Musim Altcoin Sukar Dicapai Kerana Kelemahan Ethereum Membatasi Kenaikan Luas

Tindakan pasaran terkini terus menyokong teori kenaikan altcoin.

Dengan memperluas pandangan, bitcoin [BTC] masih mengungguli sebagian besar aset kapitalisasi besar lainnya, naik lebih dari 6% hingga kuartal kedua. Sebaliknya, sebagian besar aset kapitalisasi teratas tetap merah untuk kuartal ini, yang selaras dengan dominasi bitcoin yang tetap stabil di sekitar level 60%, bersama dengan kenaikan 1,85% dalam periode yang sama.

Namun, nisbah OTHERS/BTC tidak menunjukkan gambaran yang sama. Seperti ditunjukkan dalam carta di bawah, nisbah ini telah meningkat lebih daripada 6% sehingga Q2. Lebih menarik lagi, ia menutup Mei dengan keuntungan kuat sebanyak 14.5%, yang menunjukkan bahawa beberapa perputaran modal di luar bitcoin mungkin sudah berlaku.

Namun, kekuatan itu tidak kelihatan dalam Indeks Musim Altcoin.

Berdasarkan data BlockchainCenter, indeks berakhir pada Mei turun lebih daripada 10%, menunjukkan bahawa pasaran altcoin yang lebih luas masih berjuang untuk mendapat tarikan terhadap bitcoin. Dengan kata lain, walaupun terdapat sebahagian pasaran yang kelihatan berpindah ke altcoin, penyertaan tetap sempit dan bukan meluas.

Hal itu juga tercermin dalam dominasi bitcoin, yang terus berada di sekitar tahap 60%. Dalam konteks ini, peningkatan nisbah OTHERS/BTC kelihatan menonjolkan peralihan yang lebih terpilih ke altcoin, bukan permulaan musim altcoin penuh.

Namun, kekuatan itu belum meresap ke Indeks Musim Altcoin, menimbulkan pertanyaan: Apa sebenarnya divergensi ini menandakan?

Pasar semakin memperhatikan Jun sebagai katalis berpotensi bagi kenaikan altcoin yang lebih luas.

Alasannya jelas. Seperti yang dicatat oleh seorang analis terkemuka, Hyperliquid [HYPE] terus menunjukkan tren naik, namun kekuatan ini tidak berubah menjadi perputaran yang lebih luas di pasaran altcoin. Sebaliknya, modal tetap terkonsentrasi pada sejumlah kecil aset yang unggul.

Walau bagaimanapun, itu mungkin mulai berubah pada Jun. Dengan kejelasan peraturan yang dijangka membaik, pedagang sedang bertaruh pada perputaran modal yang bergerak lebih jauh sepanjang lengkung risiko. Banyak perhatian masih tertumpu pada Ethereum [ETH], yang masih diperdagangkan hampir 60% di bawah tertinggi siklus sebelumnya.

Sehingga ETH dan ekosistem DeFi-nya menarik aliran masuk yang lebih kuat, kenaikan luas altcoin mungkin sukar mendapat momentum.

Data di atas rantai memperkuat pandangan itu.

Menurut DeFiLlama, TVL Ethereum telah turun kembali ke tahap $40 bilion, satu zon yang terakhir dilihat pada Q1 2024. Sementara itu, jumlah koin stabil di rangkaian ini masih kira-kira $6 bilion di bawah puncaknya pada $166 bilion. Bersama-sama, metrik-metrik ini menunjukkan bahawa modal belum kembali ke Ethereum dalam skala yang diperlukan untuk menyokong peralihan yang lebih luas di pasaran altcoin.

Itu juga membantu menjelaskan mengapa Indeks Musim Altcoin tetap redup.

Sementara nisbah OTHERS/BTC terus meningkat, menunjukkan aliran masuk yang terpilih ke beberapa altcoin, pasaran yang lebih luas tidak melihat tahap penyertaan yang sama. Dengan kata lain, modal berpindah ke beberapa pemimpin yang unggul berbanding tersebar merata di sektor altcoin, yang membantu menjelaskan perbezaan yang semakin meningkat antara dua indikator ini.