Mata wang meme AMC melonjak 1,000x dalam 5 jam di Robinhood Chain

Pada penutupan pasaran saham AS pada hari Kamis, AMC Entertainment ditutup pada $2.54. Syarikat rangkaian wayang terbesar di seluruh Amerika ini mempunyai kapitalisasi pasaran sebanyak $2.27 bilion, dengan 893 juta saham beredar, dan tiada berita pada hari Kamis.

Setengah jam selepas penutupan, satu pasangan perdagangan tambahan muncul di rantai Robinhood: AMC/MEME. Koin baharu ini bernama penuh "A Meme Coin", dengan singkatan yang tepat ialah AMC: MEME.

Kemudian perkara mulai keluar dari kawalan.

Dalam masa 5 jam, mata wang MEME naik lebih daripada seribu kali, dengan kapitalisasi pasaran yang bermula pada sekitar $3 juta, melepasi $30 juta, $50 juta, dan mendekati $150 juta; pada masa yang sama, harga AMC sendiri juga bergerak, dengan pasaran luar jam sehingga naik lebih daripada 14%, kemudian meluas kepada 18% hingga 20% sebelum pasaran dibuka.

Harga naik hingga CEO AMC dan pendiri Robinhood saling memaki di X pada waktu malam.

Untuk mengetahui apa yang berlaku, anda perlu mengkaji semula rekod lama AMC dan Robinhood.

Pada tahun 2021, terjadi serangan short squeeze antara AMC dan Robinhood yang cukup layak dimasukkan ke dalam buku teks.

Pada 28 Januari tahun itu, Robinhood membatasi pembelian saham-saham yang melonjak tajam, hanya membenarkan penjualan. Senarai itu termasuk GameStop dan AMC, di mana pelabur kecil memandang harga jatuh drastik di aplikasi dan menyebut tindakan itu sebagai pengkhianatan. Namun, pelabur kecil tidak dapat melepaskan Robinhood: ia adalah saluran paling mudah untuk pelabur kecil masuk pada masa itu, dan kebanyakan pembeli AMC membuat pesanan melalui platform ini. Pada Jun tahun itu, harga saham AMC didorong melebihi $72, menjadikannya salah satu saham yang paling dibincangkan di Amerika Syarikat. Aron dengan bijak menangkap semangat ini: beliau memberikan popcorn percuma kepada pemegang saham yang mendaftar Investor Connect, berinteraksi dengan pembeli di media sosial seperti sahabat karib, dan membolehkan syarikat mengeluarkan saham berulang kali pada harga tinggi, menggunakan dana pelabur kecil untuk membayar hutang dan menyelamatkan syarikat, menarik syarikat yang hampir bangkrut kembali dari tepi jurang.

Pada masa itu, Aron adalah salah seorang CEO yang paling disukai di kalangan pelabur kecil.

Lima tahun kemudian, syarikat yang sama, CEO yang sama, memfokuskan perhatian pada perniagaan baharu broker yang sama: saham yang ditokenisasi di atas rantai. Nama AMC tidak berubah, nama Robinhood tidak berubah, yang berubah ialah medan pertempuran short squeeze itu, yang berpindah dari buku pesanan di New York ke kolam atas rantai yang beroperasi 24 jam sehari. Dan kali ini, pasaran dinyalakan semula dengan resepi yang sama yang telah diuji sejak 2021: perhatian, leverage, dan cerita short squeeze.

Robinhood Chain ialah rangkaian lapisan dua yang dilancarkan pada Julai 2026, dengan menonjolkan "saham AS yang ditokenisasi": menyalin saham New York ke atas rantai, boleh diperdagangkan 24 jam, dan pengguna bukan AS juga boleh menggunakannya. Salinan yang disalin ini mempunyai peraturannya sendiri, ia mengikuti harga saham dan mengaku sepadan dengan saham asal yang disimpan, tetapi ia tidak boleh ditukar untuk mendapatkan hak undi atau saham asli di akaun New York.

