Amundi, pengurus aset terbesar di Eropah yang mengawasi kira-kira €2.4 trilion ($2.8 trilion) dalam aset, membuat pertaruhan yang jelas: kenaikan saham Asia yang didorong oleh AI belum selesai lagi. Masalahnya, dan selalu ada masalahnya, ialah Federal Reserve mungkin merosakkan perayaan ini.
Ketua strategi pasaran muncul global syarikat itu, Alessia Berardi, menjelaskan kesnya pada 5 Jun. Keuntungan yang kuat, penilaian yang munasabah, dan gelombang berterusan perbelanjaan modal daripada raksasa teknologi AS menjadikan angin berada di belakang Asia. Tetapi jika jangkaan kadar faedah AS berubah secara bermakna, saluran perbelanjaan yang menyokong keseluruhan perdagangan ini boleh bermula menyempit.
Kes kenaikan untuk teknologi Asia
Penggiat hiperskala Amerika, seperti Microsoft, Google, Amazon, dan Meta, sedang mengalirkan jumlah besar ke infrastruktur AI. Sebahagian besar dana itu mengalir terus kepada pembuat cip dan pengilang peralatan Asia. Samsung Electronics dan SK Hynix telah mencatatkan kenaikan rekod seiring dengan lonjakan permintaan terhadap cip memori dan semikonduktor canggih.
Syarikat teknologi Korea Selatan dan Taiwan berada di pusat rantai bekalan AI global. Apabila syarikat-syarikat AS meningkatkan belanjawan perbelanjaan modal AI, pesanan untuk memori berpemandu tinggi, pembungkusan canggih, dan cip mutakhir meningkat.
Penilaian Berardi ialah bahawa penilaian di pasaran-pasaran ini masih munasabah berbanding pertumbuhan pendapatan. Itu adalah perbezaan yang bermakna daripada era dot-com, apabila harga saham terpisah sepenuhnya daripada asas-asas.
“Kami tidak melihat gelembung,” kata Berardi.
Analisis awal yang diterbitkan pada 17 April 2026 secara eksplisit menarik perbandingan antara kitar AI semasa dan tempoh dot-com. Kesimpulannya: walaupun terdapat persamaan permukaan dalam kepekatan pasaran, dinamik penilaian meledak yang menjadi ciri kegilaan akhir 1990-an tidak wujud hari ini.
Risiko berbentuk Fed yang tidak boleh diabaikan oleh siapa pun
Kadar faedah AS dan hasil Treasury secara langsung mempengaruhi berapa banyak modal yang ingin dikeluarkan oleh syarikat-syarikat teknologi besar untuk projek infrastruktur jangka panjang. Kerangka Amundi mengenal pasti mekanisme transmisi yang berjalan daripada dasar Fed melalui anggaran belanja modal hyperscaler dan masuk ke buku pesanan semikonduktor Asia. Jika Fed mengekalkan kedudukan atau memotong, saluran tetap sihat. Jika jangkaan kadar naik, keseluruhan rantai menghadapi tekanan.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Analisis Amundi sepenuhnya berfokus pada pasaran ekuiti tradisional. Tiada sebarang penyebutan tentang token kripto, aset digital, atau peluang yang berkaitan dengan blok rantai.
Bagi pelabur ekuiti, kesimpulannya adalah secara berhati-hati membina. Syarikat teknologi Asia yang mempunyai eksposur langsung kepada perbelanjaan infrastruktur AI, terutamanya di Korea Selatan dan Taiwan, tetap menjadi alat pilihan. Latar belakang keuntungan menyokong harga semasa, dan penolakan gelembung oleh Amundi memberikan perlindungan institusi untuk terus memegang posisi panjang.
Panduan kapital dari siri seterusnya hasil perniagaan teknologi AS akan mengesahkan tesis Amundi atau memaksa penilaian semula. Itu adalah titik data yang menggerakkan pasaran Asia, dan sekarang, segalanya bergantung pada sama ada Fed membenarkan perbelanjaan berterusan tanpa gangguan.