Amazon baru sahaja menjadi raksasa teknologi terkini yang melintasi ambang kapitalisasi pasaran $3 bilion, satu pencapaian yang dicapai pada 3 Ogos selepas kenaikan pantas selepas pengumuman keuntungan. Syarikat kini berada bersama Apple, Microsoft, Alphabet, dan Nvidia dalam kelompok yang semakin eksklusif dan semakin terfokus pada AI.
Katalisnya adalah laporan keuntungan Q2 yang dikeluarkan pada 30 Julai, dan tindak balas pasaran tidaklah halus. Saham Amazon naik lebih daripada 15% dalam seminggu selepas pelancaran, menambah lebih $550 bilion dalam kapitalisasi pasaran dalam beberapa hari sahaja.
AWS adalah enjin, AI adalah bahan bakar
Amazon Web Services melaporkan margin operasi sebanyak 39% pada Q2, angka yang akan membuat kebanyakan syarikat perisian enterpris bersedih kerana iri. Permintaan terhadap infrastruktur awan, terutamanya yang memacu beban kerja AI, terus meningkat.
CEO Andy Jassy menanggapi tuntutan itu dengan melakukan sesuatu yang biasanya dibenci oleh pelabur: meningkatkan pandangan perbelanjaan. Anggaran perbelanjaan modal tahun 2026 meningkat dari $200 bilion kepada $220 bilion, didorong terutamanya oleh peningkatan kos cip yang berkaitan dengan ledakan AI.
Jalan dari $2 bilion ke $3 bilion
Amazon pertama kali melepasi tanda $2 bilion pada Jun 2024. Mencapai $3 bilion mengambil masa kira-kira dua tahun, satu kadar yang mencerminkan pelaksanaan operasi syarikat dan semangat pasaran yang lebih luas terhadap apa sahaja yang berkaitan dengan kecerdasan buatan.
Sebagai perbandingan, pasaran yang lebih luas meningkat sekitar 23% dalam tempoh yang sama.
Lihat profil margin. E-dagang adalah perniagaan dengan margin yang sangat nipis, jenis di mana anda berjuang untuk setiap peratus. AWS dengan margin operasi 39% beroperasi dalam alam yang sama sekali berbeza. Kesenjangan ini menjelaskan mengapa pelabur pada dasarnya menilai Amazon sebagai syarikat awan dengan usaha sampingan runcit.
Apakah maksudnya kepada pelabur dan pasaran yang lebih luas
Bagi penyedia awan pesaing, pesannya tidak selesa. Kesediaan Amazon untuk membelanjakan $220 bilion dalam setahun sahaja untuk infrastruktur mencipta halangan masuk yang kebanyakan pesaing tidak mampu menyamai. Azure Microsoft dan Google Cloud kedua-duanya mempunyai dana yang dalam, tetapi kadar pelaburan yang diperlukan untuk mengekori adalah membebankan bagi sesiapa sahaja yang tidak mempunyai margin setaraf AWS untuk membiayai pembangunan.
Perlumbaan modal juga menciptakan ketegangan yang menarik. Syarikat-syarikat seperti Meta dan Tesla, yang mengeluarkan dana besar untuk AI tetapi belum lagi menunjukkan pulangan pendapatan yang sama, menghadapi pemerhatian pelabur yang semakin meningkat. Keputusan Amazon pada dasarnya menetapkan tolok ukur: jika anda akan mengeluarkan dana besar untuk AI, anda perlu menunjukkan margin yang membenarkannya.
Pelabur harus memantau dua perkara dengan teliti. Pertama, sama ada perbelanjaan modal sebanyak $220 bilion berubah menjadi pertumbuhan pendapatan yang sepadan dalam kuartal-kuartal seterusnya. Kedua, sama ada AWS mampu mengekalkan margin berhampiran 39% apabila persaingan semakin ketat dan harga cip tetap tinggi.