Cara bermain meme coin tiba-tiba berubah bentuk. Dahulu, untuk menciptakan meme, anda memasukkan ETH atau USDT ke dalam kolam; kini, pencipta boleh memasukkan NVDA, TSLA, AAPL, atau saham filem bernama AMC ke dalam kolam. Laluan depan disembunyikan dengan baik: anda melihat bahawa anda menggunakan stablecoin, tetapi di belakang, ia telah ditukar dua kali—pertama ke token saham, kemudian ke kolam untuk menukar meme. Bahkan komisen projek juga dibayar berdasarkan token saham.

Maka harga dolar meme dijadikan satu formula:

Berapa banyak token saham yang boleh ditukar dengan 1 meme, didarabkan dengan harga dolar token saham.

Taruhan ganda. Bertaruh bahawa meme akan mengalahkan saham tersebut, sambil mempertaruhkan seluruh kekayaan anda pada naik turun saham itu. Apabila saham naik, harga dolar meme dinaikkan; apabila saham turun, walaupun meme mengalahkan, keuntungan dolar anda tetap berkurang. AMC secara tepat merupakan aset yang membawa naratif dan ingatan: pada tahun 2021, ia pernah diserang oleh short seller, diselamatkan oleh pelabur kecil, dan ditutup aksesnya oleh Robinhood. Lima huruf itu mewakili emosi satu generasi pelabur kecil.

Permainan ini telah dimainkan di rantai Robinhood selama sebulan.

Sebagai contoh, BONER, yang dilancarkan pada 20 Ogos, langsung dipasangkan dengan token bayangan Hims & Hers. Syarikat ini menjual produk kesihatan lelaki, dan naratif BONER begitu jelas sehingga tidak perlu diterjemahkan: "barang berharga" dan short squeeze terhadap HIMS. Ia bertepatan dengan hujung minggu: Pasaran New York cuti, penerbit hampir tidak mampu mencetak lebih banyak, dan pasu mengosongkan peredaran bebas; HIMS di rantai naik dari $28.84 pada tutup Jumaat ke $132.64, lebih empat kali ganda; pada pembukaan Isnin, penerbit mencetak 4,000 unit baru untuk menurunkan bayangan itu kembali ke paras asal, tetapi BONER terus naik, didorong oleh emosi.

Seterusnya ialah FATCOIN, yang melancarkan saham tertokenisasi Eli Lilly (LLY), dengan jenaka tentang ubat penurun berat badan "semakin diperdagangkan, semakin gemuk", naik 175 kali dalam sepuluh jam.

Pengurus tinggi syarikat lain tidak mengatakan apa-apa, tetapi CEO AMC tidak boleh diam.

Yang membuat CEO marah ialah aktiviti di rantai tersebut telah sampai ke harga sahamnya sendiri, sebuah kolam yang tidak boleh dia kuasai sedang memperdagangkan nama dan harga syarikatnya.

Pernyataan pertamanya sangat tegas: Robinhood menyatakan bahawa ia menyediakan saham tertokenisasi bagi lebih 190 syarikat, termasuk AMC; projek ini tidak ada kaitan dengan AMC, tidak mendapat kebenaran, dan tidak didaftarkan mengikut undang-undang sekuriti Amerika Syarikat, dengan pernyataan yang semakin memburuk sehingga menggambarkannya sebagai "memalukan, tidak masuk akal, menjijikkan, dan tidak boleh dimaafkan", serta menyatakan bahawa pihak jawatankuasa akan segera mempekerjakan peguam sekuriti luar.

Tenev membalas dengan "Apa urusan saya?", dan pasaran segera memasuki fasa kedua.

Aron segera membalas dengan serangan kedua: Dia menyatakan bahawa Robinhood mengeluarkan produk yang "mewakili saham AMC" melalui entiti luar negara di Jersey, tetapi tidak tunduk kepada undang-undang sekuriti Amerika, yang menjadi kebimbangan "hampir mematikan" terhadap syarikat tersebut; AMC menghabiskan berjuta-juta dolar setiap tahun untuk mematuhi sekuriti, manakala "pasar saham sintetik" Robinhood memisahkan perdagangan daripada pembiayaan dan kepemilikan syarikat yang disenaraikan, di mana pemegang saham tradisional mempunyai hak undi, tetapi pemegang token tidak mempunyai apa-apa. Dia meminta Robinhood untuk menghentikan perdagangan token saham AMC secara sukarela, jika tidak, pengacara akan mengambil tindakan untuk memaksa menghentikannya dan mengemukakan pertanyaan kepada SEC.

Di sini, perkara telah merebak dari kolam ke Washington.

Perdebatan itu sendiri menjadi sebahagian daripada pergerakan pasaran. Setiap putaran pertengkaran baru, tahap perbincangan meningkat satu lagi; semakin tinggi tahap perbincangan, semakin tebal permintaan beli dalam kolam; semakin tebal permintaan beli, semakin tinggi meme naik, dan semakin tinggi meme naik, semakin tidak tenang CEO. Ini adalah satu lingkaran tertutup, dengan perhatian sebagai bahan bakarnya. Meme yang paling takut ialah tiada siapa yang berbincang.

Tinggalkan emosi, yang benar-benar penting adalah skala.

Jumlah penerbitan AMC yang ditokenisasi adalah sekitar 1.33 juta. 1.1 juta token terhadap 893 juta saham biasa mewakili 0.15%. Sekitar 746,000 token dikunci dalam pelbagai kolam, dengan kolam utama MEME/AMC sahaja mengunci 557,000 token, hampir separuh daripada jumlah penerbitan; sementara itu, sekitar 700,000 token masih berada dalam dompet dan kolam stablecoin untuk penentuan harga.

Data di sisi saham biasa juga tersedia: posisi pendek sebanyak 42.4 juta saham, mewakili 4.78% daripada jumlah beredar; purata perdagangan harian sekitar 40.25 juta saham, setara dengan kira-kira $100 juta hingga $120 juta.

0.15% saham, membeli semuanya hanya sebahagian kecil daripada purata perdagangan harian saham asal. Untuk memicu short squeeze sejati, diperlukan pembelian saham asal dalam jumlah yang cukup besar untuk menggerakkan 42.4 juta saham pendek. AMC naik ke $72 pada 2021 kerana pelabur runcit membeli saham sebenar di New York, dengan jumlah dalam bilion saham. Pasaran on-chain hari ini masih jauh tertinggal beberapa ganda dalam skala tersebut.

Seseorang sudah mengira akaun AMC.

Algoritma adalah seperti ini: Apabila kapitalisasi pasaran MEME mencapai 150 juta dolar AS, satu unit MEME bernilai sekitar 0.15 dolar AS; di dalam pasangan utama MEME/AMC, lebih daripada 30 unit MEME diperlukan untuk menukar satu unit AMC yang ditokenisasi. Nilai tersembunyi AMC yang ditokenisasi dalam pasangan ini berada sekitar 6 dolar AS, manakala saham biasa sekarang baru berada pada 3 dolar AS. Mengikut perhitungan ini, harga saham biasa AMC perlu naik dua kali ganda untuk menyamai euforia di atas rantai.

Tetapi masalahnya, kadar pertukaran tidak tetap; ia ditentukan secara langsung oleh permintaan dan penawaran dalam kolam. Semakin ramai yang membeli MEME, semakin sedikit AMC yang boleh diperoleh. Jumlah token yang dikeluarkan juga tidak tetap; penerbit boleh mencetak lebih banyak pada bila-bila masa, seperti contoh 4,000 token BONER baru yang dikeluarkan pada hari Isnin.

Namun, sebagai satu-satunya inovasi hampir sepanjang tahun ini dalam dunia kripto, kami sangat berharap kuasa penetapan harga berada di tangan kami, dengan menggunakan kaedah tokenisasi untuk menentukan harga sebuah filem yang telah wujud selama puluhan tahun, dan berjaya—betapa luar biasanya hal itu.