TL;DR
- Jamie Coutts menolak dakwaan bahawa Strategi menyebabkan penurunan bitcoin, berhujah bahawa permintaan lemah dan likuiditi global yang makin ketat lebih menjelaskan pembalikan pasaran di seluruh pasaran.
- Pembelian oleh pemegang jangka panjang mencapai puncaknya tahun lepas, sementara Coutts kini percaya bahawa amaran model risiko lebih awal mungkin menandakan puncak keseluruhan kitaran.
- Utang kerajaan, pinjaman AI, dan penggalakan dana swasta menyerap modal, walaupun tokenisasi dan agen AI autonomi boleh mencipta permintaan sebenar untuk kitaran seterusnya kripto.
Banyak pelabur menyalahkan Strategi Michael Saylor atas penurunan terkini Bitcoin, tetapi analis kripto utama Real Vision, Jamie Coutts, berhujah bahawa bukti menunjuk ke arah lain. Berucap dalam podcast Michaël van de Poppe, Coutts mengatakan bahawa pembalikan itu mencerminkan permintaan yang lemah dan likuiditi global yang makin ketat, bukan tekanan daripada seorang pembeli korporat. Bitcoin jatuh kerana pasaran tidak mempunyai cukup pembeli untuk mengekalkan harga yang lebih tinggi, bukan kerana kepemilikan atau pembelian dibiayai hutang oleh Strategi mencipta puncak. Perbezaan ini penting hari ini kerana ia mengalihkan perhatian daripada syarikat yang kelihatan kepada kekuatan yang kurang dramatik, tetapi lebih kuat, yang membentuk aset berisiko secara global.
Semua menyalahkan Michael Saylor atas penurunan ini. Jamie Coutts melihat data dan sampai pada kesimpulan yang berbeza:
#Bitcoin tidak mencapai puncak kerana MicroStrategy.
Jamie Coutts (@Jamie1Coutts) adalah analis kripto utama di Real Vision dan salah satu yang paling teliti dalam likuiditi… pic.twitter.com/Jeo8NfXehn
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) July 28, 2026
Tekanan likuiditi melebihi naratif Strategi
Coutts juga menunjuk kepada jualan oleh pemegang jangka panjang, yang dilaporkan mencapai puncaknya pada suku ketiga tahun lalu, satu corak yang sering dikaitkan dengan peringkat akhir kitaran pasaran. Model risiko beliau sendiri telah memperingatkan kemungkinan puncak lebih awal daripada yang dijangka, walaupun beliau pada mulanya mentafsirkan isyarat itu sebagai menunjukkan koreksi 30% hingga 40%. Dalam tinjauan semula, amaran itu mungkin telah mengenal pasti puncak keseluruhan kitaran. Kemungkinan ini menjadikan kelemahan semasa lebih bersifat struktural daripada tindak balas sementara terhadap Strategi, meletakkan permintaan pasaran dan agihan pelabur sebagai pusat prospek Bitcoin yang belum terselesaikan.
Analis menghubungkan penyusutan likuiditi dengan permintaan bersaing terhadap modal. Kecerdasan buatan syarikat telah mengurangkan pembelian semula saham dan meningkatkan pinjaman, sementara penggalakan dana pasaran swasta besar dan penerbitan hutang kerajaan AS yang berat telah menyerap dana tambahan. Hutang kerajaan yang meningkat merupakan tekanan struktur terbesar kerana ia berkembang lebih pantas daripada likuiditi yang tersedia, menurut Coutts. Beliau menganggap bahawa pembuat dasar perlu merespon ketidakseimbangan ini. Wang baru mungkin kembali ke pasaran tahun ini atau tahun depan, tetapi keadaan mungkin memburuk lagi sebelum likuiditi bermula membaik cukup untuk menyokong pemulihan yang berterusan terhadap Bitcoin dan aset risiko lain.
Melihat ke luar daripada penurunan, Coutts mengenal pasti tokenisasi dan agen AI autonomi sebagai enjin bagi kitaran kripto seterusnya. Aset yang ditokenisasi boleh memindahkan aktiviti kewangan tradisional ke atas blok rantai, manakala agen AI mungkin mencipta permintaan untuk pembayaran digital, infrastruktur terdesentralisasi, dan perkhidmatan blok rantai. Kenaikan masa depan yang disokong oleh bekalan terhad dan permintaan baharu yang sebenar akan berbeza daripada kitaran sebelum ini yang digerakkan oleh spekulasi. Hujah ini menempatkan Bitcoin dalam kedudukan yang tidak biasa: Strategi mungkin tetap menjadi pembeli yang berpengaruh, tetapi tiada syarikat pun boleh menggantikan likuiditi yang luas. Pemulihan yang berkekalan bergantung kepada sama ada kes-kes penggunaan baharu menarik modal sambil keadaan kewangan global mula mengembang.