% OpenAI.
Perlu diketahui, Anthropic hanya memiliki 134 juta pengguna aktif bulanan, tetapi pendapatan rata-rata per pengguna per bulan mencapai $16.20, manakala OpenAI hanya $2.20. Perbezaan prestasi pendapatan kedua-dua syarikat bukanlah soal sama ada pasaran C-end atau B-end yang lebih unggul, tetapi sama ada mampu membuat pelanggan menerima model perniagaan mereka melalui produk. Anthropic berfokus pada skenario pembayaran yang tinggi kepastiannya dan kumpulan pengguna dengan keinginan membayar yang tinggi, serta membina roda perniagaan.
Faktor lain yang mempengaruhi pendapatan ialah Microsoft dan OpenAI secara bersama mengumumkan pada bulan April penghentian secara rasmi model eksklusif selama tujuh tahun, di mana Microsoft tidak lagi membayar bahagian pendapatan kepada OpenAI, manakala bahagian OpenAI kepada Microsoft akan berterusan hingga tahun 2030.
Untuk meningkatkan pendapatan, OpenAI telah memperbaharui perniagaan iklan semasa memperbaharui GPT5.5, dengan platform iklan menamatkan peringkat ujian dan membuka akses sepenuhnya kepada perniagaan di Amerika Syarikat. Pengiklan boleh mendaftar sendiri serta menetapkan bajet dan strategi tawaran, serta membeli ruang iklan berdasarkan bayaran per klik (CPC) atau per seribu paparan (CPM).
Aliran jawapan AI akan membina sistem "dua landasan" yang jelas, di mana iklan ditunjukkan dalam modul disponsori selepas jawapan AI, dan dipaparkan secara pintar berdasarkan konteks perbualan. OpenAI menekankan bahawa sistem iklan adalah berasingan daripada penghasilan jawapan; pemasang iklan tidak boleh mempengaruhi output AI, dan tidak dapat melihat data peribadi pengguna.
Jika 2023 adalah masa puncak industri AI, maka pada 2026 semua orang akan mengira kira.
Dalam beberapa tahun terakhir, sebarang perusahaan rintisan yang berkaitan dengan konsep "AI" menerima perhatian modal, dan raksasa internet boleh memperluaskan imajinasi mereka tanpa had. Tetapi pada tahun 2026, mitos itu perlahan-lahan runtuh, dengan kebanyakan unicorn AI menjadi "gelembung", dan belon yang ditiup oleh raksasa teknologi telah ditarik kembali ke bumi.
Peraturan permainan era impuls semakin mendekati penghujungnya; masalah utama yang dihadapi industri bukanlah siapa yang mampu menciptakan model yang lebih menakjubkan, tetapi siapa yang mampu membuat pelanggan perusahaan bersedia membayar dengan rela.
Terutama selepas pelancaran dan pengopenan sumber DeepSeek-V4, satu "garis pemotongan" yang ketat telah ditetapkan: sebarang model tertutup yang prestasinya lebih rendah daripada DeepSeek-V4 akan kehilangan nilai komersialnya sepenuhnya.
Ini secara langsung dan tidak langsung mendorong kekuatan pelbagai pihak untuk mempercepat pengumpulan di Anthropic dan OpenAI yang terkemuka, serta memaksa OpenAI untuk mempercepatkan komersialisasi.
02
Yang belum lagi memikirkan cara menyusun pasukan mungkin yang paling cemas.
Contoh paling klasik mungkin ialah Meta.
Berdasarkan data laporan keuangan kuartal pertama, pendapatan keseluruhan Meta meningkat sekitar 33% secara tahunan. Angka ini kelihatan baik, tetapi menyembunyikan krisis besar—pengguna aktif harian berkurang sekitar 20 juta secara siklus kuartalan, merupakan penurunan siklus kuartalan pertama sejak indikator ini diumumkan. Jalur pengembalian investasi AI Meta sepenuhnya bergantung pada peningkatan kadar konversi iklan dan peningkatan keterlibatan pengguna di platform sosial; penurunan pengguna aktif harian adalah isyarat yang sangat berbahaya.
Meta menyatakan bahawa anggaran perbelanjaan modal tahunan dinaikkan dari sekitar US$115 bilion hingga US$135 bilion kepada sekitar US$125 bilion hingga US$145 bilion, dengan peningkatan utama disebabkan oleh kenaikan harga komponen dan kos pusat data tambahan. Ini bermakna, kos Meta bukanlah hasil usaha aktif untuk memperluas keunggulan strategik, tetapi merupakan tindakan terpaksa untuk menyerap kenaikan harga dalam rantaian bekalan.
Serangan yang lebih penting datang daripada penghentian oleh pihak dalam negara terhadap pengambilalihan Manus oleh Meta sebanyak US$2 bilion. Menurut keperluan pengawasan, Meta perlu membatalkan transaksi pengambilalihan, mengembalikan bayaran pengambilalihan yang telah dibayar, memadam produk dan data berkaitan, serta mengembalikan kepemilikan teknologi Manus.
Pada titik peralihan penting di mana industri AI beralih dari "menceritakan kisah" ke "menghitung angka", ketidakpastian yang tidak dapat diukur menjadi kelemahan paling tidak dapat diterima oleh pasaran modal. Selepas pengumuman laporan keuangan, harga saham Meta terus turun sebanyak kira-kira 7%, hampir menghapuskan keseluruhan kenaikan sejak awal tahun.
Sebaliknya, Google lebih disukai oleh pasaran modal dalam laporan keuntungan kuartal pertama.
Walaupun kemajuan model Gemini kini paling perlahan di kalangan "Tiga Besar", untungnya ekosistem dan skenario Google terlalu kaya, sehingga model Gemini telah diintegrasikan secara mendalam ke dalam carian, awan, dan sistem langganannya, menjadi penguat pertumbuhan perniagaan sedia ada—pengguna aktif bulanan yang membayar untuk versi perusahaan Gemini meningkat sekitar 40% berbanding bulan sebelumnya, penyelesaian AI perusahaan kini menjadi penggerak utama perniagaan awan, dan iklan carian terus mengalami pertumbuhan kuat didorong oleh AI.
Lebih penting lagi, ia juga melabur di Anthropic dan memegang pesanan bernilai seribu miliar dolar AS dari Anthropic, yang mendapat respons positif dari pasaran.
Amazon pula memanfaatkan keunggulan perniagaan awannya untuk mengambil pendekatan pengurangan risiko di era infrastruktur AI. Sambil menginvestasi di OpenAI dan menjadikannya sebagai rakan kongsi cloud pihak ketiga eksklusif AWS, Amazon terus memperkuat perjanjian kekuatan pengiraan bernilai seribu miliar dolar dengan Anthropic. Dalam pandangan Andy Jassy, dia tidak ingin berspekulasi model mana yang akan menjadi pemenang akhir, tetapi memastikan bahawa semua pemenang berbeza perlu beroperasi melalui AWS.
Nilai AI akhirnya perlu diverifikasi melalui pelaksanaan komersial. Cerita AGI yang diimpikan oleh OpenAI berasaskan logik monopoli menyeluruh, tetapi dalam pelaksanaannya hampir semuanya telah terbukti gagal. Pembinaan infrastruktur AI dan isu kepatuhan perlu dilaksanakan secara berasingan mengikut kawasan dan bidang dalam pelan global.
Namun, pertumbuhan pesat Anthropic jelas sedang membentuk semula struktur kuasa Silicon Valley. Dalam setahun terakhir, penilaian Anthropic meningkat sepuluh kali ganda, mencapai penilaian tertinggi sebanyak US$1.2 trilion, menjadikannya super unicorn paling diminati. Pendapatan pada Kuartal Pertama 2026 meningkat 80 kali ganda berbanding tahun sebelumnya, jauh melebihi sasaran asal sebanyak 10 kali ganda, dengan anggaran pendapatan penuh tahun 2026 sebanyak US$18 bilion.
Pada 2023, Open AI melonjak pesat, pada 2024 pertarungan global berlaku, pada 2025 "tiga pemain utama" muncul, awal tahun ini terlihat pola dua pemain utama.
Sangat mungkin, tahun depan Anthropic akan memimpin, dan bukan mustahil.
03
Titik paut naratif AI sedang berpindah dari NVIDIA ke Anthropic.
Dalam dua tahun terakhir, GPU NVIDIA menjadi titik permulaan semua cerita model besar—siapa yang memiliki lebih banyak kekuatan pengiraan, dia yang memegang kuasa. Tetapi kini, kekuatan pengiraan itu sendiri sedang menjadi komoditi, dan yang benar-benar langka bukan lagi cip, tetapi syarikat-syarikat terkemuka di lapisan aplikasi yang mampu menukar kekuatan pengiraan menjadi pendapatan berterusan. Anthropic ialah penerima utama naratif baharu ini.
Perubahan paling halus berlaku di sisi modal. Kini, Google, Amazon, dan SpaceX telah menjadikan "pelaburan dalam Anthropic" sebagai cerita utama dalam keuntungan pelaburan dan pesanan kuasa pengiraan dalam laporan kewangan mereka. Ikatan mendalam ini telah melampaui lingkungan pelaburan kewangan biasa—perubahan penilaian Anthropic secara langsung mempengaruhi keuntungan kuartalan tiga raksasa ini, serta harapan masa depan.
Data speaks volumes. In Alphabet's first-quarter net profit, more than half came from unrealized gains on equity investments, with Anthropic and SpaceX contributing the largest shares. Amazon's first-quarter net profit surged 77% to $30.255 billion, with $16.8 billion in pre-tax gains attributable to Anthropic's valuation adjustment. Although SpaceX is not publicly listed, its upcoming IPO roadshow has highlighted annual AI compute leasing revenues of $3 billion to $4 billion from Anthropic and promised space computing orders as one of the key narratives supporting its $1.75 trillion to $2 trillion valuation.
Apabila struktur ini menjadi tetap, Anthropic tidak lagi merupakan syarikat AI semata-mata, tetapi sebuah “nod keuangan sistemik”. Sebarang berita negatifnya, sama ada batasan teknikal, insiden keselamatan, atau kehilangan tenaga kerja utama, tidak lagi menjadi urusan syarikat itu sendiri, tetapi akan menyerang sektor teknologi secara serentak melalui tiga saluran transmisi: nilai buku pelaburan ekuiti Google, jangkaan pemenuhan pesanan kuasa komputasi AWS Amazon, dan logik penentuan harga IPO SpaceX.
Sebaliknya, saham Microsoft, sekutu kumpulan OpenAI, lemah relatif kerana kekurangan lingkaran tertutup "ekuiti-pesanan-keuntungan" ini. Microsoft dan OpenAI telah mengakhiri ikatan eksklusif pada bulan April, tidak lagi berkongsi bahagian pendapatan OpenAI, tetapi hanya mengekalkan kewajiban OpenAI untuk terus membahagikan pendapatan kepada Microsoft. Walaupun penilaian OpenAI tinggi, keuntungannya daripada pelaburan itu tidak dapat dinyatakan dalam neraca Microsoft.
Apabila seluruh modal pasaran membina putaran positif sekitar Anthropic, kedudukan Microsoft menjadi sangat pasif.
Namun, apabila seluruh pasaran bertaruh pada pemenang yang sama, risiko juga dipertingkat secara serentak.
Penilaian Anthropic berasaskan keberlanjutan kepimpinan teknologi dan pertumbuhan pendapatan, serta didukung oleh komitmen pesanan kekuatan pengiraan dan saham daripada tiga raksasa utama. Ini adalah kitaran yang memperkuat diri sendiri, tetapi juga struktur yang rapuh. Sekiranya sebarang elemen menjadi lemah—contohnya, prestasi Claude generasi seterusnya tidak mencapai jangkaan, atau prestasi model sumber terbuka meningkat pesat sehingga menyamai prestasi model Anthropic—ia boleh memicu tindakan berantai, bermula daripada penyesuaian penilaian Anthropic sendiri, kemudian menyebar ke untung laporan kewangan dan prestasi saham tiga raksasa utama.
Industri AI sedang bergerak dari “pertarungan banyak pihak” menuju “satu pemimpin, banyak kuat”, tetapi pasaran modal kelihatannya belum bersedia menerima satu fakta: apabila semua telur diletakkan ke dalam satu bakul, bakul itu sendiri menjadi risiko terbesar.
Terbuka DeepSeek sebagai "garis pemenggal" bagaikan pedang Damokles yang menggantung di atas Anthropic; selama komunitas sumber terbuka mampu mempertahankan prestasi yang setara atau hampir setara, titik penguat nilai komersial Anthropic boleh saja longgar kapan sahaja.
Tentu, Anthropic memahami hal ini, begitu pula sekutu dan sekutu tak terlihatnya, pemerintahan Trump, sehingga terus menekan model open-source seperti DeepSeek dan daya komputasi serta penyimpanan buatan China akan menjadi strategi jangka panjang mereka.
Ini bukan hanya tentang naratif AI pasaran saham AS, tetapi juga sebuah peperangan untuk kekuasaan teknologi